【文章来源：金十数据】
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美国股市投资者在重重挑战面前表现得泰然自若。贸易紧张局势、增长放缓、估值泡沫——这些因素都未能阻止标普 500 指数 （SPX） 一路飙升、屡创纪录。
这一美国股市基准指数已连续 107 个交易日未出现至少 2% 的跌幅，为 2024 年 7 月以来最长纪录。彭博汇编的数据显示，即便是四月初的关税风波，市场也未放在心上。该指数自那之后累计飙升 34%，市值增加近 16 万亿美元。
但风险无处不在：包括顽固的通胀，以及美国就业市场扩张放缓。周二，美联储主席鲍威尔重申，政策制定者在权衡进一步降息时可能面临艰难道路，标普 500 指数随之回调，这一风险也成为市场关注焦点。但近期似乎没有任何因素能撼动交易者的信心，该指数已有五个多月未出现连续两个交易日跌幅至少 1% 的情况。
即便失业率升至 2021 年以来的最高水平，也未能撼动市场——截至周一，标普 500 指数今年已创下 28 次历史新高。
市场押注降息，企业盈利与 AI 支出成支撑
尽管鲍威尔语气谨慎，但交易者似乎对 「借贷成本将下降」 充满信心，几乎已消化 「2025 年还将降息 50 个基点」 的预期。股市的韧性还得益于一种共识：美国经济已扛过特朗普关税政策的最严峻冲击，而企业盈利改善与人工智能 （AI） 热潮将提振经济增长。
风险在于，政策制定者可能下调 「进一步降息」 的预期，令华尔街失望。
Kayne Anderson Rudnick 投资组合经理朱莉·比尔 （Julie Biel） 表示：「『目前来看，投资者很愿意无视所有坏消息，但自满情绪是股市涨势的风险所在。如果未来几个月通胀涨幅超过交易者预期，可能会迫使美联储降息幅度不及投资者预期。』」
截至目前，股市涨势尚无减弱迹象。EPFR Global 与美国银行汇编数据显示，在截至 9 月 17 日的一周内，基金经理向美国股市投入了近 580 亿美元，创下今年最大单周资金流入规模。
空头回补助推九月涨势，超买信号隐现
标普 500 指数甚至打破了 「九月是股市最差月份」 的负面声誉。尽管股市走势往往难以解释，但这波涨势背后有一个明确推手：空头回补。
彭博回溯 2008 年以来数据显示，高盛集团的 「最被做空股票篮子」 本月飙升 14%，远超标普 500 指数 3% 的涨幅，有望成为 2010 年以来表现最佳的九月。这意味着，部分投资者在美联储利率决议前进行了空头回补。
目前，高盛 「最被做空股票篮子」 的 14 日相对强弱指数 （RSI） 已升至 2021 年初 「迷因股狂热」 高峰以来的最高超买水平——当时散户交易者曾推动股票出现莫名的剧烈波动。通常而言，此类超买水平意味着回调即将来临。
投资者自满信号显现，机构：涨势或暂歇但未到终点
其他信号也显示，在 「消费支出强劲、企业盈利稳健」 的乐观情绪下，投资者已显自满。华尔街核心恐慌指标——芝加哥期权交易所波动率指数 （简称 VIX 指数） 远低于十年均值，也低于 「交易者开始担忧」 的关键阈值 20。
随着股市屡创新高，对冲基金与大型投机者加大了对 「市场将持续平静」 的押注。美国商品期货交易委员会 （CFTC） 数据显示，截至 9 月 16 日的一周内，VIX 净空头头寸达 10.2 万份合约，接近 2022 年 8 月的水平。
Susquehanna 衍生品策略联席主管克里斯·墨菲 （Chris Murphy） 表示，「大举做空 VIX」 与 「最被做空股票大幅上涨」 的组合，意味着涨势可能会戛然而止——即便只是暂时的。
墨菲称：『尽管种种迹象表明，大盘可能很快需要回调，但这很可能是暂时的——因为目前乐观情绪远未达到极端水平，怀疑情绪仍普遍存在，标普 500 指数仍有较大上行空间。对股市多头而言，这是件好事。』」
