3 月 31 日晚，首都在线（300846.SZ） 发布 2024 年财报，期内营收 13.97 亿元，同比增长 12.35%（2023 年增速：1.67%）；归母净利润-3.03 亿元，同比增长 10.86%。至此，首都在线上市 5 年，已连亏 3 年，合计亏损超 8 亿元。
营收增长明显提速，缘于公司全面转型算力业务取得突破，去年大模型及 AIGC 业务实现翻倍增长。
但这种亮眼的增长在扩产阵痛没有明显改善的情况下，影响有限，过去数年，公司在元宇宙概念爆火和出海热潮下进行的乐观扩产，随着市场预期落空，已演化为业绩负累，至今仍在吞噬公司利润。
眼下，新一轮扩张已拉开序幕，在 2024 年艰难定增落袋 3.5 亿元，募投项目全线延期的情况下，公司又抛出不超过 3 亿元的募资计划。
新业务暴增，难挡激进扩产反噬
首都在线有三大业务板块，包括 IDC 业务 （提供柜机托管和带宽复用服务）、传统的计算云业务 （以 CPU 为核心计算资源）、智算业务 （以 GPU 为核心提供算力服务）。
首都在线业绩情况
智算业务目前是首都在线全面转型的方向，在国内已搭建 6 个智算集群节点，管理芯片规模近 2 万片。
在 2023 年实现 0 突破后，2024 年，客户数量和业务规模增势喜人。2024 年度，公司智算业务大客户数量同比增长 150%，存量客户收入增长 121%。
反映在业绩上，2024 年，公司在大模型及 AIGC 行业的营收 1.57 亿元，同比暴增 143%，毛利率同比大增 34.62% 至 15.66%，占营收比重从 5.2% 跃升至 11.26%。
对于这种增长，首都在线认为，公司智算转型战略虽已取得了阶段性成果，但智算业务尚处于初期阶段，相关收入占比的提升仍需时日。
钛媒体 APP 注意到，为推进智算转型，公司在 2023 年 4 月重金引进姚巍任公司执行总裁，其此前曾在华为、移动集团、传化智联工作。昨日发布的 2025 年高管薪酬计划显示，姚巍的基本年薪达到 300 万元，继续在董监高中排名第一。
不过，智算业务的爆发式增长对公司盈利贡献有限，2024 年公司毛利率仅 8.07%，其中，游戏行业业务和在线教育行业业务仍在亏本运行，毛利率分别为-10.22%、-1.06%。反映公司产能过剩状态未能得到有效改善。
首都在线业务毛利率情况
其背景是，前些年为满足客户的快速业务增长及扩容需求，公司在海外预先投入硬件设备并搭建云平台，但海外互联网和游戏客户的业务拓展未达预期，导致公司产能过剩，设备折旧成本较高，毛利率跌至冰点。
首都在线在年报中表示，受全球经济环境复杂多变影响，公司前期投建的计算设备使用率尽管有所提升，但距离目标尚有差距，还需持续投入时间和精力，充分消化并实现高效运营。
募投项目全线延期，又拟定增募资 3 亿
发布财报当日，公司还宣布以简易程序定增，拟募集资金总额不超过 3 亿元。
此次募资的背景是，公司在 2024 年刚完成一轮定增募资，且历经波折。该定增早在 2022 年 11 月筹划，拟募资额 7.16 亿元，但历经数次问询，4 次草案修订，直到 2024 年 3 月才以募资额缩水至 3.53 亿元的形式落地。
需要注意的是，除 IPO 募资外，2020 年上市以来，首都在线共进行两次定增，合计募资 10.68 亿元，而相关募投项目项目均处于未达到预计效益或延期状态。
2022 年 1 月，在募集资金到账后，首都在线即对一体化云平台项目、弹性裸金属项目投入资金储备资源，但公司表示，受云计算行业竞争加剧、市场需求变化，客户实际经营情况等多重因素影响，导致资源销售情况不及预期。截至 2024 年，这两个项目未达到预计效益，预定可使用状态的日期均延期至 2025 年 12 月。
此外，2024 年末，首都在线还将 2022 年的定增项目 「京北云计算软件研发中心项目-算力中心 （一期）」 达到预定可使用状态的日期由原计划的 2025 年 8 月延长至 2026 年 12 月，该项目的投资进度仅 3.6%。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜张孙明烁）
