文 | 表外表里 ，作者 | 陈梓洁，编辑 | 付晓玲、曹宾玲
“ 怎么就这么沉不住气呢，明明再多拿几天就回本了。”
盯着已清仓证券页面上刺眼的 「-2000」 总盈亏额，小羊后悔不已，恨不得穿回当时阻止自己割肉。
作为还在校的 00 后，打从记事起，他一直接收的舆论就是，“ 天天保卫 3000 点的大 A，套你没商量；一路向上的美股，闭眼买就能赚钱。”
可没曾想 2 月份一进来就对上美股大跌的行情，眼看越抄底越没底、损失不断扩大，他心态崩了，急惶惶割肉跑路。
然而接下来的发展，让这波看起来像是“ 假摔”：上周底到这周，美股三大指数波动上行，技术面呈现企稳信号。
市场的口风，一整个大逆转。华尔街集体摇旗呐喊起“ 美股见底”。国内美股拥趸、夹头大佬但斌，也盯着 K 线乐观道：“ 美股的季线图很少有两个季度连跌的，如果有都是千载难逢的买入机会。”
跟随着热烈的氛围和众人唾沫飞溅中的唱多，小羊又进场补仓，坐等被带飞。
但我们与几位资深美股股民以及金融从业者聊过后发现，也有不少人正在割肉纳斯达克，买入大 A。
短短一个月，从浮盈 60% 到大亏 30%
「关税侠称号太给他脸了，建议叫他“ 川普税棍”」，赞。
「懂王下台，还美股一片清净」，赞。
……
凌晨一点，缩在被窝里的 Lana 手指翻飞地刷着短视频评论，为每一条骂特朗普的留言送上一个赞。
怨气当然不是一天积累起来的，从特朗普上台开始，Lana 感觉自己的投资运就变“ 霉” 了：加征关税大招一出，引发美股令人瞠目的跌幅；眼看大盘有了企稳迹象又跳出来“ 乱说”，股价再次下挫…… 循环往复、没完没了。
这让遵循 「有企稳迹象就加仓」 的她，深陷“ 加完跌，又加又跌” 的怪圈，眼睁睁看着账户资金，从之前的盈余 60%，一路缩水到亏损 30%。
“ 如果没有特朗普的昏招频出，我的操作基本不会有问题。”Lana 笃信道，因为各类机构的分析报告，都白纸黑字指向同一点：美股上涨靠盈利驱动。
从 2009 年低点到今年年初高点，标普 500 指数累计涨了 822%，道琼斯指数累计涨了 587%，纳斯达克指数涨了 1509%，中间 （除了疫情） 几乎没有出现过重大调整。
而支撑起这场盛宴的，是谷歌、苹果、亚马逊、英伟达等互联网以及科技巨头们耀眼的业绩增长。也正因此，美股被视为全球投资回报率最好的资本市场。
Lana 就是慕名而来的，一张白纸的她，去年中零帧起手入了几支蓝筹股，两个月就斩获 20% 收益。后续操作虽难免碰到股价波动，但往往很快就反弹了。
“ 比如某锂电池股，中间盘整过两次，但我看他们基本面没啥问题，就补仓坚定地拿着，最后它股价翻了一倍多。”Lana 兴奋道，实践的验证，让她对美股的稳定性彻底死心塌地。
而在有近十年投行工作经验的安达看来，美股不仅稳定，还有很强的自我修复能力。
回顾美股 1961 年以来的 60 多年历史会发现，美股的牛市比熊市要长得多—— 牛市平均持续 63 个月，平均涨幅达到 182%；熊市平均持续时长 14 个月，平均跌幅只有 36%。
且表现出，在特定年代，特定的资产类别或行业，都会在很长一段时间内吸引投资者，推动回报并跑赢市场其他部分。
简单理解就是，在主题投资 （如颠覆性技术） 的时期里，消息面造成的股价震荡都是技术调整，最终还是回到整体向上的主趋势。
