新华财经北京 5 月 26 日电 上周 （5 月 19 日至 23 日当周） 国际金价强势走高。当周现货黄金开盘 3204.64 美元／盎司，最高触及 3365.91 美元／盎司，最低 3202.07 美元／盎司，报收 3356.21 美元／盎司，当周大涨 153.94 美元或 4.81%，周 K 线大阳。
持续的地缘紧张局势和对美国财政状况的担忧，叠加特朗普再度挥舞关税大棒的神助攻，市场避险情绪急剧升温，现货黄金过去一周大涨近 5%，录得 6 周以来最佳单周表现。
展望新的一周，市场将密切关注贸易政策的发展以及地缘政治局势的演变。此外，美联储的货币政策动向，以及即将公布的美国经济数据也将对金价产生重要影响。
新一轮美元资产抛售潮令黄金受益
从穆迪下调美国主权信用评级到美国 20 年期国债拍卖遇冷，强化了市场对偏长期美债需求疲软的担忧；而特朗普数万亿美元的 「美丽大法案」 在众议院通过，则加剧了市场对美国政府债务的担忧。这些因素综合影响下，上周，市场再度掀起了抛售美元资产的热潮，从而使得黄金从中明显受益。
共和党议员占多数的美国国会众议院上周四 （5 月 22 日） 以微弱优势通过一项大规模税收与支出法案。这项法案将延长美国总统特朗普在其第一个任期内于 2017 年通过的企业和个人减税措施，对小费、汽车贷款等提供新的税收减免，同时增加国防支出，并为打击非法移民提供更多资金。根据无党派的国会预算办公室 （CBO)，该提案将让美国债务在未来 10 年增加 3.8 万亿美元。然而，法案将减税措施集中在未来 10 年的前几年，而减支措施则集中在特朗普卸任后的几年，这将导致美国财政赤字在特朗普任内急速上升。
与此同时，投资者对美国财政状况和特朗普反复无常的关税举措感到不安，正越来越多地抛售美元和其他美国资产。从美债市场看，长期美债上周跌幅明显，30 年期国债收益率突破 5% 关口，10 年期美债收益率一度突破 4.6%。在此背景下，美股三大股指单周跌超 2%，美元指数大幅下挫 1.87%，结束四周连涨，创下自 4 月初对等关税计划公布以来最大单周跌幅。
另外，经济数据方面，上周公布的美国消费者信心数据和制造业活动指标表现疲软，进一步打压了美元资产。受益于美元大幅下跌以及重获避险资金流入的黄金大幅反弹，创下 6 个月来第二好的单周表现。
美欧贸易局势再起波澜 地缘动荡仍在延续
在美债警报升温的同时，美国的贸易政策再起波澜。上周五 （5 月 23 日），美国总统特朗普提议从 2025 年 6 月 1 日起对欧盟直接征收 50% 的关税，并威胁对苹果公司征收 25% 的关税。消息公布后，市场反应强烈。尽管美国财政部长贝森特试图安抚市场，他表示将公布更多贸易协议，并称特朗普威胁是为了促使欧盟加快行动，但无碍美元持续下跌，现货黄金价格冲破 3360 美元／盎司。
值得关注的是，据外媒报道，美国总统特朗普当地时间 25 日说，他同意将对欧盟商品征收 50% 关税的最后期限延至 7 月 9 日。
在美欧贸易局势再生变动的同时，地缘局势的动荡也仍在持续。中东方面，以军在加沙的军事行动仍在持续。同时，美国与伊朗核问题谈判出现立场严重对立之时，美国媒体报道称情报表明以色列正为打击伊朗核设施做准备。俄乌方面，美国总统特朗普 19 日与俄罗斯总统普京就俄乌问题通电话。特朗普在通话后说，俄罗斯和乌克兰将立即启动谈判，以实现停火。在与普京通话后，特朗普还与乌克兰总统泽连斯基、欧盟委员会主席冯德莱恩以及法国、意大利、德国和芬兰领导人通了电话。
不过，俄罗斯总统新闻秘书德米特里·佩斯科夫 20 日说，俄罗斯与乌克兰围绕两国可能达成的和平协议起草备忘录时将面临 「重重困难」，因此不会设定 「最后期限」。这表明至少在短期内，俄乌停火进程仍处于僵局，这也继续支持对黄金的避险需求。
逢低买盘全线入场
在此背景下，黄金市场的避险买盘开始出现 「全线入场」 的迹象。
高频数据显示，截至 5 月 23 日当周，芝加哥商业交易所 （CME） 黄金未平仓合约当周增加 16435 手，至 458101 手，为连续第三周增加，表明有多头入场迹象。
同时，美国商品期货交易委员会 （CFTC） 的数据显示，截至 5 月 20 日的一周内，COMEX 黄金投机者将净多头头寸增加 7741 手合约，净持仓至 118165 手，为连续 8 周下降后，首周增加。
另外，中国海关周二 （5 月 20 日） 公布的数据显示，中国 4 月黄金进口总量达到 127.5 公吨，创 11 个月新高，与前一个月相比，增幅达到 73%。
ETF 方面，截至 5 月 23 日当周，全球最大黄金 ETF——SPDR GOLD TRUST 的黄金持仓量增加 3.75 吨，总持仓升至 922.48 吨。这也是该 ETF 的持仓量在连续五周减少后，首周增加。
技术上，金价上冲至 4 月 22 日以来的下行压力线 3367 美元／盎司附近，若突破，阻力关注 3400-3420 美元／盎司一线，重要阻力看 3500 美元／盎司关口。若突破后者，金价则彻底打开上行空间。支撑方面，关注 3350-3320 美元／盎司，关键支撑 3280-3250 美元／盎司，跌破或金价再度转为颓势。
国内方面，沪金主连 （AU2508） 上方阻力 790-810 元／克，关键压力 820-830 元／克；下方支撑关注 775-765 元／克区域，关键支撑 755-745 元／克。沪银主连 （AG2508） 合约阻力 8350-8450 元／千克，突破谨防上攻；支撑 8250-8200 元／千克区域，关键支撑 8000 元／千克．
（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）
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