每经记者｜杨建 每经编辑｜肖芮冬
（一） 重磅消息
据 「工信微报」 微信公众号消息，5 月 17 日，2025 年世界电信和信息社会日暨国际电信联盟成立 160 周年纪念活动在江西省南昌市举行。工业和信息化部副部长、中国通信学会理事长张云明表示，加速推进 5G-A、6G 技术研发、产业培育和应用发展，赋能现代化产业体系建设；更加注重满足企业发展需要，健全市场准入、公平竞争、信用管理等基础制度，推动产业链协同发展、大中小企业融通发展，培育壮大新质生产力；更加注重满足经济转型需要，深入推进网络新型基础设施跨区域、跨行业协同建设，推动工业互联网进园区、进基地、进集群，服务制造业高端化、智能化、绿色化发展，助力建设现代化经济体系；更加注重满足国际合作需要，深化技术、标准、产业、政策等多领域国际交流合作，积极参与全球数字治理双多边磋商和机制建设，更好融入国际产业发展格局。
（二） 券商最新研判
长城证券：市场行情面临投资力量的切换
从政策来看，《关于持续推进城市更新行动的意见》 印发，健全多元化投融资方式，加大中央预算内投资等支持力度，并通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。中央财政要支持实施城市更新行动。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持。落实城市更新相关税费减免政策，鼓励各类金融机构积极参与城市更新，强化信贷支持。完善市场化投融资模式，吸引社会资本参与城市更新，推动符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）、资产证券化产品、公司信用类债券等。
近期市场在权重股带动下，沪指一度突破 3400 点，需要关注中小市值个股后续表现。中小市值个股是否跟随上涨，是指数站稳 3400 点上方的关键点。板块来看，尽管医美板块近期呈现出持续上涨走势，但容量较小，市场尚未出现能够影响行情走向的主线。尽管市场行情并没有一鼓作气继续挑战更高点位，但对于市场中长期走势，依然保持乐观态度。
维稳资金的影响随着行情的走高，对市场的影响越来越小，目前行情正面临投资力量的切换。从近期政策变化看，鼓励和引导中长期资金进场，成为管理层支持资本市场稳定发展的重要举措。建议关注大消费、国产自控以及科技类板块。
（三） 券商行业掘金
民生证券：AI Agent 打开万亿企业级数字劳动力市场，AI Agent 走入千行百业
AI Agent 是软件革命的关键，解决了生成式 AI 模型的应用局限，推动 AI 技术向实用、智能方向发展。从商业化路径看，在 C 端 AI Agent 更强调通用性和拓展性，按 Tokens 付费更适合；在 B 端 AI Agent 更强调任务的完成度和准确性，按结果付费更适合。展望未来，AI Agent 的任务长度或每 7 个月翻一倍，最终实现 Agent 开发 Agent 的闭环飞轮。
AI Agent 作为必经之路，互联网巨头同时发力 C 端与 B 端已成为行业共识，虽然客户结构有异同，但在战略方针上殊途同归。C 端场景下，互联网巨头打造多元化的 AI Agent 产品，打响围绕入口、流量和平台的争夺战；B 端场景下，互联网巨头依托自身生态体系，开拓结果导向的商业模式。
AI Agent 打开万亿企业级数字劳动力市场，走入千行百业。在企业级市场，AI Agent 渗透率快速提升，可通过升级套餐、提升渗透率及单独付费等方式增加企业收入。本质上，AI Agent 的目标市场就不再是传统的 IT 预算，而是真人劳动力市场，市场规模可以达到数万亿美元。通用 SaaS 有望成为 AI Agent 基础设施，垂类应用也将借助 AI 实现市场规模倍增，AI Agent 在工业、教育、金融、零售、司法等多个行业率先落地。
2025 年将是 AI Agent 元年，Agent 或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场，AI Agent 也有望提升软件的消费属性。可关注：（1） 办公，包括金山办公、福昕软件等；（2） 编程，包括卓易信息、普元信息等；（3） 终端 AI，包括中科创达、萤石网络等；（4）ERP/CRM，包括用友网络、赛意信息等；（5）OA，包括泛微网络、致远互联等；（6） 司法，包括金桥信息、华宇软件等；（7） 金融/财税，包括同花顺、新大陆等；（8） 教育，包括科大讯飞、佳发教育等；（9） 医疗，包括创业惠康、卫宁健康等；（10） 客服，包括梦网科技、彩讯股份等；（11）AIGC，包括万兴科技等。
光大证券：详解折叠屏行业机遇
5 月 8 日举行的鸿蒙电脑技术与生态沟通会，华为宣布将在 5 月 19 日发布鸿蒙电脑产品。5 月 15 日，华为终端的官方消息让外界聚焦华为可能会发布全新形态的鸿蒙电脑产品。
折叠屏手机保持较快发展，与折叠屏电脑相比，折叠屏手机已经被越来越多的消费者选择。而从全球范围内来看，2024 年折叠屏手机销量出现了分化。根据 CounterPoint Research 发布的数据，2024 年全球折叠屏手机出货量同比增速仅有 2.9%，增速放缓明显。
折叠屏幕最大问题来自折叠痕迹。为了解决这个问题，各大巨头厂商想尽办法寻找更好的显示材料和加工技术。在折叠屏材料上，多家巨头瞄准了 CPI 和 UTG 材料。由于各家公司使用的屏幕材料不同，折叠屏占总成本比重也会有所波动，但通常要接近 1/3 的水平。
铰链是折叠屏手机的关键成本项，目前铰链基本可以分为两大类型：U 型铰链和水滴铰链。U 型铰链是传统的铰链，折叠后手机会存在缝隙，折痕也比较明显。水滴铰链弯折半径更大，会减少内屏夹角，日益成为主流机型的选择。多家 A 股公司已经布局折叠屏手机相关业务，包括精研科技、凯盛科技、长信科技、东睦股份、弘信电子、福蓉科技等。
中国银河：AI 推动算力需求增长，当下配置时点已至
基金对通信行业持仓短期回调，且集中度降低现象明显，配置时点已至。2024 年基金公司对通信持仓标的数量有较大增长，持仓数量创新高；一季度因国际形势变化等因素扰动，通信行业持仓金额及集中度有所降低。当前需求端仍较为饱满，且行业发展趋势较为明晰，故光模块及运营商资产配置仍为较确定性的增加方向，同时也对通信行业新兴子行业探索持乐观态度，存在价值洼地的子行业或将逐步受青睐。
通信行业相关公司以 AI 相关板块为引领，2024 年整体营收及毛利率水平有所回暖，一季度该种趋势仍在持续，整体业绩相对稳健。
AI+运营商资本开支结构优化共振，算力及通信应用板块表现较强。分板块看，人工智能驱动算力板块营收大增，物联网板块阶段性短期回调，5G 应用方兴未艾，卫星互联网板块具备一定的规模出货前兆。具体来看，通信设备板块方面，当前同运营商资本开支强相关，未来或将逐步拓展第二成长曲线；卫星板块方面，静待低轨星座组网推动卫星互联网板块业绩高增；物联网板块方面，整体费用率管控较强，看好行业长期发展趋势；算力板块方面，AI 持续发展带动营收高增，向上态势持续性及确定性逐步加强，规模效应显现；通信应用板块方面，看好应用端铺开带动相关标的营收高增。
封面图片来源：视觉中国-VCG41N1402492790
