【文章来源：天天财富】
尽管 AI 医疗仍处于行业培育阶段，但主题投资的热度已吸引不少公募 QDII 重仓布局。
对偏爱 AI 医疗的基金经理而言，商业化落地此前一直是 AI 医疗赛道需要解决的问题，但随着越来越多的 AI 医疗公司强化拓展海外收入，相关公司的估值也变得水涨船高，甚至反超 QDII 基金重仓的美股对标公司。对此，多位基金经理判断，国内 AI 医疗仍处于从 0 到 1 的拓展期，未来通过快速商业化落地，将有望逐步解决高估值问题。
出海逻辑延伸至 AI 医疗
近期，公募基金聚焦的赛道叙事又有新变化，随着出海逻辑开始延伸到 AI 医疗领域，在创新药与人工智能两个概念之间左右逢源的 AI 医疗赛道表现强劲。
证券时报记者注意到，公募基金重仓的晶泰控股、固生堂、医渡科技、讯飞医疗科技、云知声等港股 AI 医疗公司，纷纷在寻找第二增长曲线，而出海则成为这些公司获得成长弹性的关键因素。例如，头部基金集体布局的晶泰控股出海业务频传捷报，公司日前又宣布其通过 AI 技术帮助一家药企获得澳大利亚的临床试验批准，截至今年 6 月末，晶泰控股已是华夏基金、招商基金、富国基金等头部公募的重仓股。
银华基金重仓的医渡科技近日也披露已开展国际化业务，包括 AI 辅助诊疗在内的产品服务已开始进入新加坡、文莱等国家。根据医渡科技日前披露的 2025 年度财报 （2024 年 4 月至 2025 年 3 月），按地区分布看公司海外市场收入增长速度远超国内，其间来自文莱的收入规模已超过 1 亿元，文莱市场对医渡科技的收入贡献占比达到 14.36%。
此外，国泰基金重仓的固生堂在出海策略上，则以收购新加坡企业的方式进军东南亚市场，并计划布局马来西亚、印尼等海外地区。9 月上旬刚进入港股通的 AI 医疗公司 Mirxes 觅瑞，近期闪电进入多只 ETF 基金的持仓，公募布局背后的逻辑或也是出色的出海业务。公司披露的信息显示，Mirxes 觅瑞今年上半年的收入中，国际市场收入占比约 70%，其中，来自新加坡、日本、泰国的营收比例分别为 32.48%、20.54%、11.25%。
港股相关标的估值偏高
不过，基金经理对 AI 医疗相关公司的布局，也面临着高估值以及多数公司盈利困难的事实，这也让行情的持续性存疑。
证券时报记者注意到，随着港股市场赚钱效应和流动性提升，不少 AI 医疗公司的市销率估值达到数十倍甚至上百倍，一些仍处于商业化探索阶段且营收规模较小的公司有上百亿港元市值，这种情况让不少 QDII 基金选择去美股淘金。
以细分赛道早筛检测领域为例，截至 9 月 24 日，Mirxes 觅瑞在港股市场的市值超过 170 亿港元，其竞争对手是众星捧月的 Grail 公司，投资者包括微软创始人比尔·盖茨、亚马逊创始人贝佐斯、强生公司、腾讯等。然而，尽管 Grail 公司资源庞大，2025 年上半年的营收规模是 Mirxes 觅瑞的 6.4 倍，但其市值折合港元计算，尚不足 140 亿港元，低于 Mirxes 觅瑞在港股的市值，显示港股市场给出的溢价更高。在此背景下，一些主动权益基金经理选择将 Grail 公司纳入隐形重仓股名单。
例如，明星 QDII 基金经理皮劲松非常看好 AI 医疗赛道，但他在这一热门领域的布局几乎都指向美股市场，这或许反映出港股 AI 医疗公司估值偏贵的一面。以他管理的创金合信全球医药生物基金为例，包括 Tempus AI、Grail 等美股 AI 医疗明星公司都在该基金的隐形重仓股名单。
AI 医疗商业化蓄势待飞
对于当前 AI 医疗公司估值偏贵的现象，部分基金经理认为，这与商业化进展阶段不同有关，美股 AI 医疗公司诞生早、发展快、体量大，随着国内 AI 医疗开启快速生长，相关行业也将迎来更好的机会。
长城消费增值基金经理龙宇飞认为，相比于 AI 硬件，AI 应用表现一般。一轮产业浪潮之下，先硬件后软件，是符合逻辑的，但 AI 应用从逻辑上仍值得期待。尤其以 AI 医疗为代表的医疗新科技，其产业在持续推进，长期来看需求确定性较强。
龙宇飞表示，随着供给也在持续普及和迭代，不少 AI 医疗公司位置仍较低，自身主业景气度存在抬升的可能，因此未来出现 AI 模型和应用端催化的时候，有望重新获得市场青睐。另外，医药行业比较重视政策导向，目前除了创新药得到政策大力扶持外，一些医疗新科技方向如 AI 智能体、脑机接口、手术机器人等政策力度也较以往大幅增强。如果未来市场风格仍以 「创新牛」 为主，将继续在医药中深挖有科技创新想象空间的板块和个股。
万家健康产业基金经理王霄音表示，关于 AI 医疗未来的投资布局，目前观察到海外的硬件—大模型—应用的商业闭环正在形成，AI 技术已经在多个行业进行赋能，医疗作为最重要的垂类应用领域之一，目前在全球处于从 0 到 1 的阶段，美国发展相对更快，从落地角度领先国内半年到一年，美国上市公司 Tempus AI 等公司已经链接众多医院，开展面向 C 端的问诊产品应用并实现商业化。她强调，国内众多 AI 医疗垂类公司也在加速发展，未来会密切关注当前处于蓄势腾飞阶段的脑机接口方向，预计 1—2 年内会逐步从实验室走向临床，未来 3—5 年有望实现商业化，随着临床实验进展和规模植入，成本有望大幅下降，市场空间广阔。
（文章来源：证券时报）
(原标题：AI 医疗商业化有望加速 QDII 基金积极重仓布局)
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