文 | 市象，作者|景行，编辑|杨舟
在港股市场，头部互联网大公司正在狂打回购牌。以腾讯、贝壳两家刚发财报的企业为例，两家公司均选择大力加码股东回报。
3 月 19 日，腾讯发布 2024 年四季度及全年财报，并宣布 2025 年将继续回购股份。而在 2024 年，腾讯全年回购并注销了 3.07 亿股，回购股票规模占 2023 年末总股本比例约 3.2%。
贝壳同样大力投入回购。2024 年，贝壳共计斥资 7.16 亿美元用于回购并注销股份，回购规模是 2023 年末已发行总股本的约 3.9%。除回购外，贝壳还在财报发布同期公布末期现金分红计划。
放眼整个港股市场，2024 年已经成为史上最强回购年。
Wind 数据显示，2024 年港股回购自家股份的上市公司达到 281 家，回购总额达到 2657 亿港元，同比增长 109%，创下历史纪录。
美团、小米、快手…… 几乎全部港股上市的互联网大公司，都加入到这场回购浪潮中。对内，大公司认可自家股票的长期投资价值，向市场宣告信心；对外，是否注重股东回报，重视股票回购，正在成为资本市场评价优质企业的标准。
01 大公司抓回购
对投资者来说，注销式回购意味着看得见的回报。
一般来说，上市公司回购股票，主要用于员工激励、转换可转债等，对股东回报体现不明显。
但注销掉所回购股票，意味着在企业净资产不变的同时，减少总股本，提升持股股东的每股收益和股东权益。同时，注销式回购也向市场发出信号，公司管理层认可企业的长期投资价值，有助于稳定股价。
而互联网大公司在去年，对注销式回购展开了大力投入。
3 月 19 日，腾讯控股发布 2024 年财报。腾讯全年收入达到 6602.57 亿元人民币，同比增长 8%；经营盈利 2378 亿元人民币，同比增长 24%。
腾讯曾在 2023 年年报中承诺，将在 2024 年回购不少于千亿港元。随着新一期财报发布，腾讯宣布回购计划完成，在过去一年里，腾讯出手回购股票 129 次，日均回购 8.68 亿港元，全年累计回购并注销股份达到 1120 亿港元，约占年利润的 44%。
在新一期财报中，腾讯宣布 2025 年将继续回购股份，预计规模至少 800 亿港元，2025 年总股东回报最少达到 1210 亿港元。
贝壳则同样进行了大幅度的回购与股东回报动作。
3 月 18 日，贝壳发布 2024 年第四季度及全年财务业绩，全年贝壳总交易额达到 33494 亿元人民币，同比增长了 6.6%；实现营收 935 亿元，同比增长 20.2%；经调整净利润 72.11 亿元。
自 2022 年 9 月以来，贝壳启动注销式回购计划，累计回购股票金额已经达到 13.6 亿美元，占总股本的 8.6%，且全部用于注销。
2024 年里，贝壳总计斥资 7.16 亿美元用于股票回购，并全部进行注销。去年二季报发布期间，贝壳宣布将扩大现有股票回购计划，回购授权从 20 亿美元增加至 30 亿美元，回购计划期限延长至 2025 年 8 月 31 日。
此外，贝壳还对股东进行特别分红。
这一计划始于 2023 年 9 月，贝壳宣布启动 2 亿美元特别现金股息派发计划。2024 年 3 月，贝壳派发了总额 4 亿美元的末期现金分红。
伴随本次财报发布，贝壳再度官宣末期现金分红计划。贝壳将向截至 2025 年 4 月 9 日营业结束时在册的普通股股东和美国存托股份持有人派发股息，发放标准为每股普通股 0.12 美元，每股美国存托股份 0.36 美元，预计股息总额约为 4 亿美元。
相较注销式回购，分红则是上市公司直接向股东分配现金，为投资者带来真金白银的收入。这能表明公司对长期发展充满信心，也能增强股东获得感。
这使贝壳股东获得了大幅超过公司净利润的回报。2024 全年，贝壳股东总回报金额达到了贝壳经调整净利润的 113%。
