文 | 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅
扬杰科技 （300373） 的一纸收购公告，在资本市场投下了一颗重磅炸弹。
9 月 11 日，扬杰科技披露了关于现金收购贝特电子 100% 股权暨关联交易的公告，公司拟斥资 22.18 亿元现金，将贝特电子 100% 股权收入囊中，溢价近 3 倍。
值得一提的是，关于这笔溢价较高的交易，业绩承诺方还需达成相应的业绩目标，即 2025 年至 2027 年标的公司应实现的合并报表口径下扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润合计不低于 5.55 亿元。
雷达财经梳理发现，早在 2023 年，贝特电子曾试图向创业板发起 IPO 冲刺，但最后以失败告终。
而在今年 3 月，扬杰科技曾对外披露过收购贝特电子的计划，但这笔交易在 7 月初宣告终止。彼时，扬杰科技表示，将继续磋商以现金方式购买贝特电子的全部或部分股份。
随着这笔收购计划的公布，扬杰科技在功率半导体领域持续深耕、拓展版图的 「野心」 进一步显现。
而站在扬杰科技身后的掌舵者，正是今年以 85.4 亿元财富登上的扬州首富 （以公司总部所在地为标准） 梁勤，但与巅峰时期相比其财富下滑 46.4 亿元。
溢价近 3 倍收购，扬杰科技欲 「吞下」 贝特电子
此次被扬杰科技 「相中」 的贝特电子，是一家专注于电力电子保护元器件及相关配件的研发、生产和销售的高新技术企业。
公告显示，2024 年，贝特电子实现营收 8.37 亿元，净利润 1.48 亿元；今年第一季度，公司营收达 2.18 亿元，净利润达 4113.37 万元。截至 3 月末，公司资产总额为 10.24 亿元，所有者权益为 5.9 亿元。
值得一提的是，早在此番被扬杰科技 「相中」 之前，贝特电子曾于 2023 年谋划过 IPO 事宜。当年 6 月，深交所受理了贝特电子首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件。
然而，在去年 2 月深交所发布第二轮问询之后，贝特电子始终未作出回应，最终于去年 8 月撤回了 IPO 申请。
根据扬杰科技此次发布的公告，本次交易以符合 《证券法》 规定的评估机构出具的权益评估价值为定价参考，最终敲定贝特电子 100% 股权的整体转让价格为 22.18 亿元。
值得注意的是，本次交易，贝特电子股东全部权益在评估基准日 （2025 年 3 月 31 日） 估基准日的评估价值为 22.2 亿元，与母公司报表口径中股东全部权益账面价值 5.99 亿元相比，增值率达 270.46%；与合并报表口径归属于母公司的股东权益账面价值 5.8 亿元相比，增值率达 282.89%。
扬杰科技表示，通过此次交易取得标的公司控股权，有利于拓宽上市公司产品与技术布局，提升在客户端的价值、地位和竞争力，以及进一步提升上市公司的研发能力及技术积累。
本次交易完成后，上市公司将与标的公司在产品品类、技术研发、下游客户、销售渠道等方面形成积极的协同及互补关系，有助于提升上市公司主营业务的综合竞争力。
此外，此次交易，业绩承诺方还需作出承诺，即贝特电子 2025 年至 2027 年应实现的合并报表口径下扣非后归属于母公司股东的净利润合计不低于 5.55 亿元。
根据协议约定，业绩承诺方将联合出资设立持股平台——贝聚一号 （东莞市） 企业管理咨询合伙企业 （有限合伙）。前者将通过大宗交易方式，从上市公司实际控制人掌控的杰杰管理手中受让价值不低于 7.16 亿元的扬杰科技股票。
而上述股票将全部质押给扬杰科技的全资子公司江苏美微科，并自愿锁定至 2028 年 6 月 30 日，以此作为业绩承诺的履约保障。
超 22 亿巨额收购，考验扬杰资金实力
在谋划收购贝特电子交易的同时，扬杰科技自身的经营状况亦备受关注。财报显示，今年上半年，扬杰科技实现营收 34.55 亿元，同比增长 20.58%；归母净利润为 6.01 亿元，同比大幅增长 41.55%。
