文｜达摩财经
5 月 30 日，A 股三大指数下跌，银行板块逆势上涨，除了招商银行、上海银行、兴业银行，其余银行股悉数上涨。
其中，杭州银行 （600926.SH）、成都银行 （601838.SH） 在盘中创出历史最高价。截至收盘，成都银行股价为 19.39 元/股，最新市值 821.83 亿元。杭州银行股价为 16.66 元/股，最新市值 1171.52 亿元。
银行板块自去年下半年以来一直涨势强劲，2024 年，银行板块整体上涨 34.39%，在 31 个申万一级行业中涨幅排名第一。今年年初至今，银行板块再度上涨 7.7%，表现依旧不俗。
5 月份以来，成都银行、杭州银行的股价表现在银行股中堪称出色，成都银行月涨幅 14.19%，杭州银行月涨幅 13.33%，二者与苏农银行一起包揽 A 股银行股月涨幅前三甲。尤其是成都银行和杭州银行，在 5 月份屡屡刷新历史新高。
成都银行与杭州银行有着较高的相似度。2024 年和今年一季度，二者净利润增速较快，净资产收益率在一众银行股中保持领先地位。
从业务上看，成都银行和杭州银行的政务金融业务在信贷业务中都拥有极高的占比，在低利率环境快速形成与实体风险上升的背景下，政金业务的低收益劣势被弱化，而其低风险优势则更加凸显。这使得依托优质区域、政策性业务占比较高的银行成功扭转局面，业绩实现显著提升。
ROE 领先行业
对于银行板块走强的原因，市场有声音表示，或同过去几年的宏观经济和市场走势有关。从宏观经济因素来看，全球经济环境复杂多变，投资者风险偏好下降，低估值的银行板块具有很好的防御属性，成为避险资金的好去处。
从市场角度来看，过去几年，在市场利率下行的背景下，红利资产持续受到追捧，作为红利资产的典型代表，银行股盈利和分红特征稳定、股息率相对较高，因此受到主流资金的追捧。
事实上，成都银行和杭州银行的分红比例在 A 股 42 只银行股中并不算高。2024 年度，成都银行的分红比例为 29.37%，杭州银行的分红比例为 23.48%，分别排在 16 位和 29 位。
但回归业绩本身来看，今年一季度，城商行的业绩表现普遍要优于股份行和国有大行，杭州银行和成都银行尤为突出。杭州银行第一季度实现营业收入 99.78 亿元，同比增长 2.22%，归母净利润为 60.21 亿元，同比增长 17.3%。其净利润增速在上市银行中位居第一。
成都银行的业绩增速虽不及杭州银行，但 3.17% 的营收增速和 5.64% 的净利润增速依然在银行中处于前列。
今年第一季度，杭州银行的 ROE 为 42 家银行股中最高，后面依次是常熟银行、成都银行、南京银行。南京银行的股价目前为 11.46 元/股，距其 11.58 元/股的历史高点仅一步之遥。而成都银行更是连续 6 个年度 ROE 排名第一。
数据来源：Wind
2024 年全年，基金和险企成为 A 股市场的主要新增资金来源。基金偏好大盘权重股，而保险资金则更倾向于投资高股息率的股票，这两种资金的投资偏好与银行板块的特征高度匹配，推动了银行股在 2024 年度的强劲表现。
继去年的举牌热潮后，今年以来险资已有 13 次举牌，其中 6 次举牌银行股。
值得一提的是，杭州银行是年初至今险企唯一举牌的城商行，为新华保险受让澳洲联邦银行持有的杭州银行 3.30 亿股股份触发举牌。其他举牌则包括平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行 （2 次），瑞众保险举牌中信银行。
政金业务成“ 压舱石”
去年下半年，债市走牛行情对银行的业绩起到了不小的助推作用，但投资收益具有一定的波动性，因此，从成长性上看，依然要回归到核心信贷业务。
相比于大银行的多元化业务，城商行最明显的特征就是普遍个人信贷业务稍弱。近年来，受制于房地产行业下行，居民消费信心不足的因素，诸如平安银行、招商银行等零售业务占比较高的银行影响都比较大，个人信贷业务明显承压。在这种背景下，对公业务占比更重的城商行反而显得更加稳健。
其中，成都银行就是典型的代表，成都银行一度因高占比的对公业务成为“ 偏科生”。截至 3 月末，成都银行的企业贷款占比高达 82.5%。
拆解来看，在对公业务中，以往不被人关注的政金业务在当前环境下，反而成了成都银行、杭州银行等城商行的“ 压舱石”，即电力、热力、燃气及水生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，租赁和商务服务业。
截至 2024 年末，成都银行政金业务贷款占总贷款的比重达到 52.24%，为行业最高。排在后面的依次为恒丰银行、重庆银行、南京银行、杭州银行，比重分别为 45.33%、43.47%、41.46%、41.10%。
值得注意的是，杭州银行政金业务贷款占总贷款比例虽不及成都银行，但其占公司贷款的比重达到近 65%，这一比例甚至还要略高于成都银行。
不仅如此，政金业务相比于其他业务的最大优势在于极低的不良率，使得这些银行风险成本可以长期维持在低位。
今年一季度末，成都银行的不良率仅有 0.66%，为 A 股 42 家银行最低，杭州银行不良率为 0.76%，仅次于成都银行。
与此同时，极低的不良率也使得上述银行的拨备覆盖率处于一定高位，在行业下行周期，其通过对拨备的调节亦能从一定程度上保持业绩的增长。
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