【文章来源：金十数据】
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尽管通胀仍徘徊在 3% 左右，较官方目标高出整整一个百分点，但市场普遍预期美联储下周将降息。这一局面引发了路透社专栏作家 Jamie McGeever 的质疑：2% 通胀目标是否仍具可行性？
周四公布的数据预计显示，8 月核心 CPI 年率将升至 3.1%。这一美联储偏爱的通胀指标在 7 月同比上涨 2.9%。在如此通胀水平下放宽政策，堪称罕见之举。
当然，美联储去年底曾在核心 CPI 更高 （约 3.3%） 时降息，但该举措随即引发了争议——失业率并未如美联储官员警告般上升，长期国债收益率反而攀升。若要追溯本轮降息周期前美联储在核心 PCE 通胀 3% 时放宽政策的先例，需回到 1990 年代初，即美联储非正式采纳 2% 目标之前。
那是一个经济环境截然不同的时代：互联网尚未普及，智能手机不存在，「apps」 在足球运动员数据中还是 「出场次数」 的缩写。因此，美联储一年内第二次在核心通胀高达 3% 时放宽政策，堪称重大事件——这或许标志着近几十年的经济正统观念正面临考验或颠覆。
暴风雨前的平静
美联储中不乏有更担忧通胀前景的鹰派。加上随着美国联邦政府债务和赤字处于非危机和平时期的历史高位，长期国债收益率可能再度攀升。但金融市场似乎并不太担忧。
诚然，通胀担忧在部分资产价格中有所体现，尤其是黄金——今年金价已上涨近 40%，几乎每日刷新历史高点。但环顾四周，很难断言金融市场对美联储 2% 目标松动感到过度担忧。
事实上，2 年期/30 年期美债收益率曲线今年陡峭化约 70 个基点，上周触及 134 个基点的四年新高，但 30 年期美债收益率今年实际微跌。与此同时，美国企业债利差处于历史低位，华尔街股市持续刷新纪录。
当然，历史上股市常随通胀升温而活跃，但这种态势通常难以持久，尤其是在消费者通胀预期脱锚后。目前虽未至此，但已处于关键节点。
高通胀预期时代
学术研究表明，消费者在预测通胀方面最不准确，但政策制定者长期不愿忽视其影响。当前，2% 已不在消费者的通胀预期范围内。
纽约联储周一调查显示，8 月消费者一年期通胀预期从 7 月的 3.1% 升至 3.2%，三年期和五年期通胀预期分别稳定在 3% 和 2.9%。密歇根大学最新调查显示，一年期和五年期预期分别为 4.8% 和 3.5%。
或许，3% 正取代 2% 成为新的通胀目标。鉴于特朗普明显希望推动经济过热，他显然支持这一趋势。而美联储似乎准备再次在 3% 通胀环境中放宽政策，将通胀风险搁置一旁。
这是美联储的失误，甚至政策错误吗？未必。
华尔街长期多头、Leuthold 集团前首席策略师吉姆·保尔森 （Jim Paulsen） 质疑围绕通胀超标的 「持续歇斯底里」。为打破 「2% 目标妄想」，保尔森指出，过去两年 CPI 年均 2.9%，当前仅 2.7%——这难道不算价格稳定？
他还指出，1992 至 1999 年 （常被视为 「经济天堂」），CPI 年均 2.6%。「是时候让 2% 通胀目标退休了。我们一直将聪明、务实、经验丰富的经济专家纳入联邦公开市场委员会 （FOMC）。应让他们凭借专业判断行事，而非被未经充分验证的随意目标束缚手脚。」 保尔森周一写道。
若周四通胀数据触及 3%，随后美联储下周降息，或许这就是我们正迈向这一方向的标志。