从利率指标来看，上半年，扬杰科技的毛利率由去年同期的 29.63% 提升至 33.79%，净利率从 14.75% 提升至 17.28%，同比分别增长 4.16 个、2.53 个百分点。
对此，扬杰科技在中报中表示，报告期内，半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长态势，带动公司主营业务增长。公司持续加大高附加值新产品的研发投入力度，推动产品竞争力持续提升，多品类重点产品持续放量。
同时，公司将精益生产理念深度融入功率半导体生产全流程，通过生产流程优化、质量管控强化及成本精细化管理等举措，全方位提升运营效率。报告期内，公司毛利率实现同比增长，为利润增长提供了强劲支撑。
在海外市场，扬杰科技的表现同样出色。上半年，公司外销收入 8.34 亿元，占比为 24.13%。报告期内，MCC（越南） 工厂一期量产顺利并实现满产满销，首批两个封装产品良率达 99.5% 以上；MCC（越南） 工厂二期项目也于年中顺利通线。
此次交易完成后，贝特电子将摇身一变成为扬杰科技的全资子公司，但如此大额的现金交易，对扬杰科技的资金流无疑是一次考验。
回顾公司过往的财务状况，今年上半年，扬杰科技经营活动产生的现金流净额为 7.57 亿元，相比 2024 年同期的 5.28 亿元增长 43.43%。
另据同花顺 iFind 数据，截至上半年末，扬杰科技的资产负债率为 38.81%，同比增长 4.78 个百分点，负债水平有所上升。
截至上半年末，公司的货币资金为 45.66 亿元，但此次代价 22.18 亿元的巨额交易，占到公司货币资金的 48.58%，占比接近一半。此次收购是否会对公司后续的经营产生影响，仍有待进一步观察。
收购背后的扩张 「野心」 此次收购早已倾心
雷达财经梳理发现，其实扬杰科技对贝特电子早已 「倾心」。
早在今年 3 月，扬杰科技就曾发布公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买贝特电子 100% 股份，并拟向不超过 35 名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。
然而，这笔交易于今年 7 月初正式宣告终止。彼时，扬杰科技在相关公告中提到，鉴于资本市场环境发生变化，本次交易对方数量较多，截至目前，交易双方尚未能就本次发行股份并支付现金交易条件达成一致。
根据目前的谈判进展、审计评估工作的进度等工作情况，预期继续推进发行股份方式收购标的公司无法在年内完成交割。
综合考虑交易的实际情况及资本市场环境等因素，经审慎研判后，扬杰科技与主要交易对方友好协商、认真研究和充分论证，决定终止本次发行股份及支付现金购买资产事宜。
不过，扬杰科技也透露，另行磋商以现金方式收购标的公司全部或部分股权，具体交易事项协商一致后提交公司董事会审议。
雷达财经了解到，贝特电子主营电力电子保护元器件，这与扬杰科技现有产品同属电力电子领域。
贝特电子的产品与扬杰科技的过压保护产品同属电力电子保护元器件大类，和扬杰科技目前的功率器件产品既有功能交叉，又能够共同为用电场景和设备提供电流电压处理服务，具有很好的终端应用场景协同效应，是公司未来战略发展的主要方向之一。
以新能源汽车充电桩需要 「保护+控制」 组合的应用场景为例，扬杰科技的功率器件可实现高效的电能转换，而贝特电子的保护元器件则主要用于电子电路系统的安全防护。
通过此次收购，扬杰科技将完善自身在电力电子领域的产品矩阵，为客户提供更全面、一站式的解决方案，进而提升自身在该领域的市场竞争力。
在技术研发方面，贝特电子自成立以来始终高度重视研发创新和技术开拓，拥有 161 项核心专利技术，主导或参与制定/修订了国家标准 GB/T9364.2-2018《小型熔断器第 2 部分：管状熔断体》 等多项国家标准，并获得了多项荣誉资质。
