同样作为中国个人信贷市场的服务提供方，银行与助贷平台似乎迈进了两个截然不同的周期。
银行方面，以招行为代表的零售业务见长的银行，一季度零售业务数据表现不佳，零售不良率、不良余额仍在提升，个贷投放增速放缓，消费贷规模缩量。全行业表现也与之类似。
助贷平台方面，几家美股上市公司刚刚发布一季报，普遍业绩良好，信贷投放普遍增长、营收净利普遍大增，不良率也普遍保持稳定，部分平台有所回落。
基于此，一些市场观点认为，银行应当 「学习」 网贷平台。那么两类市场参与方的业绩表现具体如何，又为何出现如此分野？
银行个贷，压力重重
银行业的个贷业务仍未走出颓势。
一季报中，银行普遍对个贷业务着墨不多。以数据披露最全面的招行为例，其一季度的零售不良率为 1.01%，相比去年末上升了 0.03 个百分点；零售贷款 （不含信用卡） 新生成不良 56.47 亿元，同比增加 24.38 亿元；信用卡不良生成额维持在 100.07 亿元的高位。关注类贷款方面，招行一季度零售关注类贷款余额由 638.91 亿元上升至 672.63 亿元，零售关注率由 1.79% 到 1.87%。
与此同时，今年一季度，个人不良贷款批量转让成交项目数及金额同比增长显著，其中，个人消费贷款不良贷款转让成交金额同比大增 785.15%，占当期个人不良贷款批量转让成交金额的 72.4%。
资产质量压力未减，信贷投放的力度也在收缩。招行消费信贷业务由去年末的 1.343 万亿元，下降至一季度末的 1.337 万亿元。零售贷款规模一季度增幅仅 0.38%，远低于对公增幅的 6.49%。平安银行、兴业银行、民生银行的个人贷款余额甚至在一季度出现了下降。
以上趋势也与 2024 年年报中反映的整体特点契合。
比如，六大行个人贷款不良率罕见出现全体齐升态势。一家股份行的个人贷款不良率 4.15%，其中个人消费类贷款不良率甚至达到了 12.37%。
中大型银行则普遍在去年仍然采取扩张战略。一些中小银行则选择大幅缩量，天津银行的个人消费贷规模降幅 13%，「主要是由于银行持续优化互联网贷款规模。」 此外，莱商银行、石嘴山银行等城商行的互联网贷款在 2023 年就已经大幅收缩。这些银行互联网贷款规模高峰时期均逼近百亿元，而今已回落到存量十几亿元甚至几亿元的规模。
国信证券则在研报中测算后指出 「招商银行零售贷款面临较大的资产质量下行压力」，进而表示，「招商银行零售贷款中按揭贷款占比约为 40%，其公司客群优质，风控严格，这样意味着前其零售资产质量会明显好于行业，因此可以判断上市银行面临的零售资产质量下行压力是非常大的。」
这份研报认为，本轮零售不良大幅暴露主要是因为，（1） 经济持续下行，带来失业率提升以及居民收入增速下降，部分居民和个体工商户的还款能力明显下降。（2） 过去几年个人经营性贷款的大规模投放，以及由此引发的部分银行在风险筛查和贷后管理方面存在不足，进一步加剧了不良暴露。
助贷平台，顺风顺水
一季度各平台业绩情况
相较之下，助贷平台的日子要好过得多。
以这 5 家头部平台为例，其一季度营收、净利几乎都实现增长，甚至出现了同比超 110% 和 97.80% 的高速增长。贷款投放方面也大都保持同比增长，部分平台的增速也超过了 60%。资产质量也相对稳定，多数平台不良率出现下降。
尤其规模相对较小的小赢科技和嘉银科技则展现出强劲的增长势头。小赢科技增长迅猛，当季放款额飙升 63.45%，营收增长 60.43%。净利润也实现 26.17% 的增长。嘉银科技在当季放款额 （同比增长 58.22%） 和营收 （同比增长 20.41%） 方面表现出色。更引人注目的是，其净利润几乎翻了一番，同比激增 97.80%。并且不良率仅为 1.13%。
这一特点也是 2024 年全年发展情况的延续。多数平台在去年实现了营收、净利双增长。头部 6 家平台促成贷款接近万亿元。资产质量也保持相对稳定。
