债市日报：8 月 21 日

新华财经北京 8 月 21 日电（王菁）债市周四（8 月 21 日）小幅回暖，多头力量再起、基金买入急剧增强，银行间现券收益率早间走势小幅分化，午后普遍转为下行，国债期货主力合约多数收涨；公开市场单日净投放 1243 亿元，资金利率震荡回落。

机构认为，税期走款基本结束，流动性紧势有所缓解，资金价格回落需要一定过程，央行公开市场逆回购继续放量加码操作，本周以来已经累计投放逾万亿，彰显呵护仍在线，后续流动性有望继续逐步向好。债市赔率仍谈不上吸引力，从胜率看，交易似乎也还不到「反击」时点。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.34%，10 年期主力合约涨 0.06%，5 年期主力合约涨 0.06%，2 年期主力合约持平。

银行间主要利率债早间走势略分化、午后普遍下行，30 年期国债「25 超长特别国债 02」收益率下行 2.45BPs，10 年期国开债「25 国开 10」收益率下行 2BPs 至 1.8675%，10 年期国债「25 附息国债 11」收益率下行 0.75BP 至 1.7725%。

中证转债指数收盘上涨 0.42%，报 484.13 点，成交金额 983.79 亿元。东时转债、大元转债、易瑞转债、赛龙转债、华医转债涨幅居前，分别涨 20.00%、9.23%、6.82%、6.81%、6.81%。崇达转 2、力诺转债、金轮转债、景 23 转债、明电转债跌幅居前，分别跌 7.81%、6.33%、5.48%、4.86%、4.84%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率多数下跌，2 年期美债收益率涨 0.18 个基点报 3.739%，3 年期美债收益率跌 0.84 个基点报 3.697%，5 年期美债收益率跌 1.23 个基点报 3.806%，10 年期美债收益率跌 1.94 个基点报 4.287%，30 年期美债收益率跌 1.83 个基点报 4.887%。

亚洲市场方面，日债收益率多数延续走高，3 年期和 5 年期日债收益率分别上行 0.9BP 和 0.4BP，报 0.968% 和 1.154%，10 年期日债收益率持平报 1.609%。

欧元区市场方面，当地时间 8 月 20 日，10 年期法债收益率跌 2.2BPs 报 3.411%，10 年期德债收益率跌 3.2BPs 报 2.715%，10 年期意债收益率跌 3BPs 报 3.523%，10 年期西债收益率跌 2.6BPs 报 3.293%。其他市场方面，10 年期英债收益率跌 6.8BPs 报 4.670%。

【一级市场】

进出口行 1 年期固息债「25 进出 06(增发）」中标利率为 1.2991%，全场倍数 2.44，边际倍数 1.63。国开行 3 年、7 年期金融债中标收益率分别为 1.6599%、1.8451%，全场倍数分别为 2.89、4.61，边际倍数分别为 1.95、1.32。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，8 月 21 日以固定利率、数量招标方式开展了 2530 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 2530 亿元，中标量 2530 亿元。数据显示，当日 1287 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 1243 亿元。

资金面方面，Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 0.7BP 报 1.466%；7 天期下行 3.9BPs 报 1.495%；14 天期下行 0.3BP 报 1.593%；1 个月期上行 0.1BP 报 1.533%。

【机构观点】

国盛固收：资金分流方面，居民存款往往都会同比少增，债券型基金份额可能会阶段性下降，但股市增长到后期阶段，债券型基金份额会回升。风险偏好的不一致决定理财转移股市规模或相对有限。当前非标资产供给减少，预计保险投债规模和占比仍会上升。

东方证券：转债成交额多日突破千亿，类比去年 924 行情，显示交易活跃度显著提升；溢价率和价格水平屡创新高，市场对高估值的敏感度下降，但高估值仍对加仓意愿形成一定压制；公募转债仓位普遍不高，机构倾向于维持当前仓位，通过「高切低」策略获取收益；贴息政策出台、CPI 回升等对市场情绪形成支撑，权益市场乐观预期延续；金融和科技板块表现强势，带动整体市场情绪，券商板块尤为突出。

华泰固收：综合基本面、货币政策、风险偏好等因素，当前债市首要任务还是防守。对于保险等配置型资金，十年国债 1.8% 开始有一定的接受度。交易性资金则需要等待，九月中长假前可能有喘息，十月份之后再寻找「反攻」机会。品种上，30 年国债、二永债等品种在逆风阶段容易成为行情放大器，建议暂时规避。中短久期品种息差空间尚可，兼具防守特性，可以适度把握杠杆套息机会，从上周央行表态看，资金面紧的概率并不高。