特朗普的赢面取决于他能收到多少降书
关税战的目的，是重塑贸易秩序，以符合当前的美国体质。特朗普政府认为，当前的秩序之所以对美国不利，主要的问题在于美元的国际储备货币地位。理论上，放弃美元霸权，就能解决贸易逆差与金融财政的问题，但不会有美国总统愿意这么做，所以必须用掀桌的方式，乱中取利，既维持美元霸权，又甩掉美元霸权的天然包袱——债台高筑。
界定这轮关税战，应包含供应链重组的贸易战，以及 「意图赖账」 的货币金融战两个战场，关税只是工具，既是大棒，也是胡萝卜。因此，关于关税将造成美国企业与消费者损失的讨论，只是冰山之一角，眼尖的人很快就注意到金融货币战可能已悄悄开打。
将现有结构拆解，必然会造成资本市场、供应链与贸易大乱，特朗普难免成为全球箭靶。为了避箭，特朗普需要尽可能快速地收集最多的 「降书」，以证明关税战的正当性，同时累积货币金融战的筹码。
降书，就是用关税威胁许多膝盖偏软的经济体，交出其最肥美的部位。例如台湾，即台积电与电子产业供应链；越南，即转口贸易地位——贸易顾问纳瓦罗口中的 「非关税欺骗」，据此要求越南向中国课征高关税。
每一个被课征 20% 以上关税的经济体，都有美国需要的 「补品」，特朗普要掠夺来重建美国制造业，或打击中国出口与技术，或减轻美债负担，或进补战略矿产等等。因此，这些经济体光是对美开放市场，不算降书，得献出秘宝才行。
就某种角度来说，我们不乐见美国下调或取消关税，因为那可能意味着特朗普已收集到足够多的 「降书」，听这些跪在铁王座前面的降者，齐声歌颂着奴役模式下的新贸易秩序。
从另一种角度说，我们乐见美国下调或取消关税，因为那可能意味着特朗普在货币金融战上遇到挫败，即便关税战在重建贸易秩序上小有斩获，但抵消不掉美元霸权崩解的失分。
以上的矛盾，反映着特朗普大战略理论的矛盾性，美国无法 「既要又要」，除非中国献出自己的秘宝——真正的主权独立。如果中国配合美国建立新秩序，那特朗普就大获全胜。
关税战所包含的两个战场相互关联，判断特朗普的输赢，要看他取得多少 「降书」。因为降书的多寡，能决定其执行战略的持续性，而此一持续性，关乎中美两国谁将成为世界孤岛。
既如此，中方宜集中打击美方的痛点，以作为示范，让六神无主的经济体得以仿效，或别这么快投降，因为特朗普最大的弱点，就是他有时间压力，必须在明年中期选举之前累积足够的战功，否则会跛脚。换言之，接下来 90 天大谈判期，是特朗普政府的生死关头。
货贸，不算美国的痛点。
瞄准服务贸易与美债
合理预估，一定会有降者，特别是那些出口导向的经济体，如台湾，必降，最具有国际竞争力的半导体与电子产业会大举赴美投资。另外，就是那些受惠于中美贸易战而分到对美贸易大饼的经济体。
从谈判的角度看，当然是 「受刑者」 最脆弱，最容易和盘托出，所以才说特朗普给予 90 天 「缓刑」，一定是不得不的选择。原因如上述，当战场转移到金融货币战，美方就必须缩小打击面，以免腹背受敌。
不过，会投降的还是会投降，无论是受刑还是缓刑。例如台湾的儿皇帝，恨不得掏心挖肺，卖台卖到光屁股也要讨好美国。越南、柬埔寨、孟加拉等经济体，则可能会因缓刑和中方的坚决反制而转向犹豫，特别是因为美方要求这些经济体向中国课征高关税，这是个大难题。再者，这些经济体的产业非常薄利，如成衣业，根本不可能转移到美国本土。
换言之，中方要让美方分心于其他战场，好替这类经济体争取犹豫时间。时间拉得愈长，美方让步的可能性就愈大，降书内容就愈单薄，数量也愈少。
要让美方分心，简单说，就是狙击其股市与债市。在股市的部分，可用 「服务贸易课税」 为手段，瞄准美企的数字服务，如谷歌、苹果、微软等，让纳指下挫。虽然目前中美贸易可以说是 「脱钩」 了，即便中方不对服贸下手，因脱钩而大概率发生的高通胀也会干扰美股，但还是不如直接瞄准服贸有效。
欧盟也考虑过要征收数字服务税以作为反制，但欧洲的服贸对美国是顺差，属赚钱生意，此举祸福难料。然而，中国是美国服务贸易顺差最大来源国，占美国服务贸易顺差总额约 9.5%，出手的顾虑较少。
债市的部分，就是抛售美债，让殖利率飙高，增加美国发行新债的支付利息，这是特朗普最讨厌的局面。当然，美债对中方而言也是赚钱生意，大举抛售也会影响自身，除了利息的减少，此举可能引发的美元贬值，也形同中方的美元储备贬值。所以才说，宜适时适度地减持美债。
个人认为，美债有可能会变成有毒债券，利息会被人为降低，甚至被迫从有息短债转成无息长债。特朗普政府会在接下来 90 天，找几个跪姿端正的经济体，尝试要求对其所持有的美债收费，或转为无息长债，作为降书内容，供特朗普骄其妻妾。
几大主要美债持有国持有量变化趋势图，各颜色代表国家从左至右依次为日本、中国、英国、卢森堡、开曼群岛、加拿大、比利时。《金融时报》 制图
会不会有这种跪成白痴的经济体呢？有的，台湾已有民进党 「民意代表」 主张，自降美债利息以换取关税豁免。
无论如何，中美对抗升级，对于有时间压力的那一方不利，但对那些夹在中间，被美方威胁缴械投降的经济体而言，能获得喘息时间，思考奴颜婢膝的后遗症。
于此，外交方面，中方也可有所作为，例如，对某些经济体而言，最恐怖的是，如果下一任美国总统取消了关税，或政策 180 度转弯，那现在含泪赴美投资的那些厂商，以及忍受资本外流的经济体，就真是血本无归了。中方宜从这个角度，劝经贸伙伴们三思，毕竟，今日美国，不代表明日美国。
没有最令人作呕，只有更令人作呕
过去几天亚洲股市重挫，最令人作呕的美国人是白宫经济顾问委员会主席米兰 （Stephen Miran），他以一副债主姿态提出五种方式供各国 「协助美国分担责任」：
1. 不准报复美国；2. 打开市场，并买更多美国货；3. 提高军费，买美国武器；4. 投资美国，赴美设厂；5. 直接捐款给美国财政部。
多么嚣张，这大概是土匪的最高境界了。
比最令人作呕更令人作呕的是，米兰的 5 个途径，台当局会照单全收，说不定还会加码上贡。
米兰，就是此轮关税战的总设计师，3 月 12 日才走马上任。此公有一个完整的、旁门左道的论述，在最近观察者网时评里，卢锋教授对米兰的论述做了精辟的介绍与评论，想了解特朗普政府扭曲又矛盾的战略构想与意图，不妨细读该文。
多行不义必自毙，会成为世界孤岛的，当然是美国。献降书的，将万劫不复。
本文来自微信公众号：底线思维，作者：雁默
