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8 月 23 日下午，浪潮信息公布了 2024 年中期业绩报告，2024 年上半年公司实现营业收入 420.64 亿元，同比增长 68.71%；归属于上市公司股东的净利润为 5.97 亿元，同比增长 90.56%。期间，浪潮信息市值超过 466 亿元，市盈率达到 24.5 倍。
这份成绩相比去年同期要好太多，创下往年同期在营收方面的最好记录。报告期内，浪潮信息也提及业绩同比上升的主要原因在于，服务器行业市场需求改善，完善产品线，拓展国内外客户，实现业务快速增长。
据禾湖财经 App 核算，2017-2023 年，浪潮信息实现营收从 254.88 亿元增长到 658.67 亿元，同比增速从最高位的 101.21% 回落至-5.41%，年复合增长率只有 17.14%。
浪潮信息在经营风险中，指出未来可能遭遇的关于技术更新换代的创新风险：公司所处服务器行业对于产品的研发速度、供给效率以及配套技术的服务响应速度要求较高。未来，如果公司技术研发无法取得突破并及时地更新技术，开发出拥有自主知识产权的新产品，或技术研发不能较好满足市场需求，则公司的竞争优势可能减弱，从而存在客户流失的风险。
尽管营业收入和净利润都有所明显提升，不过，毛利方面却仍在持续下滑。报告期内，服务器及部件的毛利率为 7.6%，比去年的同期的 11.2% 降低了 3.6 个百分点。
但低毛利并非浪潮信息一时才有的问题。2015 年，服务器及部件的毛利率为 15.48%，2021 年为 13.3%；2023 年为 10.04%。
翻看财报还能发现，报告期内，除了销售费用有所提升外，管理费用和研发费用均同比下降。今年 6 月，对于低毛利的影响因素解释，浪潮信息回答投资者指出：2023 年度主要受上游供应及产品结构、客户结构等影响，收入及毛利率水平有所下降；2024 年一季度主要是受客户结构影响，低毛利客户收入占比大幅提升，导致公司整体毛利率下降。
另一个值得关注的是，报告期内，国内市场营收为 298.0 亿元，占比 70.84%，同比增长 45.97%；而在海外市场，营收达到 126.64 亿元，占比达到 29.16%，相比去年同期提高 171.54%。
在全球化市场方面，根据 Gartner 数据，2024 年第一季度全球服务器市场销售额保持增长，销售额 407.5 亿美元，同比增长 59.9%，出货量 282.0 万台，同比增长 5.9%。其中，浪潮信息服务器出货量全球市场占比 11.3%，全球第二，戴尔 EMC 仍处于领先位置。
禾湖财经此前与浪潮信息相关人士交流中获悉，浪潮信息目前拥有 8 个全球研发中心、14 个全球制造中心及 50 多个业务分支机构。这样的布局背后是，面向全球客户，在海外实现完整布局。
该人士还提到，浪潮信息很早提出 2025 年实现服务器全球第一，那么第一靠中国市场是实现不了的，浪潮信息的海外路径也是非常坚定的。2022 年浪潮信息的海外收入已达到两位数，且一直是翻番式增长，其中欧洲市场在海外市场占比达到 30%。
根据 IDC 的数据，2024 年第一季度全球服务器市场支出将增长 32.1%，预计五年内复合年增长率将达到 12.3%。得益于产品组合继续转向 GPU 服务器，并保持加速阶段，这意味着昂贵 AI 服务器和价格更适中的 AI 服务器组合，都将会继续价格上涨。
这与一年前的需求环境已大有不同。2023 年，企业降本增效上升到战略层，开始对 IT 与云成本进行控制或优化，这导致包括头部的云供应商、电信运营商，短期内也在减缓对服务器的采购行动。此外，2023 年初，浪潮信息被英特尔短暂断供，作为服务器核心零部件的主要供应商英特尔、英伟达等，浪潮信息近年来也在适度降低对其采购的依赖度。
2024 年，服务器尤其是 AI 服务器的市场需求开始复苏。头部企业开启 GPU 军备赛，为不断优化提升 AI 大模型能力，超大规模数据中心加速落地，基于 GPU、ASIC、FPGA 等多种加速芯片的 AI 服务器需求持续上涨，拉动了全球服务器市场销售额强劲增长。超大规模云厂商的 AI 需求，也在推动对 AI 服务器出货量的上涨。Gartner 预计至 2027 年 AI 服务器市场规模将保持高速增长，年复合增长率达 30%。
财报显示，2023 年，浪潮信息前五名客户合计销售额为 369.83 亿元，占比 56.15%，客户 1 和客户 2 就分别占比 22.31% 和 18.36%，相比上一年同期提高了不少。
但在同样的 AI 机遇中，超微等 AI 服务器厂商自然也会受益，尤其是能够先一步拿到英伟达、AMD 等上游芯片厂商足够先进 GPU 供应的厂商，才有更大机会满足客户需求。
根据戴尔发布的 2025 财年第一季度业绩，实现净利润 9.55 亿美元，同比增长 65%。这不仅表明它能从 AI 服务器中获得更高的利润，也意味着其对成本有着极强的控制力。
当浪潮信息从去年营收下滑的局面中暂时挽尊，却依然面临低毛利、与全球市场竞争与供应链风险的多重考验。（本文首发于禾湖财经 APP，作者 | 杨丽，编辑 | 盖虹达）
