市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘纸浆 2505 合约 5442 元/吨，较前一日变动+82 元/吨，幅度+1.53%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格 6420 元/吨，较前一日变动-30 元/吨，现货基差 SP05+978，较前一日变动-112。山东地区俄针 （乌针和布针） 现货价格 5550 元/吨，较前一日变动-50 元/吨，现货基差 SP05108，较前一日变动-132。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格整体呈下跌走势。上海期货交易所主力合约价格低位上涨后区间运行，纸厂采买原料积极性不强，山东、江浙沪、广东地区部分牌号现货市场价格松动 20-100 元/吨；进口阔叶浆现货市场成交延续刚需，东北、河北、河南、山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格松动 30-150 元/吨，进口化机浆现货市场、进口本色浆现货市场供需变动有限，价格横盘整理，江浙沪地区现货紧缺，价格参考。
市场分析
纸浆期价昨日小幅反弹。宏观方面，特朗普 「对等关税」 引发全球资产价格剧烈波动，冲击全球贸易环境，对经济复苏及大宗商品价格形成拖累。关税政策影响下，欧美市场短期需求复苏仍有压力，对浆价形成利空。供应方面，外盘美金报价仍在继续提涨，成本面支撑依旧较强。不过全球发运仍处于高位，1-2 月国内纸浆进口量大增，3 月到港量预计也不低，年后国内港口库存维持相对高位，对市场价格形成持续压制。需求方面，欧洲需求未见明显起色，欧洲木浆港口库存仍居历史高位。国内下游旺季成色不足，开工及产量表现平平，纸厂采购仍以刚需为主。随着浆价持续回落，纸厂利润略有改善，不过终端需求预期并不乐观，下游接货情绪未见改善。且 5 月以后行业即将进入传统淡季，需求仍有继续走弱的可能性。
策略
中性。当前需求预期偏悲观，缺乏明显的利好驱动，宏观施压下浆价创阶段新低。不过由于纸浆估值偏低，下方仍存在刚需及成本端的支撑，短期预计震荡承压为主。中长期走势由于针叶浆无新增投产，若继续下跌低位多配性价比将逐渐凸显。
风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
（来源：华泰期货）