基于这样的分析导向，在美股这轮下跌中，当身边人急于割肉跑路时，他却陆续用手里的现金买入了微软、苹果等科技股，将仓位从四分之一仓调到了半仓，“ 等这波喧嚣落幕、‘ 阵痛’ 过去，一切都会见分晓。” 安达说。
但随着时间的推移，美股趋势并没有像安达预期的那样有平息的迹象，而是一直在下挫。他交易界面的浮动盈亏率随之由红变绿，并逐渐从-5% 跳到-23%。
同样有金融圈背景的小七，也感觉自己的操作法失灵了。
“ 去年美股涨了差不多 30%，来到了历史性高位，我觉得接下来获利资金势必会退出，所以年初调低了仓位避险。” 但即便如此，她的亏损仍拉大到了 20%。
这次的美股崩盘不仅更猛烈，似乎还看不到底。
“ 东升西落” 正在进行时
“ 标普 500 跌破 200 日均线了。” 一大早醒来看到投资群的噩耗，Lana 两眼一黑。
这一指标，被华尔街视为市场健康状况的“ 生死线”，一旦失守，就要小心熊市的出现。进入 3 月，她无数次祈祷阿美莉卡“ 争气些”，结果还是随着狂泄的指数滑入了危险区域。
“ 没办法，特朗普想把股市里的钱逼到债市里去。” 这是 Lana 的推测。目前美债规模高达 36 万亿美元，相当于美国人均负债 10 万刀+，特朗普正通过“ 制造衰退” 来降低通胀，迫使美联储降息，从而给美债留一口喘息。
按照特朗普不达目的不罢休的个性，Lana 预感美股还有继续波动的可能，但彼时她的仓位已经打满，没有子弹再去做空了。
被套其实并不可怕，炒股哪有不亏钱的，然而看到群友大发“ 美国国难财”，Lana 的心情就有些复杂了。
那位朋友，在“ 黑色星期一” 之前买入了几只中概股，本意是想对冲风险，没想到新能源车企股票大涨十几个点，机器人概念股更是单日暴力拉升 50%，他不仅一夜回本，还赚了几百刀。
“ 东升西落” 像一道跷跷板，把美股和中股架在了两头，按下这边，撬起那边。
A 股投得比美股多的金融打工人晓武，在这一轮也吃到不少肉，自勇闯大 A 以来，他浮盈 20+%。
但他认为“ 情绪” 不能解释中股的一切。时间拨回到去年 9 月，销户、清仓、割肉…… 大 A 股民哀嚎一片，晓武身边的朋友、同事也几乎全部空仓 A 股，但他却想起一句糙话：当所有人都在抱怨的时候，就该入场了。
“ 上证指数停在 2700 点太久了。” 他循着这丝不寻常的气息，去翻看数据，发现一些股票正在悄悄上涨，“ 这应该是有人在建仓。”
没有过多犹豫，他启用了许久未动的证券账户，开始往里面打钱，但心底还是怕自己买在半山腰，只投入了不到 10 万资金，也不敢向别人透露。
结果一个月不到，82 只 A 股实现翻倍，指数一跃回归 3000 点，证明了他的顾虑有些多余，“ 我知道 A 股没有那么差，但还是不够大胆去相信。”
不止看大盘的晓武，看基本面的小七也在加码 A 股—— 从去年开始，她频频刷到科技类股票推荐，闭门会议路透、工作上追踪的信息等，无不指向 2025 年的主线是科技。
年初科技股还冷冷清清时，她就把不少仓位放到了科技 ETF，本以为还要埋伏一段时间，没想到春节 DeepSeek 一夜爆火，直接给她送来了 30% 的收益，甚至在她卖出后又继续狂飙了 20%。
不过她不后悔止盈，“ 大 A 趋势和情绪变化太快。” 小七说，从前几年的新能源、新消费、蓝筹到当下的科技股，板块轮动极快，总是牛短熊长，如果不能综合把握各种因素做判断，稍不留神就可能被套牢好几年。
