7 月 17 日晚，同益股份（300538.SZ） 发布股权激励草案，公司拟以 7.97 元/股向激励对象授予 111.38 万股限制性股票。
然而，用于提振士气的股票激励计划，却因其近乎 「保送」 的宽松考核指标，引发了市场对其真实激励效力的关注。细究其解锁条件，仅要求 2025 年、2026 年两年分期达成营收或净利润的触发值——2025 年营收增长仅需 7%（基于 2024 年基数），或净利润扭亏为盈，宽松程度令人咋舌。
与前次因目标过高而全部作废的股权激励形成鲜明对比，这份以半价授予核心团队的股权激励，更像是管理层在前车之鉴下的 「安抚」 之举。叠加募投项目进展缓慢、过半募集资金用于补流以及实控人、高管高位套现等信号，公司未来前景蒙上重重阴影。
宽松考核暴露激励成色不足
公告显示，2025 年限制性股票激励计划股票主要来自公司回购股份。公司拟向激励对象授予限制性股票数量为 111.38 万股，约占总股本的 0.61%。本次授予为一次性授予，无预留权益。
本次的授予对象含有高管四人，约占股权激励比例为 13%，核心管理人员和技术人员 12 人，约占股权激励比例为 87%。对比公司目前的股价来看 （16.25 元/股），授予价格为 7.97 元/股，相当于半价激励。
公告显示，此次激励计划考核年度为 2025 年和 2026 年，分两个归属期。两个归属期的考核指标为营业收入和净利润，两者需要完成其中一个。
表面上这是一份十分常规的股权激励，但细究考核指标，却由于过于宽松引发投资者 「送钱」「激励成色不足」 的质疑。
从营收上来看，考核以 2024 年为基数，2025 年营收增长触发值仅为 7%，目标值为 10%；2026 年触发值为 14%，目标值为 20%。而公司 2025 年一季度营收已同比大增 30.18% 至 7.24 亿元。若按此线性外推，2025 年仅需完成 7% 增长的目标几无悬念。
从净利润上来看，2025 年净利润的目标值要求是 「扭亏为盈」。而 2025 年一季度，公司已实现净利润 323.04 万元，成功转正。由于 2024 年的亏损，主要系公司江西信丰工厂搬迁导致的成本、费用激增及资产减值计提，这也意味着减轻 「包袱」 后，全年盈利的压力并不大。
笔者注意到，在如此宽松考核的背后，藏着一个不容忽视的背景。2021 年同益股份曾推出股权激励，公司对 10 名高管和 62 名技术骨干，授予不超 194 万股的限制性股权。对应的考核年度为 2021 年—2023 年，主要考核营收指标，触发值分别为 35%、70%、105%。
但由于考核目标过高，导致连续三年考核未达到触发值，授予限制性股票全部作废。在三年中，共有 26 名受激励的员工离职，这相当于当年的激励对象中，有近三分之一已经离职，军心涣散。
从 「高不可攀」 到 「触手可及」，同益股份在股权激励策略上来了个 180 度大转弯。新计划的考核指标近乎 「保送」，与其说是激励管理层创造增量价值，不如说是前次激励失败后对核心团队的一次 「安抚性补偿」。因此，市场质疑其股权激励成色不足，实属情理之中。
主业突破前景蒙尘
公开资料显示，同益股份主营业务为中高端化工及电子材料的销售。公司的主要产品是中高端化工及电子材料。
近三年来，公司业绩虽未触及股权激励触发值，但总体呈现增长趋势。2022 年—2024 年期间，公司实现营收分别为 27.15 亿元、32.56 亿元、30.75 亿元；净利润分别为 1527 万元、2604 万元、-9551 万元，公司 2024 年亏损较大。
对于亏损的原因，公司方面表示，「主要是公司位于江西信丰的工厂完成搬迁工作，搬迁期间产生的管理成本、搬迁费用及因生产线设备安装调试及产能恢复等因素，同时公司对发生减值损失的各项资产计提减值准备。」
笔者注意到，2024 年公司对应收账款、存货等资产计提减值准备 7240 万元，若无计提减值，2024 年公司应该亏损仅为 2000 余万元。
近些年来，同益股份一直存着做大做强主业的目标，但似乎陷入越快越快不起来的陷阱。
2021 年，公司通过定增募资约 6.07 亿元，用于特种工程塑料挤出成型项目、特种工程塑料改性及精密注塑项目、中高端工程塑料研发中心建设项目。
截至 2024 年底，这笔钱的使用情况透露诸多问题。先是 「特种工程塑料挤出成型项目」 提前结项，将节余的募集资金 1.05 亿元永久补充流动资金；而后又将特种工程塑料改性及精密注塑项目进行终止，并变更项目名称为 「中高端工程塑料研发中心与总部基地建设项目」。
从定增到现在，时间过去四年，公司的累计投入金额才刚刚过半，前景黯淡。同时，公司还将近半的募集资金永久和临时用于补流。
在股权激励被疑 「发福利」、募投项目步履蹒跚之际，公司实控人及高管的减持操作，则向市场传递了更为消极的信号。
去年年底，实控人邵羽南以 16.65 元均价通过集中竞价减持 109.9 万股，套现约 1829 万元，以 13.66 元均价通过大宗交易减持 318.9 万股，套现约 4356 万元，合计套现 6185 万元。此外，公司高管华青青也在这次减持中套现 420 万元。
实控人和高管轮番减持，叠加募投项目 「龟速」 推进，无疑为公司未来发展蒙上重重不确定阴影。（本文首发钛媒体 App，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源）
