财联社 8 月 18 日讯 （张良 实习生 田泽慧）近期，新疆中泰化学股份有限公司 （简称 「中泰化学」） 披露了 2025 年半年度报告，报告显示公司上半年归母净亏损 1.94 亿元，上年同期净亏损 2.43 亿元，亏损有所收窄。中泰化学有存续债券 「23 新化 K1」1 只，债券余额 6.00 亿元。
公开资料显示，中泰化学成立于 2001 年，公司位于新疆维吾尔自治区，是基础化工行业中的代表性企业，拥有氯碱化工和粘胶纺织产业两大主业，主营聚氯乙烯树脂 （PVC）、离子膜烧碱等化工产品的生产和销售，其控股股东为中泰集团，实际控制人为新疆国资委。
中泰化学表示，报告期内，公司统筹推进 「质量管理元年」「精细化管理」「以销定产」 等重点工作，聚焦主责主业，坚持党建引领，强化合规治理，公司股票已撤销其他风险警示，虽然整体未能扭亏为盈，但盈利能力有所改善。
结构分析：净利润亏损 1.94 亿元
在 2025 年上半年，中泰化学的经营业绩呈现收入下滑但亏损收窄的态势，实现营业收入 139.55 亿元，同比下滑 8.32%；实现归母净利润-1.94 亿元，同比增长 20.0%。引人关注的是，中泰化学已经连续 3 年中报出现亏损，显示出持续的盈利压力。
（数据来源：企业预警通、财联社整理）
从营业收入构成来看，中泰化学上半年营收下降主要由于聚焦主业压缩贸易规模，分行业看，上半年现代贸易业务营收同比下降 93.41%，但营收占比不高，而氯碱化工、纺织工业两大核心主业营收分别同比增长 14.51%、8.32%。分产品看，占营收比重前二的产品聚氯乙烯与氯碱类产品分别同比增长 12.16%、50.94%。
图：中泰化学 2025 年中期营业收入构成
（数据来源：中泰化学 2025 年中期报告、财联社梳理）
对于业绩变动的原因，中泰化学解释称，2025 年上半年，公司主要原材料价格下降，主要产品聚氯乙烯 （PVC） 价格持续承压走低。公司同时表示，正积极实施降本增效措施，推动氯碱板块盈利能力同比提升。
开源证券研报显示，截至 2025 年 8 月 5 日，PVC 价格、价差分别为 4781、1200 元/吨，分别较年初增加 0.76%、增加 68.27%。进入 7 月，随着反内卷氛围浓厚，叠加因印度 BIS 政策宣布延期带来的出口向好，PVC 价格上涨。PVC 行业盈利能力较弱，未来行业新增产能较少，随着反内卷政策持续落地，或将带动 PVC 供需格局持续向好。
资产上，截至 2025 年 6 月末，中泰化学资产总计 787.56 亿元，负债总计 510.76 亿元，资产负债率为 64.85%。
现金流量方面，中泰化学经营活动产生的现金流量净额为 12.35 亿元，同比减少 54.72%，公司表示主要系销售商品价格下降，销售商品、提供劳务收到的现金减少。
截止目前，中泰化学有公司债券两只，其中 「23 新化 01」 已全额回售，剩余存续债券 1 只，即 「23 新化 K1」，存量规模 6 亿元，票面利率 4.82%，到期日 2028 年 8 月。
图：中泰化学 2025 年中期债券基本信息
（资料来源：中泰化学 2025 年中期报告，财联社整理）
2025 年 6 月 17 日，联合资信披露对中泰化学的主体评级展望调整公告，对中泰化学主体信用评级维持 AA+，评级展望由 「负面」 调整为 「稳定」。
监管风波屡屡不平
前期，中泰化学因多项问题受到监管处罚，多家与公司开展合作的中介机构亦被牵扯其中，引发市场关注。
2024 年 5 月，新疆证监局公告，中泰化学 2022 年年度报告中存在虚假记载；未及时披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易，2021 年年度报告、2022 年年度报告中存在重大遗漏；案涉公司债券及债务融资工具存续期披露的年度报告存在虚假记载、重大遗漏，相关债券募集说明书信息披露不准确。新疆证监局决定对中泰化学责令改正，给予警告，并处以 500 万元罚款。
2024 年 12 月，作为中泰化学公司债券 「23 新化 01」 主承销商的申万宏源证券有限公司和 「23 新化 K1」 主承销商的五矿证券有限公司，分别收到来自新疆证监局出具的警示函。因对中泰化学非经营性往来占款、贸易业务收入、前次募集资金使用情况核查不到位，尽职调查工作底稿不规范等，上述两家券商被新疆证监局出具警示函。
2025 年 7 月，新疆证监局公告，信永中和会计师事务所出具的中泰化学 2021 年度审计报告存在重大遗漏、2022 年度审计报告存在重大遗漏和虚假记载，同时信永中和在中泰化学 2021 年、2022 年财务报表审计过程中未勤勉尽责。新疆证监局责令信永中和改正，并没收业务收入 335.85 万元 （不含税），并处以 335.85 万元罚款。
