文 | 一点财经编辑部
最近，全球市场因关税政策调整引发震荡，科技板块波动尤为明显。在此背景下，中国人工智能产业经历了一轮回调。
不过，《一点财经》 注意到，4 月 9 日上证科创板人工智能指数一度上涨 3.7%。拉长周期看，Wind 数据显示今年一季度科创 AI 指数涨幅达 18%，科创人工智能 ETF（588730） 等产品持续“ 吸金”。另外，Wind 数据还显示今年一季度已上市科创板人工智能 ETF 总体规模达 57 亿元，较首发规模增长 3.7 倍。
深入分析产业基本面与政策环境可以发现，短期调整或为中长期布局提供了窗口。最近这波资金动向背后，既反映了市场对中国 AI 产业韧性的认可，也揭示了关税扰动下的结构性机遇。
《一点财经》 在本文中将从宏观经济和行业趋势视角，分析为何在外部冲击下，科创人工智能的中期配置价值依然凸显。
关税冲击下，人工智能产业能否“ 独善其身”？
在最近全球关税政策波动的背景下，国内的人工智能产业看似面临严峻挑战，但深入分析可以发现其抗风险能力已显著提升，甚至可能借助外部压力加速自主化进程。
1. 产业链的“ 抗压底气”：从依赖进口到自主可控
不同于 2018 年的贸易摩擦时期，当前中国人工智能已形成“ 算力-模型-应用” 的完整闭环。
算力层面 ，国家“ 东数西算” 工程构建了覆盖京津冀、长三角等八大枢纽节点的算力网络，构建起全国一体化的算力网络。模型层面，以 DeepSeek 为例，其通过算法优化降低对高端 GPU 的依赖，在许多任务中的性能比肩 OpenAI o1 模型，并以低成本实现大规模企业接入。应用层面，有几百家企业已经接入 DeepSeek，覆盖金融、能源、物流、机器人等行业。
尤为值得一提的是，AI 在机器人上的应用突破。民生证券认为，当前人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎。当前，机器人产业股价受外部环境影响已回落至“DeepSeek 时刻” 前水平，但产业基本面持续加速上行。比如 Figure AI 发布 VLA 模型，智源发布具身大小脑协作框架 RoboOS 和开源具身大脑 RoboBrain，4 月 13 日北京将举办全球首个机器人马拉松等等。
从中长期来看，人形机器人产业正处在商业化大幅提升的“ 奇点” 时刻，配置价值凸显。资本市场对此快速响应，机器人 ETF 易方达 （159530） 跟踪的国证机器人产业指数，4 月 10 日编制方案修订生效，人形机器人成分股占比由 38% 大幅提升至 53%，成为指数的核心力量，并且人形含量和业绩弹性相比中证机器人指数更优，能更好地代表行业发展趋势。另外截止 4 月 3 日，其收益率自“924” 以来达到 83.7%，自 2018 年以来达到 7.8%，分别跑赢中证机器人指数 24.7%/5.1%。
总之，国内人工智能行业从底层芯片到终端应用实现自主可控，形成了“ 算力供给-模型训练-场景落地” 的内循环生态，降低了对国际分工的依赖，关税政策对其基本面的影响有限。
另外，政策端的“ 科技自立” 战略进一步强化了这一趋势，能够降低外部风险。比如，2025 年政府工作报告明确将人工智能列为“ 未来产业” 重点扶持方向，各地也推出专项政策支持芯片、云计算等核心领域。例如，深圳发布 《人工智能终端产业发展行动计划》，湖南提出 《人工智能产业发展三年行动计划》。这些政策不仅为 AI 技术研发提供资金支持，还通过税收优惠、市场准入便利等措施推动产业链内循环。
2、关税冲击的“ 双向效应”：倒逼国产替代加速
虽然美国最近加征的“ 对等关税”，对国内硬件进口造成短期扰动，但影响有限。
以半导体为例，中国半导体进口替代率已经从 2018 年的 5% 跃升至 35%，意味着中国掌握更多主动性。另外，外部压力也在倒逼国内企业加速技术迭代。比如，华为昇腾系列芯片的水平已经逐步逼近英伟达 A100。这种“ 进口替代+出口优化” 的双轨策略，使得中国 AI 产业在关税冲击下展现出更强的韧性。
3、庞大内需市场，提供内生动力
中国庞大的内需市场，为 AI 技术落地提供了天然试验场。数据显示，我国 AI 市场规模在 2024 年达到 7470 亿元，预计 2025 年将突破 10000 亿元，占全球比重达到 20.9%。AI 在智能家居、智慧城市等场景的渗透率持续提升，形成“ 应用-反馈-迭代” 的正向循环，为 AI 发展提供了内生动力。
尽管关税政策带来阶段性挑战，但中国 AI 产业的底层逻辑未变—— 技术突破提供生产力，政策红利打开市场空间，内需增长支撑应用落地，由此形成强劲的抗风险能力。
市场恐慌见顶，科技股如何演绎后续行情？
伴随着美国关税的推出，市场的恐慌情绪也在上升。
当前衡量市场恐慌情绪的 VIX 指数，已接近 2008 年金融危机和 2020 年疫情时期的峰值。不过，极端恐慌往往意味着拐点临近，应当以积极态度看待后续行情。
