【文章来源：金十数据】
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美联储降息后，市场通常会出现波动，但在周四凌晨，投资者似乎真的对央行释放的信号 「摸不着头脑」。
Brandywine Global 投资组合经理杰克·麦金太尔 （Jack McIntyre） 表示，由于未来一年还将实施多少次降息的前景不明朗，投资者可能会面临更大的市场波动。
「美联储内部对 2026 年政策的看法存在显著分歧，这可能意味着明年金融市场波动会加剧，」 麦金太尔周三通过电子邮件向 《市场观察》（MarketWatch） 分享的评论中称，「现在，我们所有人都回归 『数据依赖』 模式，首先要关注的就是周四公布的初请失业金人数数据。」
不过，在混乱之中，有一点十分明确：美联储对美国劳动力市场的疲软愈发担忧。
美联储如期宣布降息 25 个基点后，股市起初应声上涨，标普 500 指数 （SPX）、道指 （DJI） 和罗素 2000 指数 （RUT） 均在消息公布后短线走高。
但在美联储主席鲍威尔将周四凌晨的决策描述为 「风险管理式降息」 后，至少股市的情绪迅速降温。
TS Lombard 经济学家达里奥·珀金斯 （Dario Perkins） 表示，尽管鲍威尔已尽力展现对经济前景的信心，但投资者似乎只关注他的这一表述。
「在考虑就业可能陷入下行螺旋或物价可能开启上行螺旋的风险时，联邦公开市场委员会 （FOMC） 认为，衰退风险是更紧迫的担忧，」 珀金斯在电子邮件中称。
换句话说，投资者似乎无法在 「借贷成本下降的利好」 与 「劳动力市场的担忧」 之间做出权衡。
鲍威尔还承认，尽管特朗普关税政策的影响可能是短期的，但通胀上行风险依然存在。
不过，美联储未来计划如何平衡这些风险，尚不明朗。鲍威尔对央行 「近期聚焦劳动力市场疲软」 的原因做出了解释——Northlight Asset Management 首席投资官克里斯·扎卡雷利 （Chris Zaccarelli） 称这一解释 「详细且合乎逻辑」。但美联储最新发布的经济预测，在一定程度上让信号变得混乱。
「对于明年 （的政策），美联储缺乏明确立场。其预测显示，2026 年名义经济增长更强、失业率更低，却只计划降息一次，这似乎有些矛盾，」Renaissance Macro 首席经济学家尼尔·杜塔 （Neil Dutta） 在向 《市场观察》 分享的评论中表示，「尽管点阵图显示 2025 年降息次数预期上修至三次，但委员们的分歧依然很大——事实上，有 9 位官员认为今年剩余时间降息次数不会超过两次。」
杜塔补充称，他认为美联储接下来两次会议的降息概率 「几乎对半开」。然而，芝商所 （CME Group） 数据显示，截至周三，联邦基金利率期货显示年底前再降息两次的概率很高。
或许正是因为对未来利率路径缺乏明确预期，市场才会出现如此分化的反应。股市震荡波动，标普 500 指数当日最终收跌；被视为 「降息潜在受益者」 的小盘股指数罗素 2000 虽收涨，但远低于盘中高点。道琼斯市场数据显示，美东时间周三下午早间时段，该小盘股指数曾一度接近创下近四年来的首个历史新高。纳指同样收跌，而道指小幅上涨。
尽管不同股指表现分化，美国国债收益率和美元汇率却同步上涨。扎卡雷利表示，美联储面临的降息政治压力不断加大，可能是债市异动的原因之一 （国债收益率与价格呈反向变动）。
美联储下一次为期两天的政策会议将于 10 月 28 日召开，12 月还将举行一次会议。与此同时，投资者将目光转向下一项重要经济数据：周四公布的美国当周初请失业金人数——上周该数据已攀升至四年高点。
