【行情分析】
巴西甘蔗行业协会 (Unica) 数据显示，6 月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗 4270.6 万吨，同比减少 12.86%。累计产糖 1224.9 万吨，同比减少 14.25%。北半球印度、泰国的增产对糖价仍有压力，全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖陆续进入市场，报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。
【基本面消息】
国际方面：
UNICA：6 月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 3878.3 万吨，较去年同期的 4939.7 万吨减少 1061.4 万吨，同比降幅 21.49%；甘蔗 ATR 为 128.66kg/吨，较去年同期的 134.55kg/吨减少 5.89kg/吨；制糖比为 51.54%，较去年同期的 49.68% 增加 1.86%；产乙醇 17.75 亿升，较去年同期的 22.66 亿升减少 4.91 亿升，同比降幅 21.66%；产糖量为 245 万吨，较去年同期的 314.6 万吨减少 69.6 万吨，同比降幅达 22.12%。
泰国甘蔗糖业委员会 （OSCB），得益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计 2025/26 榨季食糖产量将增至 1005 万吨。
国内方面：
据海关总署公布的数据显示，2025 年 5 月份我国进口食糖 35 万吨，同比增加 33.31 万吨。2025 年 1-5 月份我国进口食糖 63.32 万吨，同比减少 64.12 万吨，降幅 50.31%。2024/25 榨季截至 5 月，我国进口食糖 209.50 万吨，同比下降 103.93 万吨，降幅 33.16%。
5 月份我国进口糖浆、预混粉合计 6.42 万吨，同比减少 15.07 万吨。2025 年 1-5 月份我国进口糖浆、预混粉合计 34.68 万吨，同比减少 38.58 万吨。
【操作建议】
维持反弹偏空思路
【评级】
震荡
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