股价暴涨 639%，这行最赚钱的公司又要 IPO 了今年，一家 「名不见经传」 的 A 股企业，因股价暴涨而走红。其股价从一年前的 6.4 元涨至近期高点的 47.3 元，涨幅高达约 639%。今年 5 月，其在连续上涨后，市值首次突破了 100 亿元。截至发稿，市值已经冲高到了 133 亿元。其创始人也坦言最近因股价暴涨而 「睡不着觉」。这家公司名字叫 「若羽臣」，位于广州。它曾是一家利润微薄的电商代运营公司，2015 年在新三板上市，2020 年又登陆深交所成为 「主板电商代运营第一股」。创始人王玉是一位学生期间就开始创业的 85 后。从代理德国母婴品牌哈罗闪起家，到成功打造绽家、斐萃等自有品牌，若羽臣走过了一条从 「帮人卖货」 到 「自己造品牌」 的转型之路。2025 年上半年，公司自有品牌收入占比已跃升至 45.75%，首次超越代运营业务。也正是这一基本面的显著改善，资本市场给予了重新定价。据报道，公司接受的券商机构调研活动频繁，「接待的投资人从门可罗雀到门庭若市」。在过去 90 天内，有 15 家机构给出评级，其中 11 家为 「买入」。其最大外部股东，朗姿股份也已连续多次高位减持，套现金额远超 2 亿元。在业绩和股价双双迎来大幅提升后，若羽臣再度向资本市场发起冲击，近期谋求港交所 IPO。半年狂揽 13 亿，逆势翻盘成 「行业一哥」 若羽臣原本是电商代运营上市公司中的 「老末」，如今一跃成为行业最赚钱的公司。2022 年至 2024 年，公司营业收入从 12.17 亿元增至 17.66 亿元，年复合增长率为 20.5%。净利润亦持续提升，从 2022 年的 3380 万元增至 2024 年的 1.06 亿元，年复合增长率高达 76.8%。2025 年上半年，若羽臣的业绩增速进一步加快，实现营业收入 13.19 亿元，较上年同期的 7.87 亿元增长 67.6%；净利润达到 7226 万元，同比增长 85.6%。最引人注目的是业务结构的变化。2025 年上半年，公司自有品牌实现营收 6.03 亿元，同比大幅增长 242.42%，收入占比跃升至 45.75%，首次超越品牌管理与代运营业务，成为核心增长引擎。具体来看，定位在中高端家清赛道的自有品牌 「绽家」 贡献收入 4.44 亿元，占总营收的 33.7%。其口服美容品牌 「斐萃」 收入 1.6 亿元，占比 12.1%。毛利的增长同样惊人。2025 年上半年，公司毛利达 7.51 亿元，同比增幅超过 110%。这主要得益于自有品牌高达 67% 的毛利率，远高于代运营业务 39% 的毛利率。「自有品牌的业务进入了快速增长阶段，以及代运营业务稳定。」 这是王玉对业绩增长的归因。转型告捷，但也有代价。随着对自有品牌加大投入，公司的销售费用激增。2024 年销售费用为 5.26 亿元，同比增长 38.37%。2025 年上半年销售费用同比暴涨 124% 至 5.99 亿元。这表明公司目前严重依赖营销投入来驱动增长。此外，若羽臣自有品牌的生产主要靠代工。2022 年至 2024 年，公司分别与 5 个、13 个以及 26 个 OEM 供应商合作，以支持生产需求。目前，若羽臣成为目前国内六家上市电商代运营公司中唯一一家实现营收和净利双增的企业。从电商代运营到自有品牌转型操盘这一切的，是 85 后王玉。他的创业基因早在校园时期就已激活。2007 年，22 岁的他在江西财经大学读研期间，创办了校园 B2C 平台 「爱购网」，初尝创业滋味。当时他已拿下了本土祛痘品牌的线上经销权，产品在南昌大学城走红。2009 年，王玉带领团队南下广州闯荡，成为祛痘护肤品牌比度克的首家线上经销商。两年的历练让他积累了电商运营的实操经验，为日后创立若羽臣奠定了基础。2011 年，王玉正式注册成立若羽臣。随后操盘德国母婴品牌哈罗闪再度引爆市场，吸引了合生元、美赞臣等国际品牌的合作邀约。公司起步时的定位是电商代运营服务商，主要为国内外品牌提供线上店铺运营、数字营销、供应链管理等一站式解决方案。赶上行业发展，公司很快上市。2015 年冲击新三板，2020 年冲击 A 股成 「电商行业第一股」。但上市以后的竞争更加激烈。王玉认为，2021 年是代运营行业的转折点。当时，互联网流量红利逐渐消失，国潮新消费品牌兴起。与此同时，抖音等短视频电商、直播电商的风投压过了以淘系为代表的传统电商行业。