【文章来源：期货日报】
9 月 4 日，上期所发布公告，为顺应氧化铝市场实际发展情况，进一步服务实体产业，对氧化铝期货部分地区交割升贴水进行调整，新疆地区交割升贴水由升水 380 元/吨调整至升水 300 元/吨，自 2026 年 3 月 4 日起开始执行。
「此次交易所调整新疆地区交割升贴水顺应了现货市场呼声，对现阶段氧化铝现货及期货价格的影响预计较为有限。」 国信期货首席分析师顾冯达对期货日报记者表示，目前氧化铝供应端开工率逐渐升至高位，需求端较为稳定，期货仓单量不断回升，整体社会库存持续累积，在供应过剩预期主导下，氧化铝价格承压下行。新疆地区交割升贴水的调整，不会对氧化铝的供需格局产生直接影响。
在他看来，此次调整交割升贴水将改变氧化铝的区域价差和市场预期，长期看将使氧化铝价格运行更加理性，进一步发挥期货的价格发现功能。「自氧化铝期货上市以来，新疆地区交割仓库凭借 380 元/吨的升水设置，在特定季节或运输淡季会吸引全国期现商及生产商参与交割，尤其是在近阶段全国运费大幅下滑的情况下，新疆地区交割成本较基准交割地的升水不足 300 元/吨，使得全国期货仓单多在新疆仓库注册，交割货源过于集中。」 他解释说。
顾冯达认为，此次调低新疆地区交割升贴水，将缩小氧化铝期现套利空间和不同区域间的套利空间，有利于缓解氧化铝现货分布不平衡的情况，解决可交割资源紧张的问题，优化现货市场资源配置。同时，此次调整自 2026 年 3 月 4 日开始执行，为产业企业预留了足够的时间，影响更多体现在期现货升贴水和区域库存分布上。长期而言，这将更有利于实体企业利用期货开展风险管理，更好地发挥氧化铝期货的价格发现功能。
