文 | 增长工场，作者 | 相青，编辑 | 嘉辛
2025 年 Q1 大厂财报陆续发布，释放出哪些出海信号？
一边，全球市场不确定性令跨境电商平台承压；另一边，部分市场和业务逐渐跑出确定性回报。
比如，快手首次实现了季度经营利润转正，其背后是对核心市场的深耕细做；阿里巴巴的海外业务亏损收窄，并预期下一财年海外电商业务实现单季度整体盈利。
在具体市场上，巴西成为国内大厂重点争夺的新战场，美团和滴滴今年均宣布要在巴西做外卖，未来或将掀起海外版外卖大战。
整体来看，中国互联网出海正从高速扩张转向稳健经营，精细化运营将成为新常态。
一、跨境电商：Temu 承压，阿里国际亏损收窄
2024 年，Temu 在超过 40 个国家/地区的移动应用下载排行榜上名列前茅，在全球电子商务应用下载量和增长排行榜上均位居榜首，下载量达到 5.5 亿次，同比增长 69%。截至 2024 年 12 月，其全球累计下载量已接近 9 亿次。
但从今年来看，受关税风波影响，Temu 的增长神话或将按下暂停键。
拼多多财报并没有披露 Temu 相关数据，但从总营收、交易服务收入增速放缓推测，Temu 今年 Q1 营收增速已经放缓。据财报，2025 年第一季度，拼多多总营收为 956.722 亿元，同比增长 10%，创自 2022 年以来最低增速；交易服务收入为 469.5 亿元，增速大幅放缓至 6%，该收入包含 Temu 收入。
花旗分析师在 5 月的一份报告中表示，自从提价以来，Temu 在美国的销售额明显下滑。花旗已将拼多多 2025 年和 2026 年的营收预测分别下调了 0.6% 和 2.3%，理由是其在美国的销售额下降。
与 Temu 相比，阿里巴巴的海外业务似乎不那么激进，重心从规模转向效率。
2025 年第一季度，阿里巴巴国际数字商业集团 （AIDC） 收入为 335.79 亿元，同比增长 22%，其中，国际零售业务收入为 276.03 亿元，同比增长 24%，主要由 AliExpress 和土耳其平台 Trendyol 推动。
最重要的是，AIDC 亏损在收窄。2025 年 Q1，经调整 EBITA 为-35.74 亿元，较上年同期的-40.85 亿元同比收窄。阿里解释称，主要由于速卖通 Choice 业务的单位经济效益环比改善，以及 Lazada 经营亏损大幅减少。
阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭在电话会议中表示，尽管全球贸易政策存在不确定性，但预期下一财年海外电商业务实现单季度整体盈利。
去年 7 月，Lazada 就曾透露公司当月实现了正向 EBITDA，即自 2012 年成立以来的首次单月盈利。但这背后，也伴随着业务规模的收缩。
Lazada 曾一度是东南亚市场的领先电商平台，但自被阿里收购，以及 Shopee、TikTok Shop 在东南亚崛起后，市场份额逐渐缩小。
东南亚电商聚合平台 Iprice 数据显示，Shopee 在 2017 年第三季度超越 Lazada，成为越南流量最大的电商平台。再到 2018 年左右，Shopee 开始在 GMV 上全面反超 Lazada。
TikTok Shop 进入东南亚以后， Lazada 市场份额再次缩小。据 Cube Asia 数据，2024 年上半年 Lazada 的销售额同比下降超过 10%，部分商家正逐步将重心从 Lazada 转向 Shopee 和 TikTok Shop 等平台。
二、本地生活：美团滴滴，瞄向巴西
相较于其他大厂，美团出海较晚，自 2023 年才发力海外业务，但目前在中国香港、沙特市场已经初见成效。
2025 年第一季度，美团包括海外业务在内的新业务收入为 222 亿元，同比增长 19.2%，主要是由于食杂零售业务的收入增长及海外业务的推进。
美团外卖海外版 Keeta 在香港已运营两年时间，王兴在 Q1 电话会中称，「Keeta 已经成为香港最大的外卖平台。」
在 KeeTa 入局之前，香港外卖市场长期由 Foodpanda 和 Deliveroo 两家平台垄断。自 2023 年 5 月 KeeTa 进入后，香港的外卖市场格局被迅速打破。
据市场调研机构 Measurable AI 数据，早在 2024 年第一季度，Keeta 在食品配送 （不包括杂货和取货服务） 领域的市场份额，按 GMV 计算达到 32%，按订单量计算达到 43%。
今年 4 月，Deliveroo 更是直接退出了香港市场。外界普遍认为该平台的退出主要因为市场份额下滑、运营压力大等，而这与 Keeta 的强势崛起密不可分。
花旗发布研报称，Deliveroo 的退出将更有利于美团旗下的 Keeta 获得更高的市占率，并且收窄与 Foodpanda 之间的差距，不排除在未来几个月实现各占 50% 的市场份额的可能。
