380 亿豪赌背后，跨国大厂抱紧中国药神

制药界也为 AI 疯狂了？

6 月 13 日，一份潜在价值超 50 亿美元的 AI 制药大单，在业界刷屏了。这也是继续新药领域频繁 BD（商务拓展，指药企通过针对新药的合作、交易、并购等实现业务增长——禾湖财经注） 之后，跨国药企给国产新药产业打的又一剂强心针。

根据石药集团的公告，该集团将使用其 AI 药物发现平台，针对阿斯利康选定的多个靶点，找到治疗多个适应症的有潜力的小分子口服药的候选药物。其中包括一种用于免疫疾病的疗法。

对于这些候选药物，阿斯利康有优先选择权，可获得全球范围内开发、生产和商业化的独家授权。

上述交易中，阿斯利康给出的首付款就有 1.1 亿美元，后续潜在里程碑付款最高可达 16.2 亿美元，销售里程碑付款可高达 36 亿美元，此外还可能有基于产品年净销售额的销售提成。总价值约 53.3 亿美元，折合人民币超过了 380 亿元。

虽然在 license-out（对外许可） 的战绩中，这一交易算不上新高，但在 AI+制药领域却是刷新记录的。

作为行业里有名的 「AI 发烧友」，阿斯利康早在 2023 年，就凭借 27 项合作成为 AI 合作最多的跨国药企，近两年也陆续与科技公司加深合作，但首付款普遍在 5000 万美元以下，总金额也在 10 亿美元上下浮动。

这也是跨国药企的普遍做法。另据 Nature 子刊的一篇发文，尽管近年来，赛诺菲、默沙东、GSK、诺华等知名跨国药企，都在加大对 AI 的投入，且 「前期承诺」 有增加的趋势，但是从具体数据看，最高也只有 6500 万美元。

毕竟，相比买入新药管线，从 AI 平台定制的化合物还只是空气，根本没有数据可供参考。

从这个意义上讲，阿斯利康此次与石药集团合作，也称得上是豪赌了。而在这一现象背后，跨国药企都急于在全球新药投资逻辑转向中，找到新的 「定盘之星」。

来自：DPI 报告

尝到了 AI 的甜头

石药集团虽然是老牌本土企业，近年来在 AI 领域的表现却是非常亮眼的。

根据石药集团的公告，此次获阿斯利康青睐的 AI 技术主要是分析目标蛋白与现有化合物的结合模式，进而有针对性地进行优化，选出高效且具有开发潜力的小分子。

这个平台上诞生的分子已经获得了大药厂的认可。

就在去年 10 月份，阿斯利康已经与石药集团达成协议，共同开发一款仍在临床前阶段的小分子脂蛋白抑制剂 （a） 抑制剂 （简称 LP（a） 抑制剂）。这是一款有望成为类似 GLP-1 的现象级药物的小分子药物，也是由石药集团的 AI 平台发现的。

更早些时候，石药集团利用 AI 平台发现的新型甲硫氨酸腺苷转移酶 2A(MAT2A） 抑制剂，也获得了国内创新药一哥的青睐，首付款就收了 1.5 亿美元，最高里程碑款近 17 亿美元。

一直以来，AI 给外界的印象都是为药企省钱。按照美国科技行业研究和咨询公司 TechEmergence 的预测，AI 的应用，每年有望为药企节省约 540 亿美元的研发费用。其中约 260 亿美元来自 AI 技术在化合物合成和筛选中的应用，另外约 280 亿美元则省在临床试验阶段。

在目前最为制药企业看中的药物发现环节，AI 已经展现出了超强的能力。英矽智能已经完成 2a 期临床试验的药物 Rentosertib（原名 ISM001-055），从靶点发现到确定候选药物，耗时 18 个月，只是传统方式的三分之一；研发成本约 260 万美元，如果用传统方式，可能需要数亿美元。

不过，对于制药企业来说，减少失败似乎更具诱惑力。麦肯锡近期的一项数据显示，2023 年到 2024 年，头部生物医药公司终止的临床项目占比平均在 21%。由此每年给企业带来的损失都要以百万美元计。

某种程度上说，更多新药以更快的速度成功上市，不仅节省费用，更有助于其在竞争中抢占先机。

过去近 10 年里，阿斯利康的新药研发效率实现了 「两连跳」——从 2012 年到 2016 年，他们有 19% 的新药完成临床三期，相比 2005 年到 2010 年的 4%，提高了近 4 倍。2016 年至 2020 年，其产品开发成功率又提高到了 31%！阿斯利康中国相关负责人曾在行业分享中透露，这主要得益于 「数字化血液的融入」。

