（图片系 AI 生成）
3 月 27 日晚间，古越龙山（600059.SH） 发布 2024 年年度报告，公司 2024 年实现营收 19.36 亿元，同比增长 8.55%；实现净利润 2.06 亿元，同比下滑 48.17%。
钛媒体 APP 注意到，2024 年古越龙山的业绩目标是 「营收、净利润双增 12%」，如此来看公司并未兑现该业绩，并且这已经是古越龙山连续多年业绩目标落空。抛开非经营性损益的影响，古越龙山业绩不佳一定程度上与黄酒消费市场逐年萎缩、地域性限制有关，加上行业内卷加剧，导致古越龙山不断加大投入但收效甚微。
非经常性损益减少致净利润腰斩
拉长时间线来看，近年来古越龙山年度业绩频未达标。钛媒体 APP 梳理发现，2021 年古越龙山定下的酒类收入增长目标是 20%，但当年增幅为 19.42%。
2022 年及 2023 年公司下调业绩目标为 「力争酒类销售增长 12% 以上，利润增长 12% 以上」，但最终公司酒类营收增速分别为 3.41%、10.52%。
这意味着，目前古越龙山已经连续四年未达成业绩承诺，且 2024 年公司业绩进一步恶化，净利润直接腰斩。至于原因，古越龙山在此前的业绩预告中给出的原因是非经营性损益的影响。
因公司上期收到了沈永和酒厂房屋拆迁的补偿款和持有的浙江古越龙山电子科技发展有限公司 （简称 「龙山电子」）49% 股权转让款，按照沈永和酒厂拆迁进度和相关规定，公司对沈永和酒厂房屋及附属物等的部分拆迁补偿款及龙山电子股权转让款进行相应的会计处理，确认为非经常性损益 （收益）2.05 亿元，该项收益占公司上年同期归母净利润的 51.60%。而本期公司无此类收益项目发生。
根据财报，古越龙山 2024 年处置固定资产收到现金较上年减少，报告期内公司投资活动产生的现金流量净额同比减少-2951.34%。
钛媒体 APP 注意到，被非经常性损益影响净利润的并非古越龙山一家。金枫酒业 （600616.SH） 业绩预告显示，公司预计 2024 年净利润为 500 万元至 750 万元，同比减少 95.22% 到 92.83%。主要原因是 2023 年收到房屋征收补偿款 2 亿元，2024 年无此因素，预计公司归属于上市公司股东的非经常性损益净额较上年同期下降约 95%。
小品类困于江浙沪
黄酒作为中国独有的世界三大古酒之一，相比其他酒种，产业规模较小，占酒类市场总量不到 2%。值得注意的是，当前整个酒类市场总量下降、终端需求疲软，在白酒、啤酒品类挤压下，黄酒市场处于萎缩状态，规上企业数量和规模均有所下降。
东北证券曾发布研报，2016 年以前，黄酒行业整体处于繁荣状态，规模以上企业数量在 100 家以上，2017—2023 年，全国范围规模以上黄酒企业数量从 121 家减少至 81 家，销售收入从 195.85 亿元下降至 85.47 亿元。
另外，虽然黄酒无明显周期性，但因受消费习惯的影响，呈现明显的季节性。这一点在古越龙山年报中得以体现，公司 Q1、Q4 收入明显高于 Q2、Q3。
（来源：2024 年年报）
与此同时，黄酒长年被困于江浙沪也是企业共同面临的困局。目前黄酒三家上市公司古越龙山、会稽山 （601579.SH）、金枫酒业的市场均高度集中于江浙沪。其中，金枫酒业 90% 的收入来自江浙沪。
以古越龙山为例，为突破地域性限制近年来公司销售费用明显攀升。比如 2023 年古越龙山销售费用为 2.47 亿元，同比增长 37.37%，其中广告及业务宣传费等同比增加了超 1700 万元。2024 年公司销售费用依然保持增长状态。
遗憾的是，古越龙山加大投入但目前成效弱。财报显示，2024 年公司收入的 57.03% 来自上海、浙江、江苏地区，64.9% 的黄酒销量也集中在上述区域。
（来源：2024 年年报）
产品端也有所体现，公司近年来不断推出新品布局中高端，比如 「只此青玉」 等系列中，1959 白玉版售价 1959 元/瓶，对标飞天茅台。2024 年古越龙山中高档酒、普通酒营收分别为 13.98 亿元、5.07 亿元，同比增长分别为 12.47%、5.10%，但毛利率均出现下滑。
为了提升盈利能力，古越龙山做过其他方面努力。2023 年初，古越龙山宣布与杭州大头投资管理有限公司开展合作，通过设立产业基金的方式开展产业投资。公开资料显示，该基金规模 3000 万元，古越龙山作为发起人，负责向基金出资 2900 万元，占基金规模 96.6667%；大头投资作为基金管理人 （GP），出资 100 万元，占基金规模 3.3333%。
但直到两年后，上述基金都未开展具体项目投资。1 月 24 日，古越龙山公告称决定终止该产业投资基金。鉴于当下的增长压力，古越龙山再次调低了业绩目标，2025 年力争酒类销售增长 6% 以上，利润增长 3% 以上。
（本文首发钛媒体 APP，作者｜杨欢）