沙特为美团出海的第二战场。Keeta 去年 9 月在沙特阿拉伯上线，目前已在九个城市运营，涵盖了沙特阿拉伯所有人口超过 100 万的城市。不仅如此，美团旗下小象超市也将出海首战选择了沙特。
王兴对全球外卖甚至更广泛的按需配送的增长潜力充满信心。「现在在许多市场，外卖只是一些特定人群的偶尔便利。但我认为，随着时间的推移，渗透率和频率都会变得更高。」 他在财报电话会议中说。
支撑这份信心的，是美团在国内构建外卖业务过程中建立起来的 「系统」。「开发一个在线外卖 App 并不难，难的是在规模化之后，如何应对指数级增长的用户、商家和骑手需求，这就必须依赖强大的机器学习来优化订单调度系统。」 王兴认为，美团拥有最好的系统之一，并计划将所有知识和运营经验应用于 Keeta，将这些能力带到海外市场。
如今，美团的下一个目标是巴西。今年 5 月，美团宣布在未来几个月内正式将 Keeta 引入巴西，并计划 5 年内在巴西投入 10 亿美元支持 Keeta 的发展。据媒体报道，4 月初，美团部分沙特 Keeta 员工就接到调往巴西的通知，并快速办理签证和接受培训等相关工作事宜。
在美团瞄向巴西外卖市场时，今年 4 月，滴滴宣布将以 「99 Food」 品牌，重启巴西外卖业务。未来，美团和滴滴或将在巴西乃至拉美市场上演海外版外卖大战。
三、泛娱乐：快手海外扭亏，腾讯创新高
泛娱乐出海，主要看短视频和游戏。
2025 年第一季度，快手海外整体收入同比增长 32.7% 达 13 亿元，其中线上营销收入同比高速增长，同时海外整体层面首次实现了季度经营利润转正。
经营利润转正的关键在于聚焦，正如财报中所说：「专注核心国际市场的聚焦战略在实施两年后已取得切实成效」。
和 TikTok 在北美、东南亚、欧洲等全面开花不同，快手出海则聚焦在压力小、成本可控的地区，主要集中在巴西和印尼，避免了和 TikTok 的在北美的正面竞争。
快手创始人宿华 2021 年接受彭博社采访时说，拒绝优先考虑北美用户的扩张战略，部分原因是 TikTok 在美国占据主导地位。
目前，快手国际版 Kwai 在巴西月活跃用户数超过 6500 万。巴西 2023 年总人口数是 2.1 亿多，也就是说，大概 1/4 巴西人都是 Kwai 活跃用户。
快手短剧在巴西非常受欢迎。快手 2022 年在巴西推出短剧出海品牌 TeleKwai ，当年浏览量达到 420 亿次， 2023 年览量突破了 600 亿次。可口可乐、本田等品牌已经在通过 TeleKwai 做过营销活动。
2023 年底，快手海外电商 Kwai Shop 进入测试阶段，2024 年日采购订单增长 1300%。财报称，巴西的电商业务在严控 ROI 的同时，订单规模实现同比健康增长。
游戏方面，腾讯游戏在海外不断创新高，已经成为腾讯整体营收增长的重要引擎。
根据腾讯财报，2025 年第一季度，游戏业务收入 595 亿元，其中，国际市场游戏收入 166 亿元人民币，同比增长 23%，连续三个季度刷新历史纪录，主要得益于 《荒野乱斗》、《皇室战争》 和 《PUBG MOBILE》 等游戏。
腾讯海外业务增长主要靠长青游戏。比如已经 7 年的 《PUBG MOBILE》，Sensor Tower 数据显示，《PUBG MOBILE》3 月收入激增 65%，蝉联出海收入榜亚军，并成为 3 月全球收入增长最高的手游。
四、手机：小米抢滩非洲市场
2025 年第一季度，小米全球智能手机出货量达 4180 万台，同比增长 3%，已连续 7 个季度实现同比增长。根据 Canalys 数据，2025 年第一季度，小米全球智能手机出货量排名前三，市场份额为 14.1%，同比提升 0.3 个百分点，连续 19 个季度位居全球前三。
不过，小米在财报电话会议中坦言，今年整体市场的增长不及年初预期。
在中国市场，原来对国补带动大盘增长比较乐观，但目前来看不及预期，全年增长预计仅约 3%；全球市场，增长或将更低，甚至可能不增长或者负增长，部分区域如西欧已经出现负增长。
对此，小米方面今年可能适度下调对销量的要求，并针对不同市场采取不同策略。比如在西欧、日本等市场，小米将主动压缩超低端产品比例，聚焦中高端市场，优化整体产品结构。
但在新兴市场，仍然以规模为先。比如，在非洲，小米 2024 年市场份额约为 13%，2025 年第一季度非洲市场份额提升了 2.6 个百分点，已经显示出强劲增长势能。
这已经对 「非洲之王」 传音造成很大冲击。今年一季度，传音营业收入 130.04 亿元，同比下降 25.45%，净利润 4.9 亿元，同比下降 69.87%。
卢伟冰今年 3 月接受媒体采访时表示，在手机业务上，小米未来两到三年的重点目标是将销量规模抬升到 2 亿台，届时全球市场将会形成三星、苹果、小米三家构成的 「2 亿台阵营」。
目前，小米距离 2 亿台还差 3000 万台左右，但其全球化路径已然明确，在成熟市场加速中高端布局，在新兴市场突破出货规模，逐步迈向 2 亿台这一目标。
