【烧碱】：需求跟进不足，烧碱厂库回升
市场要闻与重要数据
价格方面：截至 2025-06-13，烧碱期货价格及基差：SH 主力收盘价 2263 元/吨 （-38）；山东 32% 液碱基差 456 元/吨 （+38）。现货价格：山东 32% 液碱报价 870 元/吨 （+0）；山东 50% 液碱报价 1400 元/吨 （+0）。
供应方面：烧碱开工率 80.90%，（-2.60%）；烧碱周度产量 79.05 万吨 （-2.40）。
需求方面：主力下游氧化铝开工率 80.87%（+0.52%），氧化铝周度产量 171.80 万吨 （+1.10），氧化铝港口库存 5.00（-0.60）；印染华东开工率 61.36%（-0.14%）；粘胶短浅开工率 80.56%（+0.00%）；白卡
开工率：73.41%（+0.00%）；阔叶浆开工率 77.50%（+3.60%）。
生产利润方面：截至 2025-06-13，山东氯碱综合利润 （1 吨烧碱+0.8 吨液氯）1064.53 元/吨 （+39.20），山东氯碱综合利润 （1 吨烧碱+1 吨 PVC）442.53 元/吨 （+10.00），山东烧碱单品种利润 1727.65 元/吨 （+0.00），西北氯碱综合利润 （1 吨烧碱+1 吨 PVC）1405.55 元/吨 （+0.00）。
库存方面：国内液碱厂库库存 40.53 万吨 （+2.32），片碱厂库库存 2.85 万吨 （+0.06）。
液氯方面：截至 2025-06-13，山东液氯价格 50 元/吨 （+49）；液氯下游环氧丙烷开工率 63.18%（-0.92%），环氧氯丙烷开工率 48.08%（-2.43%），二氯甲烷开工率 81.04%（-0.74%），三氯甲烷周度产量 2.87 万吨 （-0.02）
市场分析
上游装置检修仍较多，且多集中于华北、华东主力区域，山东开工环比下滑，但由于氯碱利润尚可驱动下上游多数装置维持高负荷生产，烧碱总体开工仍处高位，且后期 6-7 月烧碱新增产能存投产预期，进一步加剧供应压力。需求端，主力下游氧化铝开工小幅回升，但利润修复后产能回归不明显，同时二季度新增产能未完全释放。山东主力下游氧化铝厂送货量回升至高位，进入累库节奏叠加烧碱需求跟进不佳，液碱采购价开启回调周期，后期采购量或存回落可能。而非铝需求仍显弱势，印染开工环比回落，粘胶短纤等终端开工低位，下游对高价谨慎，采购仍以刚需为主，需求端持续负反馈。成本端，原盐价格跌至低位，且煤价下调后电力成本下移，同时山东检修下液氯价格回升，烧碱成本支撑下移。当前氯碱综合利润尚可，烧碱厂库库存回升难以消化，烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，后期关注下游补货持续性。
策略
谨慎做空套保：当前氯碱综合利润尚可，烧碱厂库库存回升难以消化，烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，后期关注下游补货持续性。
风险
上游装置加大检修减产力度；下游复产超预期
（来源：华泰期货）
