新华财经北京 5 月 6 日电 上周 （4 月 28 日至 5 月 2 日当周） 国际现货黄金冲高回落，当周累计下跌 78.12 美元或 2.35%，周 K 线连续第二周收阴。
避险情绪缓和、强劲的美国就业数据提振美元反弹，以及市场对美联储 6 月降息预期降温等多重因素导致金价自 4 月 22 日历史高点连续两周下跌近 300 美元、跌幅约 7%。但 4 月份整体，金价仍以上涨 164.57 美元或 5.27%，实现连续第四个月收阳。
展望新的一周，贸易谈判进展仍是关键变量，若谈判陷入僵局，避险需求可能推升金价。另外，5 月美联储货币政策会议是周内的焦点事件，尤其是鲍威尔的讲话可能提供美联储未来政策走向的线索。
避险情绪缓和 上周金价震荡回落
上周，美国关税政策的最新变动，是市场避险情绪回落、金价高位回调的主要因素。
美国总统特朗普 29 日签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿。同日，美国财政部长贝森特表示，特朗普政府在关税谈判方面正在取得实质性进展。此外，美国商务部长霍华德·卢特尼克 （Howard Lutnick） 当日也表示，特朗普政府已经达成首个贸易协议，但该协议尚未完全就绪。卢特尼克也没有披露该协议涉及的国家名称。
另外，中国商务部新闻发言人 5 月 2 日表示，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。
上述一系列迹象缓和了因美国所谓 「对等关税」 政策引发的避险情绪，从而导致黄金遭遇短暂抛售，现货金价震荡走低，一度逼近 3200 美元关口。
美国多项数据显示经济疲态 「非农」 却意外强劲
近期一系列美国经济数据显示，消费、就业、制造业等多个领域出现疲软迹象，预示着美国经济将面临更大挑战。
上周三 （4 月 30 日） 公布的初步数据显示，因进口激增，2025 年第一季度美国 GDP 意外萎缩 0.3%，成为三年来首次经济收缩。同时占 GDP 三分之二的消费者支出折合年率增长 1.8%，是自 2023 年中以来的最低水平。市场普遍预计，关税上调的预期可能带来供应冲击，并进一步加剧美国经济的压力。
在制造业方面，上周四 （5 月 1 日） 公布的美国最新的 ISM 制造业 PMI 数据显示，因订单疲软，产出指标大幅下滑，4 月 ISM 制造业指数仅为 48.7，虽然高于市场预期的 47.9，但仍为五个月来最大幅度萎缩。分项数据显示，4 月美国产品市场的担忧加剧，主要集中在美国未来贸易政策的走向，商业信心降至 10 个月最低；制成品库存连续第五个月减少，且降幅为今年以来最大，这也反映出制造业的不景气。
劳动力市场方面，美国 3 月职位空缺数降至 9 月以来最低，4 月消费者信心指数创近五年新低，就业市场的担忧加剧。加之 ADP 报告显示，美国企业 4 月新增就业人数降至九个月来最低，失业救济首次申领人数升至 2 月以来最高，进一步凸显劳动力市场的疲软。
不过，上周五公布的 「非农」 数据却意外表现强劲。数据显示，美国 4 月季调后非农就业人口增加 17.7 万人，、高于预期的 13 万人，失业率维持在 4.2%，符合市场预期；平均每小时工资年增 3.8%，略低于预期且与前值持平。但要注意到的是，2 月和 3 月的就业数据被大幅下修，共减少 5.8 万人。这一定程度上也削弱了 4 月 「非农」 的积极影响。
因此，数据公布后，虽然市场对美联储今年降息的预期有所降温，令金价承压走低，但随着特朗普再次表态要求美联储降息，金价整体跌幅有限。
美联储利率会议成为周内焦点
进入新的一周，即将于 6 日召开、7 日结束的美联储 5 月货币政策会议无疑成为周内市场的焦点。虽然市场普遍预计美联储本月将维持基准利率不变，但美联储政策声明的措辞和鲍威尔在会后新闻发布会上的表态，则尤为关键。市场参与者普遍期待从其中寻找有关今年晚些时候美联储是否可能重启降息的信号。
值得关注的是，尽管特朗普近期频繁向美联储施压，且美国 2025 年一季度 GDP 自 2022 年第一季度以来首次出现负增长，但 4 月就业报告降低了 6 月降息的可能性，高盛和巴克莱银行都将美联储下一次降息的时点预期从 6 月推迟到 7 月。这意味着，若鲍威尔在 7 日会后释放 「鸽」 派信号，将引发金价向上反弹。
但与此同时，考虑到市场对今年降息的预期可能过高，美联储对这一预期的打压则可能会损害金价的反弹走势。叠加围绕贸易局势的乐观情绪如果持续，金价很可能会出现深度回撤。
持仓数据持续下降 获利了结仍在继续
与上周金价震荡走低相对应的是，黄金市场的获利了结仍在继续。
尽管世界黄金协会 （WGC） 公布报告称，一季度全球黄金需求达到 1206 吨，创下自 2016 年以来第一季度的最高水平。但美国商品期货交易委员会 （CFTC） 的数据显示，截至 4 月 29 日的一周内，COMEX 黄金投机者的净多头头寸减少了 9857 手合约，为连续第六周下降。这显示市场的获利了结行动短期仍在持续。
另从高频数据看，截至 5 月 2 日当周，芝加哥商业交易所 （CME） 黄金未平仓合约减少 6984，至 438564 手。且全球最大黄金 ETF——SPDR GOLD TRUST 的黄金持仓量在截至 5 月 2 日当周减少了 2.01 吨，为连续第三周减少。
技术上，金价上攻 3500 美元关口后自高点回落近 300 美元、幅度超 7%，虽然暂时守稳 3200 美元/盎司一线，但调整压力却仍未根本缓解。下方支撑关注 3200-3170 美元/一线，若破位，或将引发更深回撤。上方阻力关注 3270-3290 美元/盎司区域，关键阻力 3300-3320 美元/盎司。如突破，金价或向上测试 3350-3370 美元区域压力。
时间上，本周是金价近期走势的 6 周窗口，且日线 25 天周期窗口大约在 5 月 8 日。因此本周将成为金价能够保持多头趋势的关键时间节点。
国内方面，沪金主连 （AU2506） 受阻关键阻力 830-850 元/克区域而大幅回落，未来关键阻力位于 815-825 元/克区域，支撑关注 785-770 元/克区域，关键支撑 758-748 元/克。沪银主连 （AG2506） 合约阻力 8400-8550 元/千克，突破谨防上攻。支撑 8100-8000 元/千克区域，关键支撑 7800 元/千克。
（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）
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