7 月 28 日晚，三态股份（301558.SZ） 发布股权激励草案，公司拟以 4.67 元/股授予 843.93 万股。考核要求为 2025 年至 2027 年，净利润增长率分别不低于 110%、150%、200%。
然而，这份看似考核目标很高的股权激励，实则是建立在 2024 年的低基数之上。笔者注意到，三态股份 2024 年的净利润同比下滑 88.38% 至 1436 万元。且在今年一季度已经实现 1400 万净利润的情况下，首年达成目标的难度并不大。激励效力如何，仍需观察。
低基数下高增长目标
公告显示，2025 年限制性股票激励计划股票主要来自公司向激励对象定向发行公司 A 股普通股股票。公司拟向激励对象授予限制性股票数量 843.93 万股，约占总股本的 1.07%。本次股权激励预留 99.4716 万股，占公司股本总额的 0.13%，预留部分占本次授予权益总额的 11.79%。
本次的授予对象含有董事 1 人，约占股权激励比例为 2.37%，核心技术 （业务） 人员以及公司董事会认为应当激励的其他员工共 55 人，约占股权激励比例为 85.84%。对比公司目前的股价来看 （9.30 元/股），授予价格为 4.67 元/股，相当于半价激励。
公告显示，此次激励计划考核年度为 2025 年、2026 年和 2027 年，分三个归属期。三个归属期的考核指标均为净利润。
表面上来看，公司考核的目标偏高。根据公告，公司层面的考核净利润指标，均以 2024 年为基数，考核期内的净利润增长率分别不低于 110%、150%、200%。
但笔者发现，这主要系 2024 年基础偏低所致。2022 年至 2024 年，三态股份的净利润分别为 1.41 亿、1.24 亿、0.14 亿。公司净利润在 2024 年出现断崖式下滑。
换句话说，考核期内的净利润目标分别不低于 2940 万、3500 万和 4200 万。
今年一季度公司实现净利润 1400.44 万元。这意味着，在上半年已经完成 1400 万元净利润的基础上，后三个季度只需实现 1500 万元净利润即可实现全年目标。
需要指出的是，这并非三态股份首次尝试股权激励。2024 年公司也曾向包括高管、中层骨干在内的 346 人授予不超 1451 万股的激励计划，考核目标设定为 2024—2026 年营收增长率分别不低于 30%、60%、100%。
不过，2024 年公司营收仅微增约 2.97% 至 17.51 亿元，远未达到 30% 的增长目标。导致首次归属期条件未成就，公司层面归属比例为 0，最终作废限制性股票高达 391.7822 万股。
募投项目变脸，净利润 「跳水」 何解
公开资料显示，三态股份的主营业务为跨境电商和跨境电商物流，主要产品是兴趣爱好、家居生活、国际邮政、商业快递等。
三态股份于 2023 年登陆创业板，募资净额 7.62 亿元，却似乎难逃 「上市即巅峰」 魔咒。股价较上市之初的高点腰斩，净利润更是在 2024 年大幅下滑。更引人关注的是部分募投项目终止与变更，及募投进展严重迟滞。
其中，公司先是将 「仓储智能化升级及服务体系建设项目」 之子项目二 「惠州市三态供应链智能化升级及服务体系建设项目」 终止；然后，又将 「仓储智能化升级及服务体系建设项目」 之子项目一 「义乌仓智能化升级及服务体系建设项目」 变更为 「睿观—跨境电商知识产权合规检测 AI SaaS 软件项目」。
对于终止项目的原因，公司方面解释称，主要系仓库整合、探索海外仓、平台 『托管』 模式兴起降低国内仓需求等。
截至 2024 年末，公司跨境电商系统智能化升级建设项目投入进度为 26.79%，睿观—跨境电商知识产权合规检测 AISaaS 软件项目则为 0.49%，整体投入进度较慢。
业绩方面，2022 年至 2024 年，三态股份的营收分别为 15.88 亿、17.01 亿、17.51 亿，整体保持相对稳定。净利润分别为 1.41 亿、1.24 亿、0.14 亿。公司净利润在 2024 年出现断崖式下滑。
对于 2024 年净利润的 「跳水」，公司归因于：加码 TikTok、Temu、Shein 等新兴平台及海外仓模式 （投入期效益未显）；研发及人工成本上升；计提海外仓存货跌价准备；物流成本上涨及定价策略调整导致毛利率下滑等原因。
面对惨淡业绩，曾有投资者在互动平台询问，2024 年净利润同比下滑 88.38%，公司计划通过哪些措施改善盈利能力？
公司方面给出的措施是：开源节流、降本增效。具体包括：精细化海外仓运作提周转；聚焦主流平台，发力 Temu、TikTok 拓增量；提升数据运营和供应链管理能力；物流业务争取平台认证、分层运营客户、拓展新兴市场。
这些方向无疑是正确的，但在仅需 「比去年多赚 2500 万」 的极低考核目标下，这些举措的 「改革力度」 能否真正支撑公司走出泥潭、恢复至历史盈利水平，仍然需要时间来验证。（本文首发钛媒体 App，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源）
