近期，琻捷电子科技 （江苏） 股份有限公司 （下称 「琻捷电子」） 提交了招股说明书，拟港交所 IPO 上市。
笔者注意到，受益于所处行业的良好发展前景，报告期内，琻捷电子的营收持续在增长，其中 2022 年-2024 年的年均复合增长率为 82.98%，显著超过同期行业整体增速，展现出强劲的业务扩张动能。然而，亮眼的营收表现未能扭转公司的亏损态势，持续亏损压力始终如影随形。报告期内，琻捷电子每年亏损额均不低于 2 亿元，三年半时间合计亏损已达 10.6 亿元，若将时间维度进一步拉长，琻捷电子历史可追溯至 2015 年，叠加股改因素影响，其近 10 年左右的发展历程中累计亏损更是高达 13.39 亿元，平均每年亏损超 1 亿元。未来如何实现扭亏为盈、突破产品商业化瓶颈，成为摆在公司面前亟待解决的关键难题。
经营性现金方面，报告期内，琻捷电子经营活动产生的现金流量净额分别为-15219.1 万元、-6117 万元、-13712.2 万元、-11483.4 万元，三年半时间里经营性现金合计净流出规模高达 4.65 亿元，始终未能通过日常经营实现现金净流入，经营端 「失血」 问题显著。同时，2025 年 6 月末，琻捷电子的现金及现金等价物为 12386.8 万元，但结合公司长期每年经营性现金流净流出超 1 亿元的背景，这 1.24 亿元现金储备的支撑周期或已进入 「以月记时」 的紧张阶段，也因此，这也使得其 IPO 募投中补充营运资金的需求愈发迫切。
行业前景良好，却仍未摆脱亏损泥潭
琻捷电子是一家专注于无线传感 SoC 领域的公司，致力于提供创新的传感芯片，目前公司主要拥有智能轮胎传感 SoC、BMS SoC、USI SoC 等产品。
根据弗若斯特沙利文报告，2019 年-2024 年全球无线传感 SoC 行业的市场规模正在以 30% 的增速增长，同时该报告预计全球无线传感 SoC 行业的市场规模将由 2025 年的人民币 70 亿元增长至 2030 年的人民币 507 亿元，复合年增长率为 48.7%。预计中国无线传感 SoC 的市场规模将由 2025 年的人民币 25 亿元增长至 2030 年的人民币 266 亿元，复合年增长率为 60.2%。
受益于所处行业的良好发展前景，2022 年-2024 年和 2025 年 1-6 月 （下称 「报告期」），琻捷电子的实现收入分别为 10380 万元、22348.3 万元、34754 万元、15681.2 万元，业绩持续增长，其中 2022 年-2024 年的年均复合增长率为 82.98%，显著超过同期行业整体增速，展现出强劲的业务扩张动能。
高速增长的业绩也为琻捷电子带来了行业地位的跃升。根据弗若斯特沙利文报告，按 2024 年收入计，琻捷电子是全球第三大汽车无线传感 SoC 公司，也是中国最大的汽车无线传感 SoC 公司。
尽管营收表现亮眼，琻捷电子却仍未摆脱亏损困境。报告期内，琻捷电子的年内利润分别为-20464.8 万元、-35580.1 万元、-35133.9 万元、-14326.3 万元，每年至少亏损了 2 亿元，三年半合计亏损了 10.6 亿元，持续亏损压力显著。
更为严峻的是，琻捷电子的历史可追溯至 2015 年，招股说明书显示，截至 2025 年 6 月末，琻捷电子累计亏损的金额为 8.67 亿元，需要说明的是，琻捷电子于 2024 年进行了股改，对累计亏损金额变动了 4.72 亿元，也就是说，若考虑股改因素的影响，琻捷电子 10 年左右的发展历程中，其合计亏损了 13.39 亿元，平均每年亏损超 1 亿元。未来如何实现扭亏为盈、突破产品商业化瓶颈，成为摆在公司面前亟待解决的关键难题。
经营性现金净流出
琻捷电子此次港股 IPO 募资主要用于扩大我们的业务规模及加速公司新产品的商业化；提升公司在智能轮胎传感 SoC、BMS SoC 及 USI SoC 方面的先进技术及基础技术的研发能力；扩大公司的国内及国际销售网络及提升公司的全球市场地位；战略投资或收购；补充营运资金及其他一般公司用途等，具体情况如下：
笔者注意到，琻捷电子此次募投项目中，「补充营运资金及一般公司用途」 的资金占比或不低，这一判断可从公司持续紧张的现金流状况中找到依据。从经营端造血能力来看，报告期内，琻捷电子经营活动产生的现金流量净额分别为-15219.1 万元、-6117 万元、-13712.2 万元、-11483.4 万元，三年半时间里经营性现金合计净流出规模高达 4.65 亿元，始终未能通过日常经营实现现金净流入，经营端 「失血」 问题显著。
现金储备方面，截至 2022 年末、2023 年末、2024 年末、2025 年 6 月末，琻捷电子的现金及现金等价物分别为 12352.4 万元、9880.5 万元、8908.8 万元、12386.8 万元，其中 2022 年至 2024 年呈现持续下滑趋势，尽管 2025 年 6 月末回升至 1.24 亿元，但结合公司长期每年经营性现金流净流出超 1 亿元的背景，这 1.24 亿元现金储备的支撑周期或已进入 「以月记时」 的紧张阶段，也因此，募投中补充营运资金的需求或更为迫切。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
