市场分析
价格与基差：2025-05-28，尿素主力收盘 1790 元/吨 （-24）；河南小颗粒出厂价报价：1860 元/吨 （0）；山东地区小颗粒报价：1880 元/吨 （+20）；江苏地区小颗粒报价：1900 元/吨 （+20）；小块无烟煤 660 元/吨 （+0），山东基差：90 元/吨 （+44）；河南基差：70 元/吨 （+34）；江苏基差：110 元/吨 （+44）；尿素生产利润 413 元/吨 （+20），出口利润 507 元/吨 （+5）。
供应端：截至 2025-05-28，企业产能利用率 88.56%（0.08%）。样本企业总库存量为 98.06 万吨 （+6.32），港口样本库存量为 20.30 万吨 （+4.00）。
需求端：截至 2025-05-28，复合肥产能利用率 37.57%（-2.69%）；三聚氰胺产能利用率为 66.49%（-8.33%）；尿素企业预收订单天数 5.88 日 （-0.06）。
中国尿素企业总库存量 98 万吨，较上周增加 6.3 万吨，近期工农业需求不温不火，企业库存继续增加。同时出口厂检陆续开展，部分工厂库存预留给出口。上游煤制尿素与天然气制尿素开工率均有提升，产量依旧高位运行，新增产能持续释放，市场供应宽松格局。煤炭、天然气价格变动不大，成本端稳定延续。尿素出口法检相关信息已明确，尿素出口窗口打开，未来出口需求预期提升，港口库存环比走高。下游农业需求稳步增长，部分地区小麦用肥需求结束，南方地区水稻用肥仍将提升，下游工业需求复合肥开工明显回落。
策略
中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。
风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。
（来源：华泰期货）
