文 | 锦缎
锂电行业相较于新能源复苏的好像更快。
我们此前分析过海目星获得了爆发式的订单增长数据，由此就可见锂电行业正在发生的复苏过程。当然，海目星也是第一家比较 「热情」 的公布订单情况的锂电光伏设备企业，以此来向大家证明 「自己并不差」。
那锂电行业究竟如何了呢？储能行业为何近期又爆发了呢？对光伏产业来说又有什么指导意义？
01 订单爆发式增长背后的行业复苏逻辑
我们即便对锂电激光设备龙头企业海目星急剧下行的毛利率所带来的低价竞争情形不解，但也更应该看到其订单呈现爆发式增长，尤其是高毛利率的海外市场。
受行业复苏推动，2025 年 1-6 月，海目星实现新增订单约 44.21 亿元 （含税），同比增长约 117.5%；截至 2025 年 6 月 30 日在手订单约为 100.85 亿元 （含税），同比增长约 46%。报告期内，公司海外的新签订单 （含交付地在海外） 金额为 18.88 亿元，同比增长 192.5%，创下自公司成立以来海外订单的高峰。
当然海目星的订单大幅增长可能源于三个主要原因：
锂电行业复苏、低价竞争、海外布局。
2025 年上半年全球电动车销售量大幅增长 28%，全球动力电池装车量 504GWh，同比增长 37.3%，单车装电量继续攀升。中国电池装车量达到 300GWh，同比大增 47.3%。
这一数据相较于 2024 年全球动力电池出货 1051.2GWh，同比增长 21.5% 的数据，显著攀升。表明动力电池需求旺盛甚至有加速趋向。
储能电池的增长也尤为迅速，2025 年上半年，中国储能电池出货量 265GWh，同比大增 128%。2025 年全球电池储能系统装机量达到 86.7GWh，同比增长 54%。
根据寻熵研究院的追踪统计，2025 年 8 月 国内储能市场共计完成了 25.8GW/69.4GWh 储能系统和含设备的 EPC 总承包招标工作， 另外还有 13.3GWh 储能电芯和直流侧采招落地。本月落地的储能系统和 EPC（含设备） 订单规模达到 25.8GW/69.4GWh，创历史新高。
7 月储能电新企业合计出货 54.73GWh，环比仅下滑 8%，超出市场预期，显示取消配储政策后，独立储能市场发展状态良好，以此抵消了取消配储的利空影响。
数据显示，动力电池+储能电池均呈现持续高速增长，这显然比光伏增长数据要好很多，尤其是储能市场持续呈现爆发式增长，大大消化了产能风险。
宁德时代产能利用率逼近 90%，亿纬锂能的产能利用率也超过了 87%，国轩高科提及 「产能利用率保持高位」。
这显然与只有 50% 左右开工率的光伏产业来说好太多了。需求增长消化产能压力+更高的护城河+更低的技术迭代风险，共同促成了现阶段锂电复苏优于光伏。
02 锂电设备龙头先导智能的秘密
2025 年上半年，先导智能合同负债 （定金） 攀升至历史高位，达到了 130 亿，同比增长超过 10%。
2025 年上半年，先导智能营业收入 66.1 亿，同比增长 15%，营收下滑仅仅过去一年就重拾升势。净利润 7.4 亿，同比大增 65.5%。
先导智能从 2018 年率先布局海外市场，目前海外营收占比近 20%，毛利率高达 40%，高于国内 5% 以上。
先导智能这几年毛利率也保持了相对稳定：相较于海目星、联赢激光等要好很多。
当前联赢激光海外收入增长加快，今年上半年增长 77.8%，占比提升至 10%。海目星报表端虽然没有体现，但根据订单来看，海外业务订单大幅抬升。
随着锂电产能出海及海外锂电设备需求高增长，带动设备出海步伐加快。
新能源设备企业都有一个特点，研发费用占比较高，其中 2024 年先导智能研发投入费用率高达 14.14%。这就代表，设备企业不能过于打价格战和低价竞争，否则没有办法 「盈利」。
当前卷王海目星的费用率如下，当前毛利率只有 15%，只相当于研发费用率，这就不好整了。此外其销售费用规模按照单位营收法估算，海目星也两倍于先导智能。
这要么说明海目星弱爆了，要么说明先导智能有点强吧，但至少能够说明价格战是行不通的。
03 产能利用率维持高位， 需求增长促进行业恢复
没想到锂电三家头部企业的产能利用率能达到如此高的地步，较高的产能利用率分摊了摊销折旧费用，也维持了更高的毛利率。而锂电和储能行业尤其是储能市场的大幅增长，促进了锂电产能利用率维持高位，甚至需要进一步扩张产能。
和光伏一样，当前动力电池和储能市场，中国占比全球一家独大，也代表海外可能有更大的发展空间。当前新能源行业产能出海步伐加快，撬动更高的增速。
而经历了资本市场对锂电 「疯狂跟风投资」 时代的结束，产能扩张冲动也将大幅减少，未来市场占有率将更加集中于头部企业。当然，光伏行业也将如此。储能行业当前存在多个产业进入，暂时可能会看到发散情况。
当前锂电的状态有点像 2018 年时期 531 新政后的光伏需求大爆发，抵充了当时光伏面临的产能过剩情况。但是现在光伏的需求增速下来了，没有那么好了，而且还要面临海外本土化的冲击，需要有一个更漫长的过程。
殊途同归，锂电设备遇到了海内外的需求增长超预期，而光伏电池设备则有海外本土化红利。
由此看来，锂电的路径对光伏来说值得参考，但绝不可能完全一样。对于光伏来说，解决当前的困境，我认为兼并重组，树立龙头企业风范可能更为合适，进而消化产能，等待需求进一步爆发。
当然，当年锂电行业的周期拐点也早于光伏，现在的拐点也早于光伏，可能对光伏产业来说，就是一个信号吧，犹未可知。
