每经记者｜闫峰峰 每经编辑｜何建川
8 月 19 日，股民称之为 「寒王」 的寒武纪，盘中最高触及 1001.1 元时，成为 A 股历史上第 7 只股价达到 1000 元的股票。
本周五，寒武纪股价已达 1243.2 元，收盘市值达 5201 亿元，成为继贵州茅台之后 A 股历史上第二只站上 5000 亿元市值的千元股。
寒武纪的千元价格之旅，是否意味着 A 股将开启新一轮科技股估值的重估？
贵州茅台的千元之路 VS 寒武纪的逆袭
2019 年 6 月，贵州茅台股价首次突破千元大关，成为中国资本市场划时代的事件。其后的六年里，贵州茅台股价不仅站稳千元关口，更在 2021 年 2 月创下 2627.88 元的历史高点。
贵州茅台股价登顶千元并非偶然，其背后是品牌稀缺性、供不应求的产品特性与稳定业绩的强力支撑。
即便是在 2025 年上半年，贵州茅台仍保持着优秀的盈利能力：毛利率 91.30%，销售净利率 52.56%。茅台 2024 年的净资产收益率为 36.02%。这些数据在 A 股市场仍然一骑绝尘。
更深远的影响发生在贵州茅台股价登顶之后。资本市场上迅速流行起 「XX 茅」 的说法，将各行业龙头对标茅台，将其视为价值投资的具象符号。从 「药茅」 到 「机茅」，资金向各领域龙头集中，形成强者恒强的马太效应，并带动了消费板块整体估值提升。
寒武纪股价的千元之路，远比贵州茅台更为跌宕。2020 年 7 月上市时，顶着 「AI 芯片第一股」 光环的寒武纪开盘暴涨近 300%，但随后陷入漫长的股价回落期。
2022 年成为寒武纪投资者的至暗时刻：全年亏损 12.56 亿元，股价跌至 46.59 元冰点，市值较上市初期的最高市值蒸发近 80%。
转机发生在 2024 年思元 590 芯片的问世。这款采用 7nm 工艺的国产芯片，在推理场景能效比能比肩国际巨头，几乎支持所有国内主流大模型。在美国对华芯片出口管制的背景下，寒武纪的 「英伟达平替」 价值被市场重新发现。
2025 年一季度公司业绩实现大幅增长：营收 11.11 亿元，同比激增 4230%；净利润 3.55 亿元，同比增长 256.82%，实现上市以来首次一季度盈利。寒武纪从 2023 年 1 月的 54.15 元谷底算起，两年多时间股价完成超 20 倍的涨幅。
千元股的基因解码：两种逻辑的交锋
贵州茅台和寒武纪的股价千元之旅，背后是两种完全不同的投资逻辑。
贵州茅台的护城河在于时间沉淀。1439 元的飞天茅台，背后是不可复制的微生物环境、长酿造周期和深入人心的品牌认知。其 20.45 倍 PE、7.7 倍 PB 的估值，映射出的是稳定现金流带来的确定性溢价。
寒武纪的溢价则可能来自未来想象与技术护城河。尽管当前市盈率高达 4007 倍，但市场看中的是其在 AI 算力爆发时代的卡位价值。全球 AI 算力快速扩张，中国 AI 芯片市场方兴未艾，国产替代空间巨大。手握 1556 项专利，研发团队占比 76.66%，寒武纪构建起了巨大的技术护城河。
贵州茅台和寒武纪这两只千元股也有相同点：优质优价的核心逻辑。贵州茅台依靠品牌壁垒，寒武纪则依托技术壁垒，二者均通过核心竞争优势构建高壁垒，成为各自领域的 「硬核资产」。
寒武纪千元之旅能否重塑科技股估值？
当寒武纪成为 A 股历史上第二只超过 5000 亿元市值的千元股时，一个悬念浮出水面：它能否像贵州茅台带动消费股那样，打开科技股的上升空间？
从资金动向看，机构此前已在拥抱寒武纪。8 月 12 日，寒武纪涨停，主力资金单日净流入超 20 亿元。截至二季度末，有 397 只公募基金重仓持有寒武纪，占流通股的比例为 15.09%。这种资金聚集效应与贵州茅台当年的机构抱团如出一辙。
另一方面，寒武纪的示范效应已在扩散。半导体指数自 2025 年 5 月以来累计上涨超 30%，成为成长赛道的领头羊。百元股中，科技企业的占比显著提升。
寒武纪股价的千元之旅，揭示出科技股投资的逻辑：业绩兑现成为王道。业内人士认为，科技股要走出 「寒王」 的走势，前提还是要把研发转化为利润，有这种特质的科技公司，潜力是有的。只有概念和研发的公司，未必能模仿 「寒王」。这或许是成为科技股估值重估的核心逻辑。
不过，即使寒武纪股价到达 1000 元，提振了市场的乐观情绪，但警示信号同样存在。不少千元股一度走出暴跌走势：禾迈股份、石头科技在股价到达 1000 元后的两年多时间里，股价较高点的跌幅一度超过 80%。
（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）
封面图片来源：图片来源：每经记者 杨卉 摄
