新华财经重庆 6 月 16 日电 （记者王松涛） 重庆上市公司巨人网络 （002558） 在连续上涨一周后，16 日又大涨 7.50%，近六个交易日累计涨幅达 29.43%，报收 20.92 元／股。获多方资金追捧，叠加 AI 技术+游戏场景应用加速落地预期，巨人网络股价创下近两年新高。
受访的证券分析人士表示，当前游戏行业政策环境边际改善，叠加暑期档产品上线周期，板块估值修复动能增强。巨人网络作为重庆本土数字娱乐龙头企业，凭借 《原始征途》《太空杀》 等爆款产品的持续运营，加上和 AI 技术深度融合，业绩弹性空间进一步打开。
主力资金加码布局游戏赛道 AI 加持打开估值重塑空间
华龙证券投资顾问赵海宏认为，巨人网络的上涨，与三方面因素共振相关：一是网络游戏股受 AI 技术赋能预期驱动；二是公司主力产品流水稳健增长；三是 ST 板块退市风险加剧背景下，资金向绩优成长股转移。
巨人网络在 6 月 11 日主力资金净流入明显，北向资金出现同期增持。6 月 13 日融资余额 6.39 亿元，融资买入额 2.03 亿元。值得注意的是，该股近三个月融资余额增长 34%，显示杠杆资金对巨人网络中线走势的认可，也表明市场对巨人网络未来股价上涨的预期较为一致，投资者愿意通过融资方式加码布局，以期获得更高的收益。
在行业层面，AI 技术正重构游戏产业生态。传统游戏开发中，美术资源的制作往往占据项目总成本很大一部分，AI 介入有望将这部分成本降低 30% 以上，进而显著提升游戏项目的投入产出比，具备 AI 先发优势的企业将获得更高的市场溢价。巨人网络在 AI 领域的布局已进入实质性应用阶段。
公开信息披露，巨人网络已组建超过百人的 AI 实验室，将生成式 AI 应用于角色智能交互、场景自动生成等环节，公司自研的 「游戏 AI 大模型」 预计年内将接入 《球球大作战》 等核心产品。
政策层面的积极信号也为游戏行业回暖提供支撑。政策宽松和市场需求旺盛，有利于对游戏行业进行估值修复。今年 5 月底，国家新闻出版署发放年内第二批国产游戏版号，获批数量环比增加 20%，游戏版号审批节奏已趋于常态化。版号的常态化发放，能大大提振市场信心，可为游戏公司新产品的上线和商业化提供稳定的预期。同时，暑期档作为游戏行业的传统旺季，头部产品如 《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》 等的核心活动周期，也将进一步带动游戏板块的景气度进入上行通道。
数字经济生态圈提供支撑 产业链协同效应逐步显现
重庆近年来大力发展数字经济，构建起包括数字内容、集成电路、人工智能、云计算等在内的相对完整的产业链条，为数字娱乐企业提供土壤和资源。
在芯片级 AI 算力解决方案方面，重庆的产业协同优势尤为突出。由中国电子科技集团控股的另一家重庆上市公司电科芯片 （600877） 已与巨人网络展开深度合作，电科芯片在集成电路设计和制造领域拥有雄厚的技术实力，该公司提供的芯片级 AI 算力解决方案，能为巨人网络的游戏 AI 大模型提供强大的硬件支撑，确保 AI 算法的高效运行和复杂计算的顺利完成。
重庆在数字基础设施建设方面的投入为巨人网络等公司提供了成本优势。重庆目前正在积极建设的西部数字影视基地将为游戏公司提供专业的动作捕捉、虚拟拍摄、后期制作等服务，进一步提升游戏内容的制作水平和效率。正在建设的两江新区云计算中心作为区域性的数据枢纽，将提供大规模、高性能、低成本的云计算和数据存储服务。对于拥有海量用户数据和游戏资产的公司而言，本地化的云计算中心可以显著降低其服务器租赁和数据存储成本，同时提高数据传输效率和安全性。这种基础设施的完善，将为公司未来业务拓展和创新提供坚实基础。
重庆市经信委一位人士认为，政策支持、产业链上下游企业紧密合作以及完善的数字基础设施将为数字娱乐企业构筑一个有利于创新和成长的生态系统。巨人网络如果能充分利用这些资源和优势，加速公司在游戏研发、AI 应用和全球化布局方面的进程，有望实现更高质量的发展。
「产品周期+AI 应用+政策因素」：三重驱动下机遇与风险并存
受访的证券分析人士认为，当前市场对游戏行业的未来发展普遍持乐观态度，这主要基于 「产品周期+AI 应用+政策因素」 三重驱动因素。
东吴证券研报指出，2025 年游戏行业有望迎来爆发式增长，其中具备 IP 矩阵和 AI 先发优势的企业，将更具超额收益潜力。巨人网络凭借丰富的 IP 储备，如 《征途》 系列、《球球大作战》 等，以及在 AI 领域的积极布局，符合这一标准，有望在行业复苏中脱颖而出。巨人网络目前储备的全球化 IP 项目，如 《Super Sus》 和 《龙与世界的尽头》，也被市场寄予厚望，有望成为下半年业绩增长的重要催化剂。
短期看，公司 13 日公告称拟使用不超过 5 亿元自有资金回购股份，回购价格上限 35 元／股，较当前股价还有 21% 的溢价空间，显示公司管理层对长期价值的信心。公司未来如果在 AI 应用场景落地方面超预期，其估值体系将从传统的游戏公司向科技平台型公司转换，有望打开新一轮成长空间。
不过，投资者也还需关注巨人网络的市场预期与潜在风险。西南证券一位不愿具名的分析人士对新华财经记者表示，有四个方面的因素会影响公司股价的走势。
一是游戏行业的监管政策变化是影响其估值波动的重要因素。虽然当前版号审批趋于常态化，但未来监管细则的调整，如对游戏内容、未成年人保护、充值限额等方面的进一步规定，都可能对游戏公司的运营和盈利能力产生影响。
二是存在 AI 技术落地进度不及预期的研发风险。巨人网络在 AI 领域投入巨大，但 AI 技术研发和应用是一个复杂且充满挑战的过程，如果 AI 技术在游戏中的实际应用效果未能达到预期，或者技术成熟度、成本控制等方面的瓶颈得不到突破，也可能会对公司业绩产生负面影响。
三是市场竞争的加剧也是游戏行业面临的长期挑战因素。随着游戏市场的不断扩大，越来越多国内外厂商涌入，市场竞争日趋白热化。新产品不断涌现和头部厂商持续投入，都可能对巨人网络的市场份额和盈利能力构成新的压力。
四是宏观经济环境的变化、消费者娱乐偏好的转移、以及知识产权保护等问题，也可能对游戏行业产生影响。比如消费者娱乐支出减少，从而影响游戏公司的营收；新的娱乐形式分散玩家注意力而对游戏市场构成的冲击。
编辑：王媛媛
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