【文章来源：天天财富】
私募排排网最新调查数据显示，超 65% 的受访私募选择重仓或满仓过节，仅有不到 17% 保持低仓位。可见，坚定 「在场」 已成私募共识。不过，上海证券报记者采访获悉，对于即将到来的四季度，部分私募选择 「切高就低」，拥抱更具性价比的 「冷门行业」，部分私募则认为科技板块在 「小憩」 后将再度成为市场主线，有成长空间才有上涨机会。
乐观预期：私募坚定 「在场」
据私募排排网统计，65.38% 的受访私募倾向于重仓或满仓过节 （仓位超过 70%），认为假期外围市场及消息面扰动有限；17.31% 的受访私募选择保持五到七成仓位过节，认为相较不确定性因素，市场个股机会更值得持有。另外，仅有不到 17% 的受访私募选择保持五成以下仓位过节。
与此同时，9 月以来私募仓位继续上行。
私募排排网最新数据显示，截至 9 月 19 日，股票私募仓位指数为 78.41%，较上一周 （9 月 12 日） 上升 0.37 个百分点，实现连续两周上行。至此，在经历持续加仓后，股票私募仓位指数已到达今年以来最高水平。
头部私募加仓步伐显然更快。据统计，截至 9 月 19 日，管理规模在 100 亿元以上和管理规模在 50 亿元至 100 亿元之间的股票私募仓位指数分别为 79.95% 和 85.56%。其中，百亿级股票私募已连续两周进行加仓，仓位指数相较 9 月 5 日增长 12.84 个百分点。
不少私募坚定 「在场」，来自对市场的乐观预期。
「近期 A 股的震荡回调更多是短期局部上涨过快后，资金与情绪阶段性休整的表现。」 淡水泉投资发布观点称。
淡水泉投资认为，从流动性结构看，当前资金流入仍以内资机构和存量投资者为主，外资及个人投资者尚未全面启动。与此同时，市场整体仍处于 「进水」 大于 「出水」 的格局，后续充裕的流动性将为行情的延续提供支撑。
睿郡资产合伙人杜昌勇也在接受上海证券报记者采访时称，在无风险利率维持低位，经济稳步复苏，权益市场机会成本较低的环境下，权益资产在未来相当长一段时间内都是配置的好方向。
估值之辩：态度愈发理性
在坚定 「在场」 的同时，不少私募的态度也愈发理性。
「市场的信心似乎越涨越坚定，但不能忽略的事实是：部分个股、行业自去年 9 月底以来的累计涨幅较为可观，因此，即使当前对指数仍持比较乐观的看法，在结构上也要防范风险。」 睿郡资产合伙人王晓明近日发布观点表示。
煜徳投资在接受上海证券报记者采访时表示，短期科技板块的热度过高，应重新审视基本面和估值的匹配。
星石投资提供的一份数据显示：9 月下旬，TMT 板块成交占比约为 35%，处于 2019 年以来的 92% 分位水平；中信成长风格的成交占比在 58% 左右，处于 2019 年以来的 97% 分位水平。
面对市场的结构性分化，部分私募已有所行动。
畅力资产董事长宝晓辉在接受上海证券报记者采访时表示，部分成长标的经过前期上涨已积累一定估值压力，而且随着市场向基本面驱动切换，不同板块的性价比正在重构。在这种情况下，低估值价值板块中的优质标的、业绩兑现确定性强的优质成长标的值得关注。
一位私募创始人也对上海证券报记者表示，公司在 9 月中旬逐步减持部分涨幅过大、估值偏高的科技品种，尤其是部分概念性过强的标的，同时增加了对新能源和消费板块的配置。
后市策略：聚焦还是均衡配置
当震荡上行成为市场底色、结构性高估成为共识，机构正面临四季度投资策略的重要抉择。
据悉，对于即将到来的四季度，部分私募选择均衡配置甚至聚焦 「逆向机会」；部分私募则要做 「追风少年」，把握科技股的 「星辰大海」。
煜徳投资称，四季度均衡配置是较为稳妥的策略，两个核心方向的结构性机会值得关注：一方面，美联储降息，长期国际货币体系重构，以及国内 「反内卷」 政策环境下，稀缺性资源 （金、铜、稀有金属等） 的长期价值会进一步重估，相对低迷的煤炭、钢铁等行业也存在行业基本面反转的机会；另一方面，中国创新药出海、人工智能算力和应用等仍然值得关注，应仔细筛选具有实质性基本面的公司。
星石投资近期也发布观点称，在政策持续护航下，市场各类别都已经具备或即将出现较强驱动，接下来重点关注五条主线：供给侧出现积极信号的服务消费、医药、处于爆发初期的人工智能、受益于美联储降息的周期龙头、业绩弹性突出的消费。
沪上一家规模超 90 亿元的私募创始人在接受上海证券报记者采访时表示，目前仓位集中互联网、有色金属、地产、消费等板块，「四季度经济修复信号有望进一步释放，叠加资金抱团成长股，一些冷门赛道逐步显现性价比」。
与此同时，一些私募管理人四季度策略更为聚焦。
宝晓辉表示，在 AI 浪潮下，科技成长板块短期出现极端回撤的风险并不大，而金融、地产、部分周期股等传统权重板块虽已处于估值低位，但基本面修复信号尚不明显。
「组合目前核心持仓位是机器人板块，四季度也依然会重仓相关科技赛道。」 沪上一位私募基金经理在接受上海证券报记者采访时表示，在无风险收益率下行、赚钱效应持续的过程中，资金将继续流入权益市场，四季度有望再度出现资金驱动的行情，成长空间大的科技标的将受益。另外，AI 产业链并非全面高估，国产算力等确定性较高的细分赛道值得关注。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：聚焦还是均衡配置？ 私募四季度投资求变)
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