【文章来源：金十数据】
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多年来，铜多头一直强调铜在绿色能源转型中的关键作用——风力涡轮机、电动汽车和电网基础设施均离不开铜。如今，这种金属又搭上了两大新趋势：人工智能 （AI） 与不断增长的军费开支。
英美资源集团 （Anglo American） 与泰克资源公司 （Teck Resources） 拟以 530 亿美元合并，这是十年来采矿业最大的并购交易，本质上是对这种基本金属未来需求的一次大规模押注。尽管铜消费已连续多年增长，但新增供应恐难跟上需求步伐。
AI 驱动：数据中心成铜需求新引擎
AI 的崛起催生了额外的铜需求热潮。如今，大量导电金属正被用于高耗电的服务器集群。单个 AI 数据中心一年的耗电量，相当于数十万辆电动汽车的年耗电量总和。
彭博新能源财经 （BloombergNEF） 研究显示，未来十年，数据中心将消耗超过 430 万吨铜，这一规模相当于全球最大铜供应国智利近一年的产量。
「建造数据中心、为其供电及散热，都需要大量铜，」 必和必拓 （BHP） 南澳铜业务负责人安娜·威利 （Anna Wiley） 在上月的一场会议上表示。必和必拓去年曾试图收购英美资源，以巩固其全球最大铜生产商地位，该公司预测，到 2050 年铜需求将增长 70%。
军费开支：武器制造添铜需求增量
此外，随着各国政府加大国防开支，弹壳、战斗机、导弹系统及其他武器的制造也需要大量铜。
特朗普政府正施压北约盟友扩大国防预算；而武器生产已成为俄罗斯经济的一大推动力。
「我们必须从另一个角度看待铜——即潜在的军费需求，」 法国兴业银行固定收益与大宗商品研究主管迈克尔·黑格 （Michael Haigh） 表示。
黑格估算，若全球军费开支占 GDP 比重从当前的 2.5% 提升至冷战结束前的水平 （约 4%），将新增 17 万吨铜需求。在供需紧平衡的铜市中，这一增量不容小觑。
黑格预测，即便不考虑军费增长带来的额外需求，明年铜市也仅会出现小幅过剩。他预计，2026 至 2027 年，全球基准铜价将从当前的约 9800 美元/吨升至均价 1.15 万美元/吨。
纵有特朗普政策扰动，铜价全年仍逆势上涨
尽管特朗普的贸易政策引发波动，但今年铜价整体仍呈上涨趋势。7 月，特朗普称将对铜加征关税后，美国铜价大幅高于全球价格；随后他转而将关税目标对准铜制品，铜价一度暴跌，但年内仍录得上涨。
在美国，铜还被卷入 「关键大宗商品供应保障」 的整体行动中。白宫数据显示，铜是美国国防部第二大常用材料，特朗普也表示希望扩大铜国内产能。
替代材料：小众产品难撼动铜主导地位
诚然，铜的替代材料已开始出现。「铜是过去一百年里最好的导电材料，但现在有了更好的选择，」 威尔·雷诺兹 （Will Reynolds） 表示。他在 MetOx 国际公司 （MetOx International） 负责数据中心应用业务，该公司是少数几家生产 「先进材料导线」 的企业之一，这类导线的导电性能远超传统铜导线。但目前这类产品仍仅占小众市场份额。
矿业并购：铜资产成争夺焦点，英美-泰克合并或引竞购
上述所有因素，正是近年来铜成为矿业并购核心的关键原因，也解释了为何分析师认为，英美-泰克拟议合并可能刺激竞争对手报价，促使企业争夺铜资源。
过去两年，英国的英美资源和加拿大的泰克资源，分别拒绝了必和必拓 （BHP） 和嘉能可 （Glencore） 数十亿美元的收购要约。
合并后的新公司 （暂定名 「Anglo Teck」） 将跻身全球前五铜生产商，其核心资产位于智利、秘鲁和加拿大——这些地区均被视为 「商业风险相对较低」 的市场。
「这类铜资产极具吸引力，现存优质资产本就稀少，且很多位于运营难度大的地区，」 潘穆尔·利伯伦姆经纪公司 （Panmure Liberum） 分析师邓肯·海伊 （Duncan Hay） 表示。
这笔交易还凸显了铜供应增长的一大挑战：对许多矿商而言，收购现有资产比新建矿山更简单、成本更低。
美国亚利桑那州一座拟议中的大型铜矿已开发近 20 年，期间一直面临当地团体反对。今年夏季该项目进一步延迟，引发特朗普不满。「3800 个岗位受影响，而我们国家显然急需铜——现在就需要！」 他在个人社交平台上写道。
绿色能源：低碳转型仍是长期需求主力
需要说明的是，向低碳能源转型及经济整体电气化，仍是推动铜需求的主要长期趋势。
尽管特朗普政府试图削减绿色能源补贴、废除排放法规，但风力涡轮机和太阳能电站的普及势头未减。电动汽车 （其铜需求量远高于燃油车） 的推广也在持续。
国际能源署 （IEA） 预测，2025 年全球将有 2.2 万亿美元投资流向低碳能源、低排放燃料、能效提升及电气化领域，这一规模是化石燃料投资的两倍。
基准矿产情报公司 （Benchmark Minerals Intelligence） 估算，2030 年电动汽车领域的铜需求将从 2025 年的 130 万吨增至 230 万吨；同期，发电和输电网络升级所需的铜需求将增长 19%，达 1490 万吨。
「绿色能源转型对铜的需求依然存在，」 法国兴业银行的黑格表示，「只是现在讨论得少了而已。」
