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大幅扭亏后，ST 天邦（002124.SZ） 已经转危为安了吗？
3 月 30 日，ST 天邦公告，2024 年公司实现营业收入 96.44 亿元，同比下降 5.75%；归属于上市公司股东的净利润 14.59 亿元，同比 2023 年同期亏损 28.83 亿元大幅扭亏为盈；扣除非经常性损益的净利润 2.57 亿元，同比 2023 年度亏损 29.87 亿元也大幅扭亏为盈。
驱动 ST 天邦 2024 年大幅扭亏的原因，一是公司 Q1 出售参股公司史记生物股权所产生的投资收益 10.43 亿元；二是来自生猪养殖业务利润。
财报显示，ST 天邦 2024 年销售生猪 599.16 万头，尽管销量同比下降 16%，但全年生猪养殖业务实现利润 7.35 亿元，主要原因系生猪销售成本持续下降，叠加生猪价格回暖，因此公司自第二季度开始连续三个季度生猪养殖业务实现盈利。
看似大幅扭亏的靓丽成绩单，实际上只能让 ST 天邦喘口气，新的危机已悄然来临。
中国养猪网数据显示，去年以来生猪价格持续走高，至 2024 年 8 月中旬，生猪外三元价格达到 21.26 元/公斤，创下年内新高。
来源：中国养猪网
随着猪价走高，去年二季度，牧原股份、温氏股份等头部企业率先跨过成本线，重回盈利区间；此后全行业加速回血，ST 天邦也在去年上半年实现扭亏。
然而，猪价回暖势头并未延续太久。截至 2025 年 3 月 31 日，生猪外三元价格为 14.59 元/公斤，已跌回一年前水平。这对于尚未走出颓势、亟待主营业务回血的 ST 天邦来讲，显然算不上好兆头。
季度数据已能看出些许端倪。财报显示，去年第四季度，ST 天邦实现营收 24.97 亿元，同比下降 15.73%，环比下降 11.71%；实现净利润 1.17 亿元，同比增长 108.89%，环比下降 76.59%。
来源：Wind
雪上加霜的是，成本端的饲料、仔猪价格双双走高，猪企的盈利空间被进一步压缩。
由于豆粕大幅涨价推高了饲料价格，今年 2 月，饲料行业迎来一波 「涨价潮」。包括通威股份、海大集团、正虹科技、新希望等数十家料企最高涨 300 元/吨，涉及猪浓缩料、乳猪料在内的多个产品线。
多家机构预测，2025 上半年猪价持续偏弱震荡，全年猪价维持盈亏线附近，猪板块的盈利分化将更加显著，中小猪企再度面临盈利危机。
此外，ST 天邦目前还面临重整事项的诸多不确定性。
2024 年 3 月，因无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，公司计划向法院申请对公司进行重整和预重整。公司董事长张邦辉对在 2024 年报中表示，2024 年初公司负债率高达 87%，部分金融机构贷款逾期，饲料供应紧张，农户贷偿付压力陡增。
截至目前，ST 天邦预重整仍在进行中。相关公告显示，2025 年 1 月，公司向宁波中院申请延长预重整期间三个月，且等到了宁波中院的准许，公司预重整期间将延长至 2025 年 5 月 9 日。
当前 ST 天邦资金压力有所缓解，但仍未摆脱困境。截至 2024 年底，公司资产负债率 72.58%，流动负债 78.1 亿元，大于流动资产 56.07 亿元。张邦辉在 2024 年报中坦言，公司流动性风险尚未完全解除，资金问题仍是重要掣肘。
值得注意的是，天职国际会计师事务所对公司 2024 年报出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。该审计机构认为，ST 天邦偿债能力弱，存在较大的经营风险和财务风险。
不过随着公司大幅扭亏为盈，ST 天邦公告称，公司申请撤销股票交易其他风险警示事项。相关事项尚需深圳证券交易所审核，能否获得深圳证券交易所核准尚且存在不确定性。
据悉，受猪周期影响，养殖企业在上轮周期下行中普遍承压，2021-2023 年，天邦食品连续三年扣非净利润处于亏损状态，且 2023 年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，公司股票因此被实施其他风险警示，成为 ST 股。
截至 3 月 31 日收盘，ST 天邦涨 0.66%，报 3.07 元，市值 68.21 亿元。就 ST 天邦能否顺利摘帽、重整事项进展等情况，钛媒体 App 将持续关注。（本文首发钛媒体 App，作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）
