核心观点
市场分析
价格：4 月 25 日当周，下游采购相对谨慎，现货市场成交清淡，现货价格承压，继续下跌。据 SMM 统计，当前华东通氧 553 现货价格为 9450 元/吨，较上周下跌 400 元/吨；华东 421 现货价格为 10450 元/吨，较上周下跌 200 元/吨。
供应：本周工业硅供应方面较上周稍有削减。内蒙古个别企业停产金属硅转而生产硅铁。西南地区金属柜开工相对稳定，四川 5 月份全面进入平水期，届时企业将根据行情等综合考量布局开炉安排。由于整体价格低位，不通氧 553 相对通氧产品已无价格优势，市场不通氧 553 较难出售。因此四川、云南的不通氧生产厂家或推迟开工时间。
需求：本周市场需求整体表现依旧弱势，虽有部分订单签订，但价格不高。多晶硅市场目前开工仅 3 成，西南大厂复工也暂未明确。有机硅行业开工继续保持下降状态，对金属硅需求未有增加。铝加工厂下周开工情况或有减弱，对金属硅需求一般。据海关数据，2025 年 3 月中国金属硅出口 5.95 万吨，环比增加 34.71%，同比减少 6.84%。2025 年 1-3 月中国金属硅出口共计 15.62 万吨，同比减少 5.48%。月度出口均价 1581.79 美元/吨。
库存：据 SMM 统计，截至 4 月 18 日，金属硅行业统计库存 85.4 万吨 （含注册仓单），库存小幅减少，港口库存 13.7 万吨，交割库存库 46.5 万吨；样本产库库存 25.2 万吨，总库存小幅降低。截止到 4 月 25 日，注册仓单 69505 手，折合成实物有 347525 吨。现货市场价格承压，周内价格继续下跌，市场成交一般主要以刚需采购为主。下游企业仅少量补库，库存压力依旧存在。
成本：生产成本有所下行，但现货价格下跌更多，成本压力进一步增大，除自备电企业基本均处于亏损现金流情况。
策略
综合来看，行业消费偏弱，库存压力大，金属硅市场呈现 「弱现实、弱预期」，价短期内现货市场缺乏驱动利好，或延续弱势震荡。
单边：8500-10000 元/吨底部区间震荡为主
跨期：无
跨品种：无
期权：无
风险
1、 西南复工情况；2、 多晶硅企业开工变化；3、 政策端扰动；4、宏观及资金情绪；
（来源：华泰期货）
