市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘纸浆 2509 合约 5074 元/吨，较前一日变动+6 元/吨，幅度+0.12%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格 5950 元/吨，较前一日变动+0 元/吨，现货基差 SP09+876，较前一日变动-6。山东地区俄针 （乌针和布针） 现货价格 5100 元/吨，较前一日变动+15 元/吨，现货基差 SP09+26，较前一日变动+9。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数企稳，个别涨跌互现。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡运行，进口针叶浆现货市场贸易商订单跟进相对有限，部分业者稳盘观望；部分业者由于盘面阶段性上扬，有跟随盘面略提涨出货价格的意愿，山东、河北、河南、东北个别牌号价格调整空间在 20-80 元/吨；进口阔叶浆市场成交规模有限，下游纸厂仍存优化原料结构的意愿，多数按需采买，但贸易商业者因自身盈利空间有限，个别牌号出货价格有所上探，东北、河北、河南个别牌号价格上扬 10-150 元/吨；进口本色浆及化机浆市场交投不旺，下游纸厂询盘积极性不高，市场价格横盘整理。
市场分析
纸浆期价昨日横盘整理。供应方面，2025 年上半年木浆进口量同比增加，其中阔叶浆进口量累计同比增幅较大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。需求方面，受特朗普 2.0 时代关税政策影响，全球经济下行压力仍然存在。今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，预计下半年终端需求改善的力度有限，关注四季度需求能否回暖。
策略
中性。供需端矛盾预期难有缓和，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价或难脱离底部。
风险
宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险
（来源：华泰期货）