而促成下游客户和销售渠道的协同及互补，同样是此次收购的协同重点。扬杰科技在半年报中提到，公司所处行业发展迅速，技术、产品以及下游应用领域迭代更新速度快。公司在新材料、新技术、新产品等领域投入的节奏和速度，面临着高端产品设计工艺实现以及下游客户端机会选择的风险。
作为电子信息产业重要的配套行业，电力电子保护元器件行业的下游应用领域较为广泛，且需要快速适应下游终端行业的需求，对行业内企业的生产能力、生产规模、产品型号数量和产品质量具有较高要求。
而贝特电子经过多年深耕发展，建立了丰富完善的产品版图，产品广泛应用于汽车电子、光伏、储能、家用电器、消费电子等多个下游领域。
根据权威行业研究机构 SkyQuest 于 2025 年 5 月发布的 《Circuit Protection Market Size, Share, and Growth Analysis》 报告，目前全球电路保护市场规模预计将从 2023 年的 529 亿美元增至 2032 年的 964 亿美元，年复合增长率为 6.9%。
中国市场增速的更为显著，2023 至 2030 年的年复合增长率 （CAGR） 达到 10.6%，预计 2030 年市场规模将突破 650 亿元人民币。
扬杰科技此次收购，或许正是看中了半导体细分领域的快速增长市场，并关注到了具备一定潜力的贝特电子。
身后扬州首富梁勤，财富较高点缩水 46.4 亿
回顾扬杰科技的发展，离不开创始人梁勤的引领。天眼查显示，梁勤为扬杰科技的实际控制人。
据公开报道，1971 年，梁勤出生于江苏扬州一个高级知识分子家庭。读书的时候，梁勤先后学了电子仪表、电气技术专业。毕业后，她进入一家国营单位做工会工作，清闲稳定。
然而，这份工作，并不是梁勤的志趣所在。此后，她不顾他人的反对和劝阻，毅然决定辞职，并应聘到一家台商电子企业工作。
在这家电子企业，梁勤首次正式踏入半导体领域。作为内销负责人，她从零起步，带领团队取得了令人瞩目的成绩，在功率半导体行业内成功开辟出了一片新天地。
2000 年 3 月，梁勤跨出了人生的重要一步：自己开公司做电子销售。很快，100 万元注册资金到位，她的团队先从半导体分立器件销售代理做起，誓言做成 「扬州最杰出的企业」，扬杰公司于是就这么张罗了起来。
随后，公司迅速取得了不错的销售成绩，业绩蒸蒸日上。但梁勤并不安逸于现状，2006 年，梁勤决定带领扬杰从贸易向制造转型。
2008 年，金融危机的爆发，给全球经济以及半导体产业造成了巨大冲击。当许多同行采取收缩策略之际，梁勤却决定将所有的资金投入到分立器件芯片上游研发环节，建设自己的 4 英寸晶圆项目生产线，当年投入 4000 万元。
谁也没料到，这会是扬杰发展史上颇为重要的一步。2010 年起，半导体产业迎来了爆发式成长，扬杰乘势而上，公司经营频创佳绩。
4 年后，当全球光伏太阳能电池因产能过剩陷入全行业亏损状态，扬杰则凭借晶圆板块实力，大幅提升领先优势，与后进者拉开距离，GPP 工艺芯片和汽车电子芯片等新项目持续扩产。
时间转眼来到了 2014 年 1 月 23 日，彼时，身着红色上衣的梁勤激动地敲响了上市的钟声，扬杰科技一举成为扬州 「创业板第一股」。
上市 10 余年来，扬杰科技的业绩飞速增长，其营收从 2014 年的 6.48 亿元增长到 2024 年的 60.33 亿元，归母净利润则从 2014 年的 1.12 亿元提升到 2024 年的 10.02 亿元，涨了近 9 倍。
《新财富杂志 500 创富榜》 显示，2018 年，梁勤以 71.4 亿元的身家首次登榜。2022 年，她第二次上榜，身家翻了近 1 倍至 131.8 亿元，成功跻身 「百亿富豪俱乐部」。
然而，此后两年时间，梁勤的财富连续两年下滑。今年，梁勤的身家小幅回升至 85.4 亿元，位列扬州首富 （以公司总部所在地为标准） 之位，但与巅峰时期的 131.8 亿元相比仍存在 46.4 亿元的差距。
此番豪掷 22 亿收购的扬杰科技，能否助力梁勤再创财富新高？雷达财经将持续关注。
