净利润同比增长 16.97%，罗莱生活中报解码家纺行业新动能罗莱生活半年报显示，上半年公司实现营业收入 21.81 亿元，归母净利润 1.85 亿元，全部处于增长状态。分业务看，家纺业务营收 17.89 亿元，增长 6.49%，归母净利润 2.12 亿元，增长 18.35%；美国家具营收 3.92 亿元，下降 7.81%。整体看，国内家纺主业实现较好增长，但美国家具业务仍承压。线上渠道受益于国补政策及大单品策略，增长亮眼；公司关闭低效加盟店的同时主动控制库存，营收小幅下降；直营方面，公司保持净开店，实现营收小幅增长。同时，9 月 5 日，罗莱生活进行了 2025 年中期权益分派，每 10 股派 2.0 元，合计派发现金红利 1.67 亿元。核心业务回暖枕芯业务大增罗莱生活半年报显示，从 2025 年各月指标情况看，家用纺织品行业整体呈逐月下降趋势，降幅逐月加深。规模以上企业营业收入增幅逐月回落，进入 2025 年二季度后呈现负增长局面；利润总额整体呈现负增长态势，不过规模以上家用纺织品企业的利润率呈平缓回升态势，也在一定程度上体现行业发展韧性。（见图 1） 图 1: 规模以上家用纺织品企业 2025 上半年各月主要生产指标资料来源：国家统计局上半年，罗莱生活实现营收 21.81 亿元，同比增长 3.60%；归母净利润 1.85 亿元，同比增长 16.97%。通过下图可以看到，今年中期公司实现了 「营收利润双增」，传递出回暖的信号。（图 2） 图 2：2026 年-2025 年中期公司归母净利润增幅情况国内家纺业务是公司的核心业务，上半年实现营业收入 17.89 亿元，同比增长 6.49%；实现净利润 2.12 亿元，增幅达 18.35%。具体到产品，被芯 （32.16%） 和标准套件 （30.03%） 依旧是收入主力。报告期内，公司打造极致爆品，陆续推出零压深睡枕、安睡无痕床笠，在市场上获得消费者的诸多好评，枕芯类产品营收大幅上涨 56.3%。（见图 3） 图 3: 公司各类产品营收情况资料来源：公司财报不过，罗莱生活的美国家具业务上半年实现收入 3.92 亿元，同比下降 7.81%，实现净利润亏损 2875.34 万元，与 2024 年同期相比亏损扩大。银河证券表示，美国地产仍受到高利率影响整体终端需求较为低迷，拐点仍需观察。（图 4） 图 4: 美国子公司和美国成屋销售情况资料来源：国泰海通证券研究所公司渠道调整线上业务成增长引擎从半年报可以看出，罗莱生活持续优化渠道，结合市场变化趋势，公司不断优化店铺结构，加大直营开店力度，关闭经营能力较差的加盟店铺，升级改造低效店铺。同时其大力推进购物中心、奥特莱斯渠道开拓，通过打造直营购物中心样板店，积累购物中心渠道的管理经验，同时为加盟市场拓展购物中心模式起到标杆。截至 2025 年 6 月 30 日，公司各品牌在国内市场拥有 2523 家终端门店，并且公司在华东等地区占有绝对领先优势。同时公司积极优化线上渠道，提升线上收入占比和毛利率。线上渠道成了罗莱生活的增长引擎，财报显示，公司产品在线上的销售模式包括电商直营与电商代销，以电商直营为主。公司在第三方电商平台如天猫、京东、唯品会、抖音等开设线上店铺，直接销售商品给终端消费者。在电商直销模式下，公司将商品交付且控制权转移给消费者，在消费者确认收货时确认收入。2025 年上半年公司线上销售渠道实现营业收入 7.38 亿元，占公司营业总收入的 33.82%，毛利率为 54.75%。报告期内，公司在天猫平台的交易金额为 3.44 亿元，退货率为 17.80%。（图 5） 图 5: 公司在天猫平台的退货率线上渠道，公司拥有良好的品牌形象及知名度，持续关注产品研发与创新，注重产品质量控制；其保持与天猫、京东、唯品会、抖音等大型电商平台紧密合作的基础上，不断拓展多元化营销方式、提升团队精细化运营能力；同时其秉承 「客户为先」 的核心理念，以提升消费者体验为出发点，通过 AI 技术驱动服务体验全面升级，加上完整丰富的产品结构，为提升品牌竞争力及扩大业务规模提供了强有力的保障。东吴证券表示，线上渠道受益于国补政策及大单品策略，增长亮眼；加盟关闭低效店铺，同时公司主动控制库存，营收小幅下降；直营保持净开店，营收小幅增长。高派息稳定、库存优化罗莱生活股东数持续减少作为家纺行业的龙头，罗莱生活也是行业的分红标兵。Wind 显示，自 2009 年以来，公司累计现金分红次数 19 次，累计实现净利润 71.7 亿元，累计现金分红 51.81 亿元；上市以来其平均分红率 72.26%，派息融资比 365.29%，最新年度的股息率为 7.69%，在行业中排名第一。此外，公司库存持续保持低位，库龄结构优化。2025 年上半年末，公司存货账面价值为 10.5 亿元，同比减少 18%，处于 2020 年以来的历史低位。2025 年上半年，其存货周转天数为 169 天，同比减少 42 天，其中套件和家具业务存货周转天数分别下降 60 天和 23 天，套件库龄减少 8 天，家具类库龄增加 20 天。在研究机构给罗莱生活的推荐评级中，稳定的高派息和持续的库存优化都是重要的原因。图 6：机构对公司的投资评级资料来源：Wind 自去年年底至今年上半年，罗莱生活的股东数持续减少，人均持股金额在持续增加。(图 7) 图 7：公司的股东户数情况资料来源：同花顺截至 2025 年上半年，公司的前十大股东中，除了一家私募机构，其他的无论是海外机构、国内的公私募，都是新进或者增持状态。（图 8） 图 8：前十大流通股东的持股情况资料来源：同花顺对于该公司，兴业证券发表点评，罗莱生活目前家纺业务处于低库存阶段，线上与团购业务为公司增长贡献动能，大单品策略有望提升公司品牌知名度，预计 2025—2027 年 EPS 分别为 0.59 元/0.65 元/0.72 元，维持对其的 「增持」 评级。（文章提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
