新华财经北京 9 月 3 日电 美债收益率周三 （3 日） 盘前小幅波动，长期美债收益率徘徊在略低于 5% 的关口，原因是贸易政策、预算赤字和整体经济继续打压着市场人气。一位经济学家表示，市场目前的动态表明，人们对各国央行 「在中期控制通胀的能力和意愿」 的信心有所动摇。
截至新华财经 21:10 发稿时，2 年期美债收益率跌 0.6BP 至 3.649%，10 年期美债收益率微跌 0.2BP 至 4.275%，30 年期美债收益率跌 1BP 至 4.963%。据美国财政部数据，10 年期美债与 2 年期美债收益率利差周二收窄 3BPs 至 62BPs。
今年以来，美债市场一直起伏不定，白宫的政策制定有时会导致债市的大幅波动，30 年期美债收益率周二盘中一度重返 5%（上图），今年 5 月和 7 月，30 年期美债收益率也曾在 5% 以上徘徊。
投资者对债务不断增加和各国央行面临的政治压力越来越担心。作为避险资产的现货黄金价格已触及创纪录的 3550 美元，经济学家对媒体表示，如果财政信用恶化，投资者将撤出，债券市场 「无法恢复」。
这种担心并不仅仅局限于美国，对政府赤字和利率的不安情绪在市场上蔓延，全球政府债券近期均遭到抛售。在长期债券方面，30 年期日债溢价达到创纪录水平，主要欧洲政府债券收益率都达到了几十年来的高点。
在欧洲，法国政府债券的收益率也同样飙升至 5%，创下 2009 年以来的最高水平。据德意志银行的一份报告，到 2025 年，法国政府赤字占 GDP 的比例将达到 5.6-5.8%，高于官方设定的 5.4% 的目标，这加剧了人们对该国债务可持续性的担忧；周二，30 年期英债收益率超过 5.7%，为 1998 年春季以来的最高水平 （下图）。
投资者撤出政府债券的一个原因是对其可持续性的担忧。多年来，经济学家一直在紧张地关注发达经济体的债务与 GDP 之比进一步失衡，这意味着这些国家的经济增长无法跟上它们的债务水平。
如果这一比率偏离平衡太远，或者投资者看不到政府解决这一问题的迹象，专家担心投资者将逃离政府债券，因为买家要求更高的收益率溢价作为购买债券的回报。这可能引发一系列后果，要么是央行被迫出手放松货币供应，要么是政治压力加大到大幅降息的程度。
美国企业研究所高级研究员戴斯蒙德·拉赫曼说，投资者也不会被白宫的压力说服继续买入。他引用一个观点说：「债券市场的一个特点是，它们不能被初始化。在债券市场，钱会流动。投资者只是想保护他们的现金。」
德银分析师吉姆·里德指出：「对美联储独立性的担忧也推动了债券市场的走势。第二次法庭听证会周二开始，讨论是否可以暂时禁止特朗普总统解雇美联储理事丽莎·库克……早些时候，近 600 名经济学家签署了一封为库克辩护的公开信，而联邦住房金融局局长比尔·普尔特继续指控其抵押贷款欺诈。」
与此同时，财政部长斯科特·贝森特证实，寻找鲍威尔的继任者已经在进行中。他也强调美联储 「应该保持独立」，尽管他很快补充说，美联储也 「犯了很多错误」。
随着特朗普和贝森特继续向美联储施压，要求降低利率。经济数据表明，这可能很快就会成为合适的做法，由于预期借款成本会更低，中短期美债收益率正在下降。
数据显示，5 年期美债收益率为 3.74%，较今年早些时候的 4.6% 大幅下降，与 30 年期美债收益率利差为-122BP 左右。据新华财经统计，2 年期美债与 10 年期美债收益率利差为-62BPs 左右，2 年期美债与 30 年期美债收益率利差为-131BPs 左右。
高盛在上周五的研报中称，「短期和长期美债收益率之间的利差正在扩大，尽管美债收益率曲线的前端相对稳定，但随着长期风险溢价的上升，2026 年的定价下调仍在继续。」
牛津经济研究院的约翰•卡纳万周二发表了同样的观点：「供应压力也表明，美债期限溢价将面临持续上行压力。美国国会预算办公室最近的一份预测称，关税的增加将在未来 10 年使联邦赤字减少约 4 万亿美元，但实际关税税率将低于国会预算办公室的假设，这意味着对赤字的影响将更小。如果赤字大于预期，无论 10 年期或其他期限债券招投标规模如何，期限溢价的上行压力都可能增加。」
美国财政部长贝森特曾建议，除非利率下降，否则财政部将避免增加长期债券的发行规模，但财政部仍需要筹集远高于 10 年期债券和每月到期债券规模的资金，即使财政部的债券招标规模保持稳定。
一级市场方面， 美国财政部本周三 （当地时间 9 月 3 日） 将发行一期 17 周的短债，规模为 650 亿美元；周四将发行 2 只债券共 1850 亿美元，其中 4 周和 8 周短债分别发行 1000 亿和 850 亿美元。
编辑：王菁
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