再往前推，2023 年助贷平台普遍出现资产质量波动，2024 年前三季度各平台压降风险，四季度风险压降基本完成，各平台的质量有不同走势，但总体保持健康。
不过，一季度也反映出了一些挑战——流量越来越贵了。一季度，奇富科技营销费用 5.91 亿元，去年同期为 4.16 亿元， 财报解释为：更多营销资源分配到嵌入式金融渠道和信息流广告上。
信也科技销售和营销费用为人民币 5.3 亿元，去年同期为 4.49 亿元，财报解释为专注吸引国内和国际市场的优质借款人。小赢科技一季度借款人收购和营销费用为 7.09 亿元，去年同期 2.48 亿元。乐信一季度营销费用为 4.93 亿元，比去年同期 4.18 亿元有所增加。
最典型的案例是，一季度奇富科技用户获取成本 （获批信贷额度的用户）384 元，去年末为 312 元，去年同期为 285 元。
助贷成甲方、银行成乙方
华泰证券在研报中直言，2024 年助贷平台和传统金融机构的表现 「出现分化」。
其认为导致 2024 年互金平台和商业银行消费贷款的质量走势不同——前者走强而后者走弱，背后有三点原因：
第一，互金平台在 2024 年收紧了风险偏好；
第二，互金平台的风险体系更加精准敏捷，一方面能够综合各类数据准确地识别风险，另一方面可以根据各类前瞻指标灵活地调整放款节奏。在催收策略上，互金平台的力度可能也要强于商业银行；
第三，客群和产品的天然差异，尽管互金平台的客群相对下沉，但由于平台的风险偏好稳定，其客群的质量波动较小，便于风控体系的搭建。另外互金平台的产品往往具有小额 （笔均小于 1 万元）、短久期 （合约期限 12 个月以内） 的特点，借款人的还款压力小，互金平台在风险处理上的 「包袱」 也更小。
简言之，在华泰证券看来，与银行相比，互金平台适时收紧了风险偏好；经营灵活，风险体系更精准敏捷：客群与产品的具备天然优势。
一家中等体量的助贷平台高管则向笔者补充了另一套逻辑。
在他看来，去年以来，助贷平台普遍资产质量好转、业绩普遍走强的最关键因素来自银行端的信贷 「放水」，「用户从银行借出消费贷，借新还旧，资金再一次流动起来了。」 公开信息显示，大部分商业银行已普遍上调消费贷产品额度上限、延长贷款期限。
他提到，绝大部分的助贷平台与中小银行处于 「同温层」，也往往由中小银行作为助贷资金方。随着历年来的监管收紧，助贷平台已经所剩无几，大大小小的平台总共只有几十家，但银行仍然有 4000 多家，目前已经形成了 「助贷成甲方、银行成乙方」 的局面，
「小银行越来越依赖大平台进行零售业务拓展，议价能力很弱。近年来很多小银行追着某家头部平台合作放贷，但最后甚至出现了亏损。」 背后的原因是，大平台的贷款利率卡在 18% 或 24%，难以覆盖风险，加之小银行的资金成本很高、入不敷出，而大平台并不兜底，旱涝保收。
这种 「甲方乙方」 关系的倒置，反映了中小银行在零售信贷自营能力上的不足，以及对头部助贷平台流量和科技能力的深度依赖——目前的头部助贷平台除了上市平台中的一部分之外，主要以大厂系为主，比如，蚂蚁、京东、字节、度小满、美团等。
中小型助贷平台同样面临挑战，其此前主要瞄准利率 36%+客群，但随着 4 月发布助贷新规，利率被压缩至 24%，大大压缩中小助贷机构和诸多中小银行的生存空间。
上述高管提到，「24% 利率+大权益是目前中小助贷平台的唯一选项，比如，视频网站会员原价 9.9 卖 199 元，买了会员才能贷给你。单纯的 24% 利率几乎无法生存。」
与此同时，资金正在加速涌向 24% 以下的头部助贷平台及其背后的优质贷款客群。对于大平台而言，其助贷业务的资金成本未受显著影响，甚至多家平台的自营表内贷款的融资利率在持续下降。
至于大型银行的个贷业务何时回暖则与宏观环境密切关联。正如招行在年报开篇的董事长致辞中所反映的视角，「关注旧模式衰退、旧动能减弱带来的结构性风险和零售信贷风险。」（本文首发于巴伦中文网，作者｜蔡鹏程，编辑｜刘洋雪）
