文 | 数读社，作者 | 卢梭
2024 年 11 月 13 日，在一场对话中，孙正义抱着英伟达 CEO 黄仁勋假装痛哭。
原因要追溯到 5 年前，软银曾持有英伟达 4.9% 的股份，位列公司最大单一股东。这一年，孙正义以不到 40 亿美元的价格出售了所有股份，“ 狠狠” 赚了一笔。
如果坚守到今天，这部分股份价值 2230 亿美元，在孙正义哭的那一刻也值 1500 多亿。
那将是孙正义投资阿里巴巴之后的又一场经典战役，甚至超越阿里巴巴。可惜，他踩空了，这感觉往往比踩雷更让人难以接受。
孙正义吸取了之前的教训。
软银疯狂加码英伟达，去年四季度持仓 10 亿美元，今年一季度，他再次将英伟达持仓增至约 30 亿美元。同时一并购入了 3.3 亿美元的台积电股票和 1.7 亿美元的甲骨文公司股份。
老黄并没有让孙正义成为韭菜。
最新消息显示，截至 6 月 30 日的第一财季，软银净利润达 4218 亿日元 （约合 29 亿美元），远超分析师预期的 1276 亿日元，连续第二个季度实现盈利。
这主要得益于英伟达的贡献。二季度，英伟达股价暴涨 46%，为软银贡献了 4514 亿日元的利润。直接将软银的亏损拉到巨额盈利。
孙正义赌徒般布局 AI，收获了巨大的利益，也让过去的频繁受挫迎来了阶段性回报。
AI 路上狂奔
如果说巴菲特与可口可乐完成了互相成就，那么孙正义已经在 AI 领域寻找自己的可口可乐很久。
芯片设计公司 ARM 是他操盘的关键。2016 年，软银以约 320 亿美元收购 ARM，这个价格比 ARM 当时的市值高出 43%，外界将孙正义此举称为“ 绝命豪赌”。
孙正义对外说，“ 我将把 Arm 交易视为我一生中最重要的交易”，事实证明他赌对了，他亲手推动了 ARM 的上市。目前这家公司的市值高达 1467 亿美元，给软银带来了千亿美元的投资回报。
ARM 原本是手机芯片的主要巨头，因为其在节能等方面表现突出，在智能手机领域获得了近乎垄断的地位。其本身不参与生产制造，成本极低，毛利达到了恐怖 97%。属于一本万利的行业。
但孙正义并不安于现状，在他的规划下，ARM 应当是以 AI 为中心的芯片公司。最新的消息显示，Arm 已经决定亲自下场造芯片。
围绕 ARM，孙正义试图联动上下游，覆盖半导体、软件、基础设施、机器人、云服务及垂直应用，建立一个“ 深度整合的 AI 生态系统”。
英伟达、台积电、甲骨文都是孙正义的重要布局。
通过投资，他积极推动与 OpenAI、甲骨文以及“ 星际之门”（Stargate） 数据中心计划的合作，同时还游说台积电及其他企业参与其在亚利桑那州打造的 1 万亿美元人工智能制造中心项目。
OpenAI 则是孙正义在应用层的一大猎物。在 ARM 上市后就传出孙正义计划投资 OpenAI 的消息。
2024 年，孙正义在一个月内两次投资 OpenAI，合计投资了约 20 亿美元。要知道，这笔投资时，OpenAI 并没有启动融资，是在收到要约后，通过内部信宣布允许员工向软银出售自己的持股。
显然，这对于动辄千亿美元大手笔的孙正义，只是前菜。
消息显示，软银正在牵头对 OpenAI 一轮 400 亿美元的融资，并计划对其追加 300 亿美元投资。
另有消息显示，孙正义真正看重的是“ 星际之门” 项目，这个项目计划投资 5000 亿美元，在美国建设数据中心和 AI 基础设施。
由此可以描绘一个基础轮廓，孙正义已经在推进一个从芯片，到基础设施，再到应用的立体 AI 生态。
这其中，有一个细节值得关注，孙正义目前的投资风格有些变动，他开始投资上市公司。显然，在吃过“ 独角兽” 的亏之后，孙正义开始追求一定的确定性。
行业冥灯
在推动 ARM 上市之前，孙正义一度想把 ARM 摆上货架，寻求缓解财务压力。
彼时，孙正义邀请高盛敲定买方，并希望买方能支付约 520 亿美元。苹果、高通、三星和英伟达都曾出现在谈判桌上，但最终只有英伟达留了下来。
经过多轮谈判，双方谈妥了 660 亿美元，但高通、英特尔以及各国监管机构出面反对，这次出售最终失败。
之所以要卖掉这个战略重心，关键在于孙正义的多次投资失败。
在瞄准 AI 之前，孙正义已经堪称行业冥灯。
WeWork 是孙正义霉运的开始。这家共享办公的鼻祖成立于 2011 年，最初向纽约市的创业人士提供服务。5 年间，WeWork 在全球的 23 座城市拥有 80 个共享办公场所，几乎全是大型城市。
WeWork 与孙正义的“ 邂逅” 似乎是命中注定。2017 年，孙正义成立规模达 1000 亿美元的愿景基金，这是当时全球最大的 VC，彼时，WeWork 恰好风头正盛。双方一拍即合。
孙正义对 WeWork 持续疯狂下注，投资金额超过 180 亿美元 （约合人民币 1310 亿元）。
赌徒上头时，全然不顾场上的形势，他认为自己一定会赢。
