【文章来源：金十数据】
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投资者押注黄金矿商的强劲涨势还有上涨空间，而美国政府即将公布的 8 月份就业数据，对他们的信心将是一次严峻的考验。
7 月令人意外的疲软数据，以及特朗普对美联储官员的 「施压」，几乎已确定美联储将在本月晚些时候降息。这促使投资者在上月向 VanEck 黄金矿商 ETF 投入了 5.31 亿美元，创下自 2023 年 11 月以来的最高纪录。
此前，由于投资者担心美国经济的韧性会终结黄金的创纪录涨势，该基金全年都出现了持续的资金外流，而黄金通常被视为对抗经济疲软的 「避险工具」。当美元下跌或通胀上升时，黄金也会吸引买家，这两种情况都可能在美联储降息和特朗普关税导致物价上涨时发生。
8 月份的就业报告可能是美联储两周后做出利率决定之前，与消费者和生产者物价指数一起公布的三个主要数据中最重要的一项。劳动力市场的任何强劲迹象都可能削弱市场对今年进一步降息的押注。
VanEck 的这支 ETF 基金今年迄今已上涨约 90%，其中许多成分股涨幅都达到了三位数。纽蒙特公司 （Newmont Corp.） 作为标普 500 指数中唯一的黄金矿商，其股价今年已翻倍，成为该指数中表现第三好的股票。但直到 7 月份，投资者几乎每个月都在从这支 ETF 中撤资。现在，随着经济不确定性上升，以及黄金作为 「避险资产」 的角色愈发突出，投资者正在加倍押注。
Sprott 公司的高级合伙人兼高级投资组合经理瑞安·麦金太尔 （Ryan McIntyre） 表示，这种偏好的转变也代表着一种对黄金前景的杠杆押注。他称，金价每上涨 1%，黄金矿业股票通常会上涨 2%。
该 ETF 的价格及其许多成分股的表现都证实了这一点。巴里克矿业公司 （Barrick Mining Corp.） 的股价已跃升 75%，阿格尼科鹰矿业公司 （Agnico Eagle Mines Ltd.） 今年也上涨了 90%。小盘股的表现甚至更好：白银勘探公司 （Discovery Silver Corp.） 在 2025 年飙升了约 500%。黄金和白银的价格都至少上涨了 33%。
摩根大通的分析师预计，随着美联储降息刺激更多投资者购买追踪黄金的 ETF 商品，黄金的涨势将继续。这会迫使基金购买基础资产，从而增加需求。
摩根大通的分析师还警告说，特朗普对美联储的施压也会产生同样的效果。该行分析师在一份报告中写道：「我们认为，美国联邦储备委员会独立性的任何潜在削弱，都可能对黄金价格产生重大的长期影响。」
根据 BMO 资本市场分析师海伦·阿莫斯 （Helen Amos） 周二的一份报告，8 月份的资金流入在月底加速，投资者上周买入了 39 亿美元与黄金挂钩的 ETF，标志着自特朗普在 4 月份公布其全面关税计划以来，「最强劲的单周流入」。
宏观风险顾问公司 （Macro Risk Advisors） 首席执行官兼创始人迪安·柯努特 （Dean Curnutt） 周二表示：「你必须找到与超大型科技股不同的资产。」 他补充说，黄金有几个 「顺风因素」，包括全球央行的需求，这些央行现在持有的黄金总量已超过美国国债。
投资策略师吉姆·保尔森 （Jim Paulsen） 周四撰文指出，涌入这笔交易的投资者应该意识到，如果宏观环境发生变化，可能会出现迅速抛售的风险。此外，还存在一个风险，即黄金矿业股票可能不像黄金本身那样，能提供针对市场风险的稳健对冲，因为矿商的命运也受制于经济背景。
尽管如此，Sprott 公司的麦金太尔表示，投资者一直在同时购买实物资产和开采黄金的公司的股票。
加拿大丰业银行 （Scotiabank） 投资组合与量化策略总监雨果·斯特-玛丽 （Hugo Ste-Marie） 在 8 月 29 日的报告中写道：「由于经济政策不确定性加剧以及美元指数可能走低，黄金价格应会保持良好支撑。黄金股票还有更大的上涨空间。」