另据阿斯利康官网 2024 年的一则发文，在为临床团队制定研究方案方面，生成式人工智能可以帮团队节省 25% 的时间。

在此基础上，阿斯利康的业绩也实现了快速增长。2023 年，其全球全年收入 450 亿美元，相比 10 年前翻了一番。到 2024 年，这个数字继续激增至 540 亿美元以上。这在 2014 年差点被辉瑞收购时，几乎是不可能完成的任务。

而当下，无论是阿斯利康，还是整个制药界，都太需要 AI 带来的下一个奇迹了。

头部生物制药企业临床试验终止情况。

来自：麦肯锡报告

急需现象级药物

在医药圈低垂果实采摘殆尽以后，没有人比大药厂更有动力将 AI 的能力发挥到最大了。

继赛诺菲高调宣布 「All in AI」 以后，辉瑞、诺华、勃林格殷格翰等，都在悄悄加快在 「AI+」 领域的布局。

就在官宣与石药集团的合作之时，阿斯利康也在与香港科技大学签署合作备忘录，旨在开发癌症、代谢相关疾病及罕见病的新疗法。

在此前两天，诺和诺德和礼来也分别在与 AI 平台签约，涉及金额分别达到 8.12 亿美元和 6.5 亿美元。

而且在药物发现、临床试验之外，跨国药企还在通过 AI 在疾病诊断、筛查、慢病管理等环节的应用，来全面介入疾病诊疗过程。

阿斯利康美国肺癌肿瘤学负责人阿伦·克里希纳在前不久接受媒体采访时就曾表示，他们的目标是要 「全面审视患者的治疗过程」。

也就是说，在人工智能等新技术的加持下，药企对药物、疾病的研究，将再向前迈进一步，走到临床、走到患者的家里。这样一来，药企战胜疾病的胜算会大幅提升，不仅可以更早发现耐药的苗头，及时迭代产品，还有机会发现更多的需求。

之所以频繁通过 AI 猛踩油门，主要是因为每一个新疗法，都可能成为各家药企赌赢未来的关键筹码。诺华相关负责人在接受媒体采访时曾透露其布局 AI 的考量，在每年投入上百亿美元搞研发的情况下，除了增加成功率，提高发现新药的可能性，也是重要原因。

而从阿斯利康目前的处境来看，通过 AI 找到现象级药物，来给投资人更大的想象空间，是非常迫切的诉求。

客观来说，阿斯利康在新药研发进展和市场表现上都非常亮眼。

仅在中国，去年一年内他们就有 8 个新药获批上市，9 个新药及新适应症进医保；还有 200 多个管线在推进中。根据阿斯利康相关负责人在 JPM 医疗健康大会上所说，截至 2024 年该公司已进入后期研发阶段的 91 个项目，有望在未来平均每年带来 10 亿美元以上收入。这些都是令人振奋的。

然而，即便靠这些药可以实现 2030 年营业收入再翻一番、年收入达到 800 亿美元的目标，还是无法企及潜在的公司发展需求。

在跨国药企掌舵人的考核标准里，除了营业收入，股价也是非常重要的内容。在当前的投资逻辑里，谁家的产品库没有一两个当红 「炸仔鸡」，实在很难俘获投资者的心。

在阿尔茨海默病和减肥领域多款神药加持下，礼来的股价在最近两年已经涨了一倍，巅峰时期达到 967.29 美元/股，几乎是阿斯利康的六七倍。而礼来 2024 年的营业收入只有阿斯利康的 83% 左右。

受到股价影响，在最亮眼业绩之下，去年阿斯利康全球 CEO 苏博科没有拿到预想中的更高薪资，反而降薪 16%。

阿斯利康近一年股价走势情况。

来自：东方财富网 

实际上，阿斯利康上次从石药集团买的 LP（a） 抑制剂，也是业界公认的 「黄金靶点」，有潜力成降脂领域 「神药」 赛道。他们与石药集团开发的药品中，着重提到的口服免疫药，以及与香港科技大学研究的代谢类、罕见病药物等，也都是有潜力的方向。

只不过，大药厂虽然在战略方向上看好 AI，但是细节上，仍然有很多需要与新技术磨合的地方。比如某知名药企的 AI 相关负责人在离职时就曾写公开信直指，制药业存在行动缓慢，规划和决策都用时较长；内部人士工作方式改变困难等问题。

而且，要找到现象级的药物，本来就是 「妙手偶得」 的事情，并非有了更多科技手段加持，有了足够的勤奋努力和资金投入就能轻易复制。

可以看到，在 GLP-1 类药物研发已有成功案例，且研究越来越充分的情况下，辉瑞在这个赛道还是三战三败；有了 AI 加持，阿斯利康也只能放弃阿尔茨海默病等中枢神经药物的管线；罗氏这样年年研发投入名列前茅、曾有过光辉历史的药企，也是失败多于成功……

这或许也正是生命科学的魅力所在。