【现货价格】7 月 22 日，据 SMM 统计多晶硅 N 型复投料报价为 46.75 元/千克，N 型颗粒硅 43 元/千克。据硅业分会 7 月 16 日公布信息，本周多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.0-4.9 万元/吨，成交均价为 4.17 万元/吨，周环比上涨 12.4%。n 型颗粒硅成交价格区间为 4.0-4.5 万元/吨，成交均价为 4.10 万元/吨，周环比上涨 15.2%。
【供应】 从供应角度来看，7 月产量调整至 10.5 万吨，小幅低于此前预期 11 万吨。据硅业分会，根据各硅料企业排产计划，预计 7 月份国内多晶硅产量在 10.5 万吨左右，8 月份产量将小幅增加至 11 万吨左右。参考截至 7 月 17 日 SMM 周度产量 2.3 万吨，7 月产量或小幅低于此前预期 11 万吨。关注反内卷相关政策对产能和产量的影响。
【需求】 从需求角度来看，此前市场在多晶硅价格大幅上涨后对此报价持观望态度，因为在短期内大幅上调报价后，暂未有成交，市场关注价格传导和供需达到平衡的方式。目前下游产品价格相应调涨，价格向下传导较为顺畅，也使得本次报价的上涨有下游需求支持，更为坚实。据硅业分会，多晶硅现货成交增加，约 6 家企业达成新订单，价格顺利传导至下游。关注价格进一步向下传导是否顺畅，预计下周电池片和组件也有望上调报价。但需注意终端装机的接受意愿。在目前装机收益不确定性增加的背景下，上游产品价格大幅上涨或将进一步减少预期装机收益，新增装机容量可能因此而下降。
【库存】7 月 17 日多晶硅库存回落 2.7 万吨至 24.9 万吨，仓单保持 2780 手不变。
【逻辑】2025 年 7 月 22 日，工业硅、多晶硅期货价格高开高走，多合约齐齐涨停。一是因为煤炭价格在超能力生产煤矿将被责令停产整改的影响下上涨，带动相关产业产品价格上行。焦煤期价昨夜大幅上涨带动早盘高开；午后涨停，带动煤炭使用比例较高或电力成本比例较高的品种涨停。二是因为自身晶硅光伏产业链价格上涨的顺利传导，工业硅、多晶硅期货螺旋式上升。反内卷政策支持下，整体大宗商品氛围向好，后续或仍有上涨空间。但价格大幅上涨后，多空分歧增加，需注意风险管理。此外，08 合约持仓量较高，随着交割月临近，投资者需注意仓位控制和风险管理。关注价格大幅上涨后套利空间打开是否会带来仓单及套保盘增加。技术面来看，涨停表明多头氛围依然偏强。价格大幅上涨后，多空分歧增加，需注意风险管理。
【操作建议】 观望
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