新华财经北京 8 月 18 日电 债市周一 （8 月 18 日） 显著走弱，期现券在权益资产强势之下继续被压制，国债期货主力全线收跌，银行间现券收益率上行 3-5BPs；公开市场单日净投放 1545 亿元，资金利率税期扰动下延续走高。
机构认为，机构行为和大类资产比价效应交织下，债市短期逻辑或已切换。近期对基本面与流动性的定价阶段性弱化，债市交易较为拥挤以及股市分流债市资金或需重点关注。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 1.33% 报 116.090，10 年期主力合约跌 0.29% 报 108.015，5 年期主力合约跌 0.21% 报 105.455，2 年期主力合约跌 0.04% 报 102.304。
银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，30 年期国债 「25 超长特别国债 02」 收益率上行 5.5BPs 至 2.049%，「25 超长特别国债 05」 收益率上行 6BPs 至 2.11%，10 年期国开债 「25 国开 10」 收益率上行 4.05BPs 至 1.91%，10 年期国债 「25 附息国债 11」 收益率上行 3.75BPs 至 1.7825%。
中证转债指数收盘上涨 0.92%，报 479.62 点，成交金额 998.80 亿元。金铜转债、东杰转债、新致转债、华医转债、银轮转债涨幅居前，分别涨 17.14%、15.26%、13.96%、10.37%、8.44%。微芯转债、游族转债、荣泰转债、力诺转债、东材转债跌幅居前，分别跌 5.91%、3.59%、2.95%、2.71%、2.49%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 8 月 15 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 1.60BP 报 3.740%，3 年期美债收益率涨 2.79BPs 报 3.725%，5 年期美债收益率涨 1.90BP 报 3.834%。
亚洲市场方面，日债收益率周一全线上行，10 年期日债收益率走高 0.6BP 至 1.571%，3 年期和 5 年期日债收益率上行 0.1BP 和 0.8BP，报 0.938% 和 1.119%。
欧元区市场方面，当地时间 8 月 15 日，10 年期法债收益率涨 9.6BPs 报 3.466%，10 年期德债收益率涨 7.7BPs 报 2.786%，10 年期意债收益率涨 9.9BPs 报 3.586%，10 年期西债收益率涨 8.6BPs 报 3.348%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 5.7BPs 报 4.694%。
【一级市场】
河北省 13 期地方债中标结果显示，投标倍数均超 18 倍。具体来看，10 年期 「25 河北 45」 中标利率 1.89%，全场倍数 20.92，边际倍数 1；30 年期 「25 河北 46」 中标利率 2.32%，全场倍数 20.63，边际倍数 17.64；20 年期 「25 河北 51」 中标利率 2.32%，全场倍数 20.99，边际倍数 1.78；5 年期 「25 河北 53」 中标利率 1.72%，全场倍数 22.4，边际倍数 1；10 年期 「25 河北 54」 中标利率 2.00%，全场倍数 18.14，边际倍数 2；15 年期 「25 河北 55」 中标利率 2.15%，全场倍数 20.9，边际倍数 3.39。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，8 月 18 日以固定利率、数量招标方式开展了 2665 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 2665 亿元，中标量 2665 亿元。数据显示，当日 1120 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 1545 亿元。
财政部、央行 8 月 18 日以利率招标方式进行了 2025 年中央国库现金管理商业银行定期存款 （八期） 招投标，中标总量 1200 亿元，中标利率 1.78%，起息日 8 月 18 日，到期日 9 月 15 日。数据显示，上次开展 1 个月期国库现金定存操作是在 7 月 23 日，中标利率为 1.78%。
资金面方面，Shibor 短端品种集体上行。隔夜品种上行 3.8BPs 报 1.436%；7 天期上行 1.8BP 报 1.483%；14 天期上行 3.2BPs 报 1.537%；1 个月期上行 0.2BP 报 1.528%。
【机构观点】
中信固收：参考 2025 年第二季度货政报告表述，国内经济持续改善，海外经济复苏不确定性仍存。通胀方面温和回升积极因素增多，汇率表述变化不大。货币政策延续适度宽松，平衡多目标，但不再提及具体工具，后续政策可能维持中性宽松的取向。信贷增长更关注结构优化。结构性工具层面关注科技创新、消费、外贸，以及普惠金融等领域。
华泰固收：基本面底色未改，资金面平稳，银行负债端持续走低，债市还不能断定趋势性逆转。市场认同 1.6-1.8% 可能是短期 10 年国债上下限，曲线继续小幅陡峭。大类资产上，股明显超越大宗商品、黄金，远胜债券。策略上，投资者倾向于适度增加权益暴露，偏好转债与短债，长债继续在防守中等待波段机会。本周关注 8 月 LPR 报价、杰克逊霍尔全球央行年会、业绩期等。
申万固收：8-10 月份可能是债市颠簸期，中短端可能表现稳健，曲线相比当下可能陡峭化。风险在释放，但维持谨慎判断，8 月是政府债供给高峰，货币对财政的流动性配合或难缺位，若债市调整加剧不排除央行重启买债可能，而三、四季度交界或是风险窗口，政府债供给回落后流动性对冲概率下降，同时进入 「反内卷」 效果验证期，通胀存在回升风险。
编辑：王柘
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