此前的增长之路开始变得不可持续。也是在这一年，代运营行业业绩集体下滑，若羽臣的业绩也迎来最大冲击。该年公司净利润下滑 67%，是王玉身上担子最重的一年。如何破局？王玉的答案是做自有品牌。这一想法并非一时兴起，早在上市前，王玉就在脑中规划，并逐步准备。「中国市场之大，一个再细分品类，只要做透一群人的需求，就是不小的生意。」 王玉在接受报道时说。他布局了两个赛道，一个是家庭清洁，一个是大健康。2019 年，若羽臣完成对新西兰天然护肤品牌 LYCOCELLE 的收购。次年，该品牌以 「绽家」 为名正式进入中国市场，定位在中高端。其依托新西兰霍比托叶提取物、蓝桉叶精油等天然成分，开发了内衣洗衣液、香氛护衣喷雾、洗衣凝珠等细分品类。渠道上，线上覆盖天猫、京东、抖音等 20 余个线上平台，线下也入驻山姆会员店、盒马等。背靠天猫的渠道运营优势，其在 5 年时间就做到近 5 亿元营收规模。2022 年，若羽臣还推出过定位高端的自有香氛品牌 「悦境安漫」，产品单价最高在 500 元左右，试图切入高端轻奢的赛道，但目前 SKU 数量较少，市场知名度并不突出。在大健康领域，也有 2 个品牌。口服抗衰品牌斐萃是若羽臣的第二个重点自有品牌，其于 2024 年推出，2025 年位列天猫口服美容品类 TOP2。第二个则是与挪威公司合作的 Zooca 品牌，若羽臣是该品牌在中华区的总代，也将成为其原料 「红宝石油」 的总经销商。如今的若羽臣在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等多个领域已建立起竞争优势，除了代运营品牌拜耳、艾惟诺等之外，其自有品牌绽家和斐萃，已成功接力为公司未来主要增长业务，迎来了上文所述的可喜业绩。朗姿已高位减持，套现远超 2 亿若羽臣的资本之路始于 2015 年登陆新三板。随后于 2020 年 9 月在深交所主板上市，成为 「电商代运营第一股」。朗姿股份是若羽臣的发起人之一，2015 年其通过增资获得若羽臣 20% 股份，成为公司最大的外部机构股东。若羽臣上市后，朗姿股份持股比例稀释至 12.33%，此后开始多次减持。2025 年以来，随着公司的股价连续创新高，朗姿股份减持节奏加快。2 月 26 日，若羽臣披露朗姿股份计划合计减持不超过 476.8071 万股，不超过总股本的 3%。截至 5 月 20 日，朗姿股份套现约 2.17 亿元，持股比例从 10.3% 滑落至 7.3%。6 月 8 日，若羽臣公告称朗姿股份计划再次减持不超过 476.8 万股，占总股本 3%。若本次减持计划完成，朗姿股份持股比例将降至 4.04%，不再是持股 5% 以上的股东。朗姿股份低位入股，陪伴成长，高位减持，完成了一笔出色的投资。为稳定并提振股价，若羽臣于 6 月 9 日将回购股份价格上限从 30.22 元/股上调至 88.4 元/股，资金规模 10 亿元至 20 亿元不变，显示出管理层对公司未来发展的信心。不过，自今年股价大涨以来，王玉身上担子加重，开始 「睡不着觉了」。他担心不能兑现资本市场的预期。「如果有一天股价、营收增速掉下来了，这也是完全有可能的自然规律，一个企业不可能永远一直高增长，但我们会努力去实现高增长。」 王玉表示。行业角度来看，中国电商解决方案行业 2024 年市场规模达 1.3 万亿元，预计到 2029 年将增至 2.2 万亿元，年复合增速达 11.7%。其中，大健康是增长最快的品类，2024 年至 2029 年的年复合增速预计高达 24.3%。若羽臣的基本面向好，未来预期看涨。据悉，公司公开接受的券商机构的投资者调研活动 7 次，超过上市以来的总和。对于本次赴港上市，若羽臣曾在此前公告中称，是 「依据公司总体发展战略及运营需要，进一步提高资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，增强境外融资能力」。在申请资料中，若羽臣提及了其后续的战略规划：在品牌布局方面，构建以 「品质」「悦己」「健康」 为核心理念的多品牌矩阵，覆盖家清、膳食补充剂及其他潜力消费品类。公司会发挥港股资本市场的优势，深化全球化战略，探寻自有品牌出海及推进战略性并购。根据申报资料，若羽臣将自有品牌出海的目光率先落于东南亚等地区，将进行产品的本地化调整、品牌的差异化设计，以及跨语言内容的精准传播。