1、估值修复完成，回归合理区间
首先来看估值，目前 A 股、港股的估值都要低于 2018 年，回归合理区间。沪深 300 PE TTM 十年分位数从 2018 年的 64% 下降至 2025 年的 48%，港股 PE TTM 十年分位数从 2018 年的 71% 下降至 2025 年的 58%。
其次，A 股科技资产在经历政策调整和 DeepSeek 带来的底层技术突破后，完成了一轮估值修复。经过调整，A/H 人工智能代表性指数均已回到 DeepSeek 时刻之前，即 2025 年春节假期前的位置，配置价值凸显。
往后看，后续行情将由业绩趋势决定。
2、业绩拐点临近
参考海外经验，技术突破到业绩兑现通常滞后 1-2 个季度。比如，ChatGPT 发布到半导体周期拐点大致经历 5 个月左右，到电子制造业业绩趋势拐点大致需 8 个月时间。
相对而言，国内厂商效率更高，预计今年中报期 （6-8 月） 科技板块盈利将初步释放，当前 3-4 月或是布局窗口。目前来看，算力与电子制造周期已触底，半导体销售额、云服务收入等先行指标回暖，进一步验证产业复苏趋势。
3、科技产业周期的“ 脱敏逻辑”
随着国内两大对冲手段的推进—— 逆周期政策和加快发展新质生产力落地，科技股的风险偏好也有望修复。
以史为鉴，可以知兴替。过去 20 年，中国 PPI 的 4 轮上行周期分别由 4 轮财政扩张所拉动。两会后 2025 年广义财政较过去 3 年有明显变化，大约占 GDP 的比例提升了 2 个百分点左右，将对 PPI 形成托底效果。
另外，2018-2019 年的经验表明，当半导体、信创等产业趋势确立后，板块对贸易战的敏感度显著下降。如今人工智能业绩周期开启，叠加政策红利，外部冲击对股价的影响或边际减弱。
为何科创人工智能指数是中期优选？
在这种科技股的后续行情中，科创人工智能指数凭借其独特的配置逻辑，预计成为中期布局的优质选择。这背后既有产业发展的底层逻辑支撑，也体现了市场对科技创新方向的共识。
1、聚焦核心环节，自主可控属性突出
首先，科创人工智能指数像一位经验丰富的园丁，主动修剪枝叶以集中养分培育主干。它重点配置了人工智能产业链中“ 算力芯片"和"终端应用” 两大核心环节，相对弱化了通信设备、数据中心等配套环节的配置，自主可控含量明显提升。
这相当于把握住了 AI 发展的“ 大脑”（算力芯片） 和“ 手脚”（应用场景），而且跟当前国产替代的大趋势完美契合
其次，从个股集中度来看，科创人工智能指数的集中化特征明显增强—— 前十大成分股权重达 68%，显著高于中证人工智能主题指数的 50% 和科创 50 指数的 58%。这种“ 握紧拳头” 式的布局，既规避了细分领域过多导致的投资分散化，也使得资金更精准流向真正掌握核心技术的企业。
2、业绩弹性与长期优势兼具
在业绩表现上，科创人工智能指数也较为突出。
自基日 （2022 年 12 月 30 日） 到今年 4 月 8 日，科创人工智能指数的年化收益率为 19.1847%，超越沪深 300 等主流宽基指数，显露出较好的收益能力。另外，其风险收益比为 0.6779，介于稳健型和激进型之间，适合能承受一定风险的投资者。
从基本面上看，科创人工智能指数展现出强劲的成长动能。截止 2025 年 3 月 13 日，营收端 2025/2026 年增速一致预期为 27%/24%，优于人工智能指数，2026 年增速优于科创 50；利润端，2025/2026 年增速一致预期为 131%/37%，明显优于人工智能和科创 50 指数，成长性优势更明显。
市场预期在上升期间，科创人工智能指数能够提供更强的弹性。
另外，其中小盘风格与硬科技行业分布，也更易捕捉产业爆发红利。科创人工智能指数市值分布更偏中小盘，100-500 亿市值上市公司占比达到 61%，在行业上更聚焦硬科技领域，半导体、计算机等行业权重超过可比指数。
3、政策与产业周期的共振机遇
当前环境为人工智能投资，创造了难得的“ 天时”。
政策端，人工智能连续三年被写入政府工作报告，2025 年更被明确列为“ 未来产业” 重点方向。产业周期方面，全球半导体库存周期已进入主动补库存阶段，同时国内大模型应用进入爆发期。这种“ 上游产能释放+下游需求井喷” 的双重驱动，构成了典型的周期共振。
站在中期视角来看，当人工智能的产业浪潮与资本市场的价值发现形成共振，未来或许能够释放更多红利。
结语
市场短期波动难免，但拉长时间维度来看，中国人工智能产业的底层逻辑未变—— 技术突破、政策护航、内需支撑。
当前估值回归合理区间，业绩释放临近，正是中长期布局的机遇期。对于普通投资者，锚定科创人工智能指数，或能更高效地摘取科技红利。
更多精彩内容，关注钛媒体微信号 （ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App
#科技自立产业周期透视人工智能的配置机遇
