5 月 13 日晚间，中荣股份（301223.SZ） 突然发布一则公告称，公司实际控制人、董事长兼总经理黄焕然，被中山市公安局指定居所监视居住。
尽管公司方面表示，已对相关工作进行了妥善安排，公司生产经营情况正常，上述事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。
但对于业绩开始走下坡路，股价长期破发引投资者怨言的中荣股份来说，此番爆出实控人被监视居住的消息，无疑给本就脆弱的投资者口碑，再度蒙上一层阴影。
当前，公司回购、分红、并购等举措轮番上演，试图提振长期破发的股价和改善业绩，但上述举措成效仍然待考。公司账上趴着 8 亿元货币资金，8 个月仅回购不到 1500 亿略显诚意不足，连续分红却大部分落入前两大股东口袋，并购标的未能改善增收不增利的局面。
受上述消息影响，二级市场今日中荣股份低开低走，收跌 6.29%。
业绩开始走下坡路
公开资料显示，中荣股份的主营业务是纸质印刷包装产品的研产销，主要产品包括折叠彩盒 （占比 71.54%）、礼盒 （11.99%）、彩箱等。公司于 2022 年登陆创业板。
在闯关创业板时，公司业绩整体呈现出双增长的趋势。2018 年-2022 期间，公司营收分别为 18.86 亿、20.63 亿、21.77 亿、25.44 亿、24.73 亿；归母净利润分别为 1.18 亿、1.75 亿、1.86 亿、2.12 亿元。
但随着公司上市以后，公司业绩便开始走下坡路，公司归母净利润增速持续下滑。2023 年—2024 年间，公司的归母净利润分别为 2.04 亿和 1.44 亿，同比下滑分别为 4.4% 和 29.60%。此外，公司的毛利率也从 2022 年的 22.41% 下滑至 18.31%。
对于毛利率下滑，公司方面表示：“ 一方面是由于销售价格下行，这是纸制品印刷行业普遍面临的压力；另一方面是由于公司纸塑、酒类包装以及海外越南布局还未形成规模效应。”
与中荣股份毛利率下滑形成鲜明对比的是，可比公司永新股份（002014.SZ） 和翔港科技（603499.SH） 毛利率水平均有一定提升。年报显示，2024 年永新股份的毛利率为 23.78%，且连续多年维持在 20% 以上。翔港科技的毛利率提升至 24.74%，今年一季度毛利率达到 28.95%。
年报显示，2024 年公司经营现金流净额为 2.67 亿元，同比下滑 12.43%。期内公司应收账款为 9.60 亿元，同比增长 51.19%。公司年报称，2024 年公司应收账款的 35.30%（去年为 27.68%） 源于余额前五名客户。
股价长期破发引怨言，收购举措成效待考
2022 年 10 月，中荣股份成功登陆创业板，募集资金 12.69 亿元。
与高募资金额形成鲜明反差的是开盘即巅峰的股价。上市首日，公司以 26.28 元的价格发行股票，但开盘就破发，当日收跌 5.33%。此后两年内，公司股价持续走低，一直处于破发状态。
在炒股平台上，投资者抱怨股价破发的帖子时常出现。在 2024 年的业绩说明会中，更是有近三成的问题是围绕公司股价长期破发，公司如何改善业绩提振股价等维度展开。
有投资者提出，“ 公司股价几年都在净资产边缘飘摇，作为财务负责人难不成对现阶段的股价无视吗？创业板业绩说得过去的公司已经基本没有在净资产附近飘的了。”
公司方面回复称，“ 股票二级市场的表现受多种因素影响。公司高度重视股东投资回报，制定了积极的分红和回购方案。”
不过回购和分红能起到多大作用有待观察。一方面，公司回购规模较小且回购速度慢。根据去年 9 月份的回购计划，公司拟回购资金总额不低于 2500 万，不超过 5000 万。但 8 个月时间过去了，公司累计回购的金额 1311 万元，而公司账上趴着有超 8 亿元货币资金。
另一方面，尽管公司分红较为慷慨，2022 年—2024 年间，公司累计分红超过 1.5 个亿，但大部分分红资金都落入了前两大股东的口袋，两者合计持有超过 70% 的股份。
为进一步扩大公司现有产品的产能规模，去年 7 月，公司收购了茉织华印务股份有限公司 （下称“ 茉织华印务”）70% 股权，支付现金交易对价 1.92 亿元，标的增值率为 70.71%。
公司声称，“ 该笔交易能更高效地响应华东区域市场需求，对提高市场份额和提升公司的核心竞争力与盈利能力有着积极作用。”
不过收购标的能够起到提振业绩的作用仍然待考。据一季度数据，公司录得营业收入 6.99 亿元，同比增长 27.50%；归母净利润为 3935.76 万元，同比下滑 4.67%。增收不增利的情况仍未得到改善。（本文首发钛媒体 App，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源）
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