孙正义没有看到，WeWork 自始至终全靠融资输血，问题百出的管理决策历史和糟糕的财务状况，最离谱的还是创始人亚当诺依曼 （Adam Neumann），此人自命不凡，聘员工看星座，为办公室派对请来说唱明星，渴望长生不老，想成为世界上第一位亿万富翁，并将公司扩展到火星。天马行空且不切实际的管理风格，是一颗巨大的雷。
拿到孙正义的融资后，WeWork 急转直下，加之疫情，工位需求下降，WeWork 陷入巨大的亏损状态，最终在 2023 年倒闭。2019 年三季度，由于 WeWork，愿景基金巨额亏损，软银也被拖累到出现 14 年来的首个季度亏损。
孙正义公开道歉表示，自己对 WeWork 的投资是“ 愚蠢的”。
但那些年，他的蠢事不止这一个。
建筑创新公司 Katerra，利用物联网、机器人等技术，从设计到施工的全套建筑服务公司，曾获得软银等 20 亿美元融资，最终申请破产。
智能窗口制造商 View，主要生产基于电致变色的智能玻璃，获得软银愿景投资 11 亿美元投资，如今市值只有 134 万美元。
商品平台 Brandless，美版无印良品，软银投了 2.4 亿美元，已经倒闭。
机器人披萨外卖服务商 Zume，软银投资 3.75 亿美元，如今同样倒闭。
“ 宠物遛狗” 服务平台化 Wag，软银投了 3 亿美元，2025 年破产。
知名农业独角兽 Plenty，软银领投 2 亿美元融资，已经破产。
除此之外，韩国最大电商平台 Coupang、印度最大的电动滑板车制造商 Ola Electric Mobility Ltd.、挪威仓库自动化公司 AutoStore，也都给孙正义的投资带来了损失。
这一系列的失败，不只是资金损失这么简单，软银丢掉的是更大的机会。
孙正义曾透露，软银曾在 2019 年试图投资 OpenAI，但最终被微软抢得先机。彼时的软银，正陷入 WeWork 的泥潭，踩空 OpenAI，一正一反损失可能不止千亿。
“ 白月光替身”
其实，在 AI 领域，孙正义也依然充满了投资失败。
Builder 是最典型的代表，这家公司成立于 2016 年，比 ChatGPT 面世还要早六年。创始人 Sachin Dev Duggal 来自印度，号称是人工智能无代码编程。核心卖点在于其低代码、无代码平台，没有技术技能的用户也能为 Android、iOS 和其他平台构建定制化应用程序。
2021 年，Builder 推出号称世界第一位人工智能产品经理 Natasha。不仅能与用户沟通聊天，还可根据描述生成代码，一时间轰动全球。
孙正义参与了 Builder 的投资，然而结果让人大跌眼镜。Builder 骗了孙正义，也骗了微软、卡塔尔投资局等等投资者。所谓人工智能无代码编程，都是印度程序员“ 扮演 AI” 手写代码，全是人工，没有智能。
孙正义依然上头，依然不想放过独角兽。
今年 6 月，孙正义曾表示：“ 我们正在利用一系列初创公司和集团公司来追求人工智能。我们只有一个目标。我们要成为人工智能领域排名第一的平台公司。” 这其中，初创公司依然是他投资的重点。
根本在于，孙正义在“ 白月光” 阿里身上得到了前所未有的好处。
1999 年年末，孙正义与马云见面，马云回忆道，“ 我们没聊收入，甚至都没聊商业模式，我们就谈论了我们分享的愿景，这事情就很快拍板了。” 孙正义投下了 2000 万美元，获得了阿里 29.5％的股份。
阿里是孙正义真正的“ 白月光”，只谈愿景，就果断拍板，最终按照巅峰的市值，孙正义拿到超过 1700 倍的回报率。这笔投资堪称孙正义的封神之作，从知名度到行业地位，都上升到了前所未有的高度。
当人按照一种方法论跑通了逻辑，他会持续按照这样的逻辑继续奔跑下去。
因此，一直到现在，孙正义都放不下他的“ 白月光”，试图找到新的白月光。
但显然无论是 ARM，还是英伟达、OpenAI，都没有复刻 1700 倍投资回报的可能性，孙正义本质上在走巴菲特的路。
孙正义不是巴菲特，他们本就是两个世界的人。
巴菲特从一开始就是投资股票，他很少参与自己不了解的赛道，唯一参与的科技公司，只有稳健程度堪比可口可乐的苹果。他也不会重度参与企业经营，只是无情的投资机器。
孙正义截然相反，他所经历的都是“ 大风大浪”。互联网泡沫时，据福布斯报道称，软银市值从最高下跌了 90%，孙正义净资产蒸发了 700 多亿美元。在投资阿里上，孙正义尝到了暴利的甜头，动辄千倍收益，导致他无法接受缓慢的财富增长。
如今，在 AI 时代到来前，孙正义做得还是“ 大梦”，试图成为人工智能领域排名第一的平台公司。可孙正义所设想的生态，除了 ARM，他都只是股东，没有决策权，只能游说的方式促成合作。孙正义虽然野心大，但他的大平台能否成功，要看大公司脸色，还要忍受独角兽的“ 十赌九输”。
他所设想的目标，最终可能只是演变成一场二级市场的投资回报。
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