相比用注销式回购提升投资价值，分红+注销式回购意味着全方位、确定性更高的股东回报。有种说法是，这意味着投资者养的鸡“ 既能长肉，又能下蛋”，将提升投资者长期追随一家企业的信心。
除此以外，去年阿里巴巴、小米等大公司均进行了股票回购。相关数据显示，2024 年阿里回购 119 亿美元，小米回购 37 亿港币。
毫无疑问，回购正在成为优质企业必选项。特别是对于在全球市场上市的互联网大公司，能否提供稳定的股票回购、分红回报，已经成为市场判断其投资价值的重要标准。
02 大公司为何“ 倾心” 回购
为何国内知名的互联网大公司，如此重视回购背后的股东回报体系建设？
其一是，在市场不确定性增加的波动期，通过注销式回购，平抑股价波动，为投资者带去稳定回报。
其二是，大公司通过持续输出的回购及分红计划，也能表明上市公司认为股票价值被低估，看好自家长期增长潜力，以此向市场表明信心。
2024 年，中国互联网行业在缓慢复苏中度过，追踪 50 家中国互联网巨头企业的中概互联网 ETF 全年上涨了 24%，投资者正在重拾对互联网企业增长的信心。此时回购，将吸引更多长期投资者入场，为企业股价的稳定性提供支持。
以贝壳为例，在刚刚纳入港股通的时间点，贝壳的常态化注销式回购+常态化分红回报体系，将成为贝壳吸引南向资金的重要名片。
3 月 10 日，根据深交所公告，贝壳正式纳入港股通标的名单。而港股通中包括港股市场市值体量大、各指标表现良好的标的，涵盖了腾讯、阿里、美团、小米等优秀民营企业，供满足条件的内地投资者灵活交易。
南向资金则通过港股通大幅涌入港股市场，相关报道显示，今年以来南向资金累计流入港股超过 3000 亿港币，总持股市值达到 4.5 万亿港币。
对贝壳来说，纳入港股通交易标的，意味着迎来海量南向资金光顾，背后是一大批熟悉国内房地产交易市场、对贝壳含金量了解的专业投资者，以及配置、追踪港股通资产的主动基金、被动基金等机构投资者。
而从其他港股互联网上市公司经验看，阿里巴巴入通仅三个月，港股通资金流入就占到已发行股票比例的 4.6%。其他港股互联网科技企业中，港股通占已发行股份比例则在 9%-16%。照此估算，进入港股通，将为贝壳带来 200 亿左右的南向资金流入。
目前，贝壳的股东回报体系已经对投资者产生吸引。据智通财经统计，截至 3 月 19 日，港股通五个交易日内增持额前五名的公司分别是阿里巴巴、腾讯控股、贝壳、中国移动和快手，其中南向资金增持贝壳金额达到 17.67 亿港币。
但对想要学习回购经验的上市公司来说，也要看到回购大公司背后，都有自己的“ 定海神针”。
同样以贝壳为例。近年来，贝壳所处的房地产市场面临周期波动，但贝壳果断抓住消费者需求变化，向用户体验最大化方向发力。通过搭建一站式新居住平台，贝壳一边大力投入家装家居、房屋租赁等新兴业务，一边将数字技术引入交易服务，提升用户体验。
财报显示，2024 年，贝壳存量房业务收入与上一年基本持平，而新房收入增长 10.1%，家居家装、房屋租赁收入分别增长 36.1% 和 135%。
主业稳固，新业务增长迅猛，支撑着贝壳在市场震荡期抵御波动，维稳业绩及现金流。财报显示，截至 2024 年底，贝壳手握现金规模达到 616 亿元。
贝壳 CFO 徐涛也在业绩电话会中表示：正是在稳健的现金储备下，贝壳才能持续回购、分红，与投资者分享发展红利。
2025 年，资本市场的不确定因素仍在增多。面对环境变化，投资者都在寻找有抗周期能力的投资标的。上市公司同样在思考，如何吸引长期投资者。
大公司回购的经验，将成为行业标杆—— 要有可持续的业绩增长，更要有真金白银的股东回报。这场由头部企业引领的回购潮，不仅是对市场前景的看好，更是资本市场走向成熟的标志。
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#集体回购大公司内卷股东回报
