【文章来源：金十数据】
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在美联储 2025 年首次降息落地后，华尔街上周长舒一口气。市场迅速切换至 「风险偏好模式」，投资者欢呼雀跃，仿佛这轮反弹永无止境。
但历史经验表明，本月后半段可能迎来 「宿醉效应」。LPL Financial 的研究显示，九月股市表现呈现显著的 「前后分化」 特征：前半段通常横盘或小幅上涨，后半段则往往出现下行走势，直至月末。
道琼斯市场数据显示，本月美股已创下历史级反弹，彻底打破九月作为 「全年最弱月份」 的恶名。
分析师认为，这主要得益于宏观经济动能与市场趋势的改善。LPL 首席技术策略师亚当·特恩奎斯特 （Adam Turnquist） 在上周的客户报告中指出：「随着美联储会议尘埃落定，美股已迈过本月最大风险事件，目前交易于历史高位附近。美联储未释放鹰派信号，且重启降息周期，足以抵消季节性压力，维持市场风险偏好。」
市场是否过于自满？多空信号交织
尽管市场情绪高涨，但华尔街的传统警告依然存在：处于历史高位的股票因估值过高，更容易受到波动冲击，投资者需警惕盘整或震荡期的到来。
不过，其他指标显示，美股可能仍有上行空间。Nationwide 首席市场策略师马克·哈克特 （Mark Hackett） 指出，投资者情绪尚未出现极端乐观迹象。
最新 AAII 情绪调查显示，截至上周四的一周内，看涨情绪 （预期未来六个月股价上涨的投资者比例） 为 41.7%，看跌情绪为 42.4%。尽管看涨情绪七周来首次高于 37.5% 的历史平均水平，但看跌情绪仍异常高企，远超 31.0% 的长期均值。
CNN 恐惧与贪婪指数上周五处于 「贪婪」 区间，较一周前的 「中性」 略有上升，但哈克特强调：「结合 CNN 恐惧与贪婪指数、AAII 情绪指标以及资金持续流入货币基金和债券的趋势，这并非市场见顶时的典型特征。」
自八月以来，美股已大幅超越看跌预期，无视疲软的季节性规律、美联储决议后的潜在回调，以及重大经济数据发布后的波动。哈克特形容：「三大指数每日 『缓慢而坚定』 地走高，对空头而言是 『千刀万剐式的折磨』。」
他补充道：「当前市场环境似乎处于高度可控状态——我们尚未看到自满迹象。我开始相信，所有历史模式正被这一全新现象颠覆。」
上周五美股延续涨势，三大指数均刷新历史纪录，并录得周线大幅上涨。
尽管市场短期表现强劲，但长期风险隐现。例如，标普 500 指数估值已达预期盈利的 22 倍，远高于 2000 年以来 16.8 倍的平均水平，接近 1999 年互联网泡沫前的峰值 （44 倍）。此外，「美股七巨头」 市值占标普 500 总市值的 34%，创历史新高，市场集中度风险加剧。
不过，部分机构仍对美股前景持乐观态度。富国银行、巴克莱等策略师上调标普 500 目标，认为人工智能 （AI） 投资周期和美联储宽松政策将支撑下一轮上涨。但花旗、Fundstrat 等机构警告，估值过高、广度减弱及科技股波动可能成为短期障碍。
随着九月进入后半段，市场将迎来非农就业报告、通胀数据等关键节点。历史与现实的博弈，正考验着投资者的耐心与判断力。
