近期，深圳市富泰和精密制造股份有限公司 （下称“ 富泰和”） 提交了招股说明书，拟北交所 IPO 上市，公开发行不超过 2977.1667 万股。
钛媒体 APP 注意到，富泰和的业绩主要依赖公司的前五大客户，每年至少有 6 成的收入都是由前五大客户贡献。债务方面，富泰和的短期偿债能力始终弱于同行，目前公司的货币资金已完全不够支付短期借款，债务压力非同一般。而在信披方面，富泰和将代持行为隐瞒了 7 年，正当大家认为富泰和的股权清晰明朗之际，一年后，富泰和又因代持现象而被监管层“ 点名”。
客户集中度高，短期偿债压力大
富泰和是一家致力于汽车零部件及家电卫浴零配件的研发、生产和销售的高新技术企业，公司的汽车零部件产品主要应用于发动机系统、新能源汽车电驱系统、以及各类车型的底盘系统。
2021 年-2023 年和 2024 年 1-9 月 （下称“ 报告期”），富泰和分别实现营业收入 54373.98 万元、59704.99 万元、73208.9 万元、64827.66 万元，净利润分别为 3054.94 万元、4955.12 万元、5387.97 万元、6528.34 万元，业绩持续增长。
钛媒体 APP 注意到，富泰和之所以能实现上述的业绩主要是依赖公司的前五大客户。报告期内，富泰和向前五大客户产生的销售收入分别为 33156.67 万元、38847.8 万元、50168.47 万元、42320.64 万元，分别占当期主营业务收入的 61.88%、65.88%、69.89%、66.69%，公司存在客户集中度较高的现象。
对此，富泰和在申报稿中表示，未来若公司因产品质量、技术创新或生产交货等无法满足主要客户的要求，或公司主要客户的经营或财务状况出现不良变化，导致双方合作关系发生变动，将可能对公司的经营业绩造成不利影响。
需要说明的是，虽然富泰和的业绩变现良好，但公司的短期偿债能力却较弱。截至 2021 年末、2022 年末、2023 年末、2024 年 9 月末，富泰和的流动比率分别为 0.69、0.75、0.92、0.96，同行可比公司平均值分别为 2.04、1.89、1.9、1.96；速动比率分别为 0.44、0.47、0.6、0.64，同行可比公司平均值分别为 1.45、1.33、1.46、1.43，无论是流动比率还是速动比率，富泰和均远低于同行均值。
另外，在上述时间段内，富泰和的资产负债率分别为 36.71%、34.91%、41.15%、41.6%，同行可比公司平均值分别为 28.79%、26.03%、24.79%，15.61%，可见富泰和的资产负债率逐渐走高，且始终远高于同行均值，特别是 2024 年 9 月末，富泰和的资产负债率已较同行均值多了近 26 个百分点。
从资产明细上看，在上述时间段内，富泰和的货币资金余额分别为 3226.44 万元、2075.1 万元、4441.01 万元、8891.45 万元，短期借款分别为 22076.5 万元、21889 万元、20761.64 万元、24436.24 万元，也就是说，富泰和的货币资金余额始终不够支付公司的短期借款。那么，若短期借款到期，是否会对富泰和的经营业绩产生较大不利影响？
7 年代持乍现，却依旧疑云满天
富泰和若想要成功登陆北交所，信披或是重中之重。据悉，富泰和成立于 2005 年，由 Geelan David 出资设立，截至招股说明书签署日，朱江平、朱洪、WU JIANG ZHONG 合计控制富泰和 39.65% 的表决权，且上述三人为兄弟关系，均签署了相关一致行动协议，因此上述三人均为公司的控股股东和实控人。
2015 年，富泰和成功在新三板挂牌，令人意外的是，在新三板挂牌长达 7 年之久后的 2022 年 7 月，富泰和收到全国股转公司下发的相关警示函，该警示函显示，富泰和在 2015 年 11 月 12 日挂牌时存在实际控制人之一朱江平为兄弟朱汉平代持公司 2.06% 股份未解除且未披露的情形，直至 2022 年 5 月 26 日双方主动解除并还原。而针对与上述情形，全国股转公司对富泰和和实际控制人之一朱江平采取出具警示函的自律监管措施。
隐瞒了 7 年的代持，终于浮现水面，不禁令人疑惑，为何朱江平要为朱汉平代持股权？
事实上，对于上述的代持现象依旧存在疑点重重。富泰和 2022 年的年报显示，2022 年年初，朱江平持有公司 2024.2 万股股份，该年内朱江平持股变动-130.2 万股股份，因此，截至 2022 年年末，朱江平持有富泰和的股份数量为 1894 万股股份，占比 21.21%，以此推算，富泰和的股份总数为 8929.75 万股，而上述 130.2 万股股份大约为 1.46% 富泰和的股权。
然而，上文提到了，朱江平与朱汉平之间的股权代持比例为 2.06%，且于 2022 年 5 月还原完毕。（注：2022 年，富泰和不存在定增或者减值等改变公司股本的事项） 那么，剩余的股权去哪儿了？
更为令人震惊的是，正当大家以为富泰和股权架构已完全清晰明了时，2023 年 9 月 18 日，富泰和再次收到了全国股转公司的纪律处分决定书，该文件显示，时任公司副总经理吴爱红、时任监事梅利萍、股东周小琴、徐舟、韩定芳、申晴晴、徐飞、陈理获、唐湘辉、雷生兵、陈明凯、冯伟、占红生、马恒登因 2018 年员工持股代他人持有公司股份通报批评的纪律处分，并记入证券期货市场诚信档案。依旧是因为代持而被“ 通报”。这不禁令人担忧，富泰和为何会出现如此多代持未披露的情况？以及目前公司股权架构到底是否清晰明了？
除了上述情况之外，富泰和或公司员工还曾被监管层“ 通报批评”。2024 年 6 月 21 日，全国股转公司向富泰和副总经理朱汉平下发的 《关于对朱汉平实施口头警示的送达通知》，朱汉平因在自愿限售办理期间减持富泰和 3,409 股股份，构成股票限售违规，被全国股转公司采取口头警示的自律监管措施。
2024 年 7 月 23 日，富泰和收到全国股转公司下发的 《关于对深圳市富泰和精密制造股份有限公司采取口头警示的送达通知》（挂牌审查部监管 [2024]9 号），因公司股东中企汇与刘春燕、谢高鹏、江山之间关于公司股份的代持及后续解除事宜，公司存在信息披露违规的情况，全国股转公司对公司采取了口头警示的自律监管措施。
如此多的监管函，不禁令人对于富泰和的内控制度担忧。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
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