文 | 财华社，作者 | 毛婷
近日，供应智能清洁机器人的石头科技 （688169.SH） 和公关及数字营销解决方案供应商蓝色光标 （300058.SZ） 双双官宣，有意赴港上市，加入众多正排队等候期待 AH 股同步上市的 A 股公司行列。
财华社根据港交所 （00388.HK）和 Wind 的数据统计，今年以来已有五家 A 股上市公司完成在港上市，分别为跨境社交电商提供包装解决方案的吉宏股份 （02603.HK）、全球动力电池 「一哥」 宁德时代 （03750.HK）、创新药研发巨头恒瑞医药 （01276.HK）、矿业开采商赤峰黄金 （06693.HK） 和光伏电池供应商钧达股份 （02865.HK）。
这五家横跨两市的上市公司，在港股上市首日均保持不跌战绩，而 H 股上市以来的股价表现均不俗，其中赤峰黄金或得益于金价持续创新高，虽然上市首日仅平收，但今年以来的股价累计涨幅已达一倍以上。
就 AH 股的溢价来看，当前只有宁德时代的 H 股较其 A 股溢价。
事实上，比较 Wind 上 155 家 AH 上市公司的 A 股和 H 股表现，H 股的股价普遍低于 A 股，当前 H 股高于 A 股股价的上市公司只有宁德时代、比亚迪 （01211.HK）、招商银行 （03968.HK） 和亿华通 （02402.HK）。
既然如此，为何 A 股上市公司仍要纷纷奔赴港股市场呢？
为何 A 股公司奔赴港股市场？
财华社认为，主要原因或包括以下几项：
1） 港股市场从低位反弹，但仍有许多的估值提升空间。
今年以来，港股市场超越美股和 A 股，成为全球表现不俗的股票市场之一，恒生指数和恒生科技指数今年以来的累计涨幅均已在 20% 以上。
相比之下，美股三大指数今年以来的累计涨幅仅介于 0.51% 至 2.02% 之间；A 股的大盘指数也仅表现一般，上证指数今年以来的累计涨幅仅 1.43%。
虽然港股市场今年以来的涨幅跑赢，但是估值仍不算高。
Wind 的数据显示，恒生指数当前的市盈率仅 10.60 倍，低于上证指数的市盈率 14.64 倍和深证成指的 25.17 倍，更远低于道琼斯工业平均指数的 29.43 倍、标普 500 的 26.87 倍以及纳斯达克指数的 40.41 倍。
最近南向资金和境外投资者纷纷加注港股，正是看中了港股仍相对较低的估值，意味着下行风险仍有限。
2） 港股市场不断发布有利措施，降低上市门槛，吸引更多的国内企业赴港上市，而且国内证监会与香港证监会建立 「监管备忘录」，对 「A+H」 上市企业实行联合监管，2024 年 10 月推出 「快速审批通道」，让符合条件的 A 股公司聆讯周期缩短三成，这让 A 股公司赴港上市变得更加顺畅。
3） 港股实行 「全流通」 改革后，内资股可通过港股通自由交易，这提升了 AH 股上市公司的股权流动性，例如赤峰黄金完成 H 股上市后，其控股股东的 A 股限售股同步实现流通；加上港股允许企业以股票期权、限制性股票等工具激励海外团队，让覆盖海外业务的国内企业能够通过设立全球员工持股计划，来奖励境外分部的核心技术人员。
4） 最关键的还是港股市场能让国内企业以港元或美元募资，直接对接其海外项目的资金需求，例如宁德时代通过港股上市募资 356.57 亿港元，其中有九成用于其匈牙利电池基地的建设。
此外，港股支持 「闪电配售」，上市公司可依据年度股东大会特别授权，在满足既定条件的前提下，无需另行履行监管审批程序即可实现高效增发。这种灵活机制能够有效满足存在紧急融资需求企业。
5） 港股市场以机构投资者为主，而 A 股则散户主导，赴港上市有利于多元化国内企业的股东结构，提升公司治理。
6） 赴港 IPO 通常大半的发售新股会向国际投资者配发，可通过海外路演提升企业的品牌知名度，有利于其拓展海外市场影响力。
7） 港股投资者更喜欢独特赛道企业和行业龙头企业，A 股有不少龙头企业一直都是港股投资者所喜欢的标的，例如宁德时代，恒瑞医药等，在 H 股市场能得到不错的估值。
有意赴港上市的 A 股公司还有哪些？
当前已过聆讯的 A 股公司包括智能家电空间制造商三花智控 （002050.SZ） 和调味品巨头海天味业 （603288.SH），若市况合适并准备妥当，它们或随时上市。
财华社根据港交所披露的信息汇总，已提交申请的 A 股上市公司或有 29 家，包括五家北交所上市公司。其中，与华为合作的赛力斯 （601127.SH）、AI 服务器供应商紫光股份 （000938.SZ）、消费电子龙头品牌的上游供应商蓝思科技 （300433.SZ）、近日创下股价新高的 ADC 概念股百利天恒 （688506.SH） 备受关注。
财华社留意到，今年以来，表示赴港上市意向的 A 股公司明显增加，当前或有 21 家，除了前文所述的石头科技和蓝色光标外，还有从事半导体分立器件和电源管理 IC 等产品研发的韦尔股份 （603501.SH）、IC 存储芯片研发和销售的兆易创新 （603986.SH） 等，见下表。
此外，声学、传感器供应等产业龙头歌尔股份 （002241.SZ） 的智能传感交互解决方案分部歌尔微电子，计划赴港上市。同仁堂 （600085.SH） 也计划分拆其医养业务同仁堂医养在港交所上市。新奥股份 （600803.SH） 则计划私有化其港股上市的子公司新奥能源 （02688.HK），而以介绍上市方式在港交所主板上市。
投资者警惕哪些风险？
越来越多 A 股公司赴港上市，其中有龙头企业，但也有一些资金周转困难，期望通过门槛较低的港股市场募得资金的公司，以及一些存在企业治理问题，在 A 股市场面对严格监管有可能面对退市风险，而寻求其他渠道上市的公司，由于港股市场的监管不太严格，这些公司的内部治理缺陷不一定能为投资者所知道，而且内地与港股市场监管协调时间不一致，投资者可能会因为信息不对称而致利益受损。
随着越来越多境内外企业赴港上市，可能会进一步分摊港股的流动性，一些表现理想的头部企业、行业龙头、指数成分股通常能吸引更多的流量，而不少中小市值股票则交投清淡，在 A 股市场尚能得到一些散户追捧的上市公司，在港股市场未必能得到关注，从而导致其估值持续受压。
此外，汇率波动与资金流动风险同样不容忽视。
港股以港元计价，而港元与美元挂钩的联系汇率制度，使港股投资收益易受美元周期影响。若美联储转头加息引发美元回流，港股市场流动性将面临压力，同时人民币兑美元汇率波动也会直接侵蚀内地投资者的实际收益。
值得警惕的是，部分企业赴港上市存在 「财务腾挪」 的潜在风险。由于港股对境外业务审计存在监管盲区，个别公司可能通过复杂的跨境交易架构调节利润，甚至利用两地会计准则差异美化报表。
投资者应关注上市公司的基本面和估值合理性，了解 AH 股市场的上市规则，分散配置，注意风险管理。