而当下国内科技新秀们，虽然给美国科技巨头们送去了一记重锤，但仍处于成长初期，如何稳定盈利仍是个棘手的问题，相比之下，跨国公司们基本面稳健，“ 吸金” 能力也有目共睹。
“ 只要美国经济根基不垮，未来世界格局更可能是‘ 东升西强’。” 小七一直盯着美股动态，如果跌至心理价位，就加大对纳斯达克指数的定投力度。
对比还在观望的小七，安达就干脆多了，他直言——“ 我死也要死在美股”。
纳斯达克固然强，但这轮优势在我
公司股价暴涨 30%，咬牙不卖；涨到 50% 了，还要拿着吗？
2023 年伊始，安达盯着手里的英伟达股票，纠结了一整宿：在大 A 买过的“ 白酒科技” 们，曾经牢牢深套，此刻再看坐火箭飙升的“AI 算力龙头”，历史重演的危机感油然而生。
思考良久，他选择“ 保守操作”，出手按下卖出键，就此错过了剩下 2.5 倍的涨幅。
“ 在 A 股你就不可能见到这么牛的股。” 安达说起来语气仍充满着遗憾，恐高心理让自己在面对美股市场时，打不开格局。
这次美股即使出现了“ 股灾式下跌”，他仍选择坚挺，“ 核心的科技股拿着不动，跌了就先扛着，反正美股不套人。”
而情况也如他所料，3 月 19 日美联储议息会议里，鲍威尔多次暗示“ 经济不确定性加剧”，让市场对货币政策宽松浮想联翩，美股三大指数因此全线收涨，隐隐透露“ 筑底” 的迹象，如开头所说，抄底美股再次成为了热议话题。
但 Lana 不属于其中之一，经历数周过山车式的波动后，她对美股的心态变得谨慎起来。
“ 段永平空仓美股”“ 上一次巴菲特股票配置比例这么低，是 2008 年次贷危机，再上一次是 2000 年互联网泡沫破裂”…… 被美股按在地上摩擦的这段时间里，坏消息一个接一个被发到群里。
人狠话不多的大佬们，更是直接在群里甩出一笔笔买入的 put（看跌期权，用来对冲股票波动的金融工具），用实际行动诠释对美股是多么不看好。
风向标们如此统一指向，Lana 也能理解，“ 就算跌完一轮，美股也还是太贵了。”
在过去 10 年的牛市里，美股巨头们股价狂飙，增长四五倍稀松平常，十倍、百倍地暴涨也不少见，天量财富在这一过程中被“ 创造” 了出来。然而，许多公司的利润，实际远远低于股价增速。
企业如此，国家也如此，规模庞大的国债始终是悬在美国上的达摩克利斯之剑，时刻提醒着众人美国经济有被刺破的风险。
想清楚这些，Lana 连忙也开了美股融资账户，以备不时之需。当然，闲置已久的大 A 账户，她同样准备启用了，逻辑也类似—— 即使是在近期上涨之后，中国的科技股相对于全球同行仍然很“ 便宜”。
晓武认同这一点，他将未来一年的投资重心放在 A 股。
“ 战报会作假，但战线不会。” 他观察到，尽管市场上关于大 A 热衷炒作等诟病层出不穷，但资金流向却很诚实，短期内市场潮流正在向 A 股汇聚。
“ 在什么周期里，你就投什么样的资产。” 晓武坚信，顺应潮流就是在做正确的投资决策，虽然眼下 A 股还不太行，但这一轮有情绪酝酿、资金托举、政策支持，同时经济也在慢慢走入修复周期，未来牛市仍可期待。
目前，晓武在 A 股的仓位是美股的 7 倍，接下来还会视情况继续加大对大 A 的投入。
当然，他也坦言，不排除这次有人真能抄到美股的底，但自己“ 愿赌服输”。
（文中人物均为化名。）
更多精彩内容，关注钛媒体微信号 （ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App
