业绩大变脸，退市警报拉响。
3 月 17 日，赛隆药业（002898.SH） 开盘一字跌停。消息面上，赛隆药业此前发布了 2024 年度业绩预告修正公告，预计公司年度归母净亏损 2000 万元至 4000 万元，同比下降 189.46% 至 278.92%。
更早一点，赛隆药业发布的是预盈公告，预计 2024 年实现归母净利润 510 万元至 710 万元。
2024 年盈利变亏损之外，公司预计其 2024 年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 3 亿元，根据规定，公司在今年 4 月 25 日披露年报后，股票可能被事实退市风险警示，即股票简称前冠以 「*ST」 字样。
五年亏四年，惊人相似的下修业绩历史
利润转正才一年，赛隆药业又继续亏损。
2020 年至 2022 年，公司分别录得亏损 6722.19 万元、2334.14 万元、3731.23 万元，在 2023 年，公司使尽浑身解数，既在主业上扩大收入，又在开支上大幅缩减，还卖掉了一部分房产，终于在当年实现归母净利润 953.37 万元。
2023 年，赛隆药业营业收入同比增长 17.58% 至 3.11 亿元，这是公司自 2019 年以来的最高营收水平，也是近五年来唯一一个营收超过 3 亿元的年份；期内，公司的销售费用同比下降 42.10% 至 5715.03 万元，为 2017 年以来最低；同时，公司在当年 10 月宣称将出售 48 套房产，年报显示，公司非经常性损益为 1196.96 万元，这帮助公司归母净利润转正，但若以扣非利润来看，仍为亏损，且 2020 年以来，赛隆药业持续亏损。
如今，公司重新走上了全面亏损路。
从最新预告的亏损数据和公司前三季度业绩表现来看，第四季度是赛隆药业 2024 年集中亏损的季度。2024 年前 9 个月，公司录得归母净亏损 369.30 万元，也就是说，第四季度的亏损金额在 1630.7 万元至 3630.7 万元。而按照公司的第一版盈利公告，其在 2024 年将实现 879.3 万元至 1079.3 万元的利润。
第四季度发生了什么？对于下修利润的原因，赛隆药业指出两点：
一是公司与年审会计师深入沟通后，结合公司业务实际情况，对部分销售收入确认进行再次分析，基于谨慎性原则，部分收入期内不予确认，预计会减少收入约 3963.25 万元，减少毛利约 3395.71 万元；
二是公司针对部分闲置的固定资产进行减值测试，预计将补充计提资产减值准备 200 万元至 450 万元。
常规分析，对于 「部分收入期内不予确认」，不排除可能存在经销商退货风险、药品质量问题、未按时验收等，对于 「补充计提资产减值准备」，已经不是赛隆药业首次出现这一问题。
2023 年 1 月，赛隆药业发布了 2022 年业绩预告，预计公司亏损 1500 万元至 2500 万元，2023 年 4 月，公司再次发布业绩修正公告，预计公司亏损 3500 万元至 4600 万元，彼时的修正公告称，增加信用减值损失计提约 600 万元、调增当期收入对应的成本费用约 200 万元、补提资产减值损失约 400 万元。
最终，赛隆药业 2022 年经审计净利润为亏损 3731.23 万元，因与其首度发布的业绩预告差异较大，深交所曾在 2023 年 7 月 6 日向赛隆药业下发监管函。
话说回来，如果赛隆药业想要申请撤销退市风险警示，就必须在 2025 年能够实现净利润全面转正，且确保扣除后的营业收入超过 3 亿元。这对于扣非利润连亏 5 年、营收长期在 3 亿元下方的赛隆药业来说，实现难度较大。
靠 「卖药」 赚钱的赛隆药业，怎么了？
赛隆药业主营医药中间体、原料药和制剂的研发、生产与销售，其中，药品销售是公司的主要收入来源，2023 年及 2024 年上半年分别创收 2.94 亿元、1.43 亿元，各自占总营收比重为 94.79%、91.48%。
这一抗大旗的业务出现下滑，2024 年上半年收入同比下降 5.92%。2021 年至 2023 年，其药品销售业务的增速各为 109.05%、12.10%、14.44%。
截至 2024 年 6 月末，赛隆药业主要生产、销售及拥有生产批文的原料药品种 13 个，制剂品种 17 个，其中 11 个品种通过仿制药一致性评价，有 16 个品种进入医保。赛隆药业获批的原料药、制剂品种分别比 2023 年多 3 款、减少 1 款。
从历年披露的年报数据来看，在 2020 年至 2023 年，占公司营收或营业利润 10% 以上的产品分别有 4 款、4 款、5 款、2 款，能够扛大旗的核心产品越来越少。
曾经收入占比较高的神经节苷脂钠注射液、神经节苷脂原料药、注射用脑蛋白粉针、阿加曲班注射液、氨甲环酸注射液，都已退出收入比重超 10% 的产品行列，2023 年，仅剩注射用克林霉素磷酸酯、注射用替加环素两款抗生素产品在撑场子。
克林霉素磷酸酯注射液的原研药来自吉利德科学，新华制药、齐鲁制药、科伦药业等均有仿制药，赛隆药业市场份额不高；注射用替加环素原研药来自辉瑞，也有众多仿制药企参与竞争，包括豪森、浙江海正、福安药业等，在这一仿制药物领域，赛隆药业是新入局者，市场份额同样不高。
要靠着 「卖药」 求生存，赛隆药业却没有极具市场竞争力的产品，即使在中国仿制药企阵营中，都略显平庸。
而纵观赛隆药业的药物管线，「新意」 不浓，仿制药仍占据重要地位。在其 2023 年年报中披露的 21 项重点品种研发进度中，20 项为仿制药，仅处于临床Ⅲ阶段的消化系统疾病药物注射用右兰索拉唑为改良新药。
不过，公司正在跨界功能性饮品、医美赛道寻求增量。2023 年，其饮片销售收入同比增长 331.70% 至 759.66 万元，占比不高；2024 年 10 月，其研发的传明酸美白祛斑精华液于获得国家特殊化妆品认证，尚不知销售情况。
（本文首发于钛媒体 App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）
