文 | 节点财经，文 | 零度
良久不见的盛况，正在港交所上演。
2025 年上半年，港股市场 IPO 呈现井喷式格局。
截至 6 月 30 日，2025 年上半年共 240 家企业 （主板 231 家、GEM9 家） 在港交所递表，较 2024 年同期的 133 家增加了 80.5%，这一数字超过 2024 年全年数量 （237 家）、2023 年全年数量 （209 家）。
由于排队上市的项目众多，中环的金融机构工作量剧增，一位在港的头部中资投行保荐人告诉 《节点财经》，目前，手上有 10 余个港股 IPO 项目，且每周都有好几天在内地出差跟项目、抢项目。
「赶快去港股 IPO。」 这已经成为各家投资人当前最重要的投后工作。「抓住这一窗口期，能上尽上！」
01 一天 7 家排队上市，企业排队敲锣
6 月 27 日，16 家内地企业递表申请在港股主板上市，其中 13 家是第一次递表；30 日，云知声、IFBH、泰德医药三家公司在港交所挂牌上市，这是 6 月份第四次出现 「三重奏」……
实际上，2025 年上半年，港股 IPO 市场强势复苏，新股发行节奏加快、募资规模回升，已经成为全球资本市场关注的焦点。
港交所数据显示，今年上半年已完成 42 宗传统 IPO 项目，累计集资超过 1050 亿港元，规模也分别超过了 2022 年、2023 年、2024 年的全年融资规模。
回顾上半年港交所的表现，Wind 数据显示，上半年 43 只新股登陆港交所，同比增长 43%，融资金额超千亿元，同比攀升 689%。相比之下，2022—2024 年的全年融资金额分别为 1046.22 亿元、463.34 亿元和 881.47 亿元。
上市热情高涨，港交所融资额也时隔 4 年重返第一宝座。
从行业来看，资本货物行业最吸金，3 家企业成功登陆港股，融资 505.76 亿港元。制药、生物科技与生命科学行业紧随其后，6 家企业上市融资 156.30 亿港元，食品、饮料与烟草行业位列第三，3 家企业融资超过百亿港元。而材料行业上市公司达到 5 家，但融资金额仅 63.43 亿港元。
相比之下，电信服务、媒体、房地产、多元金融、运输、公用事业、食品与主要用品零售、能源等几大行业未能纳新。
更激动的一幕在 7 月 9 日，《节点财经》 发现，这一天，包括 Fortior、首钢朗泽、极智嘉、讯众通信、大众口腔以及蓝思科技在内的 7 家公司将登陆港交所。
有业内人士直言 「港交所的锣都不够用了。」
02 财富效应之下，VC/PE 迎来退出潮
「太激动了，经过了几年的低迷，港交所终于迎来了回暖，而且简直是一夜回春。」 一位投资人对 《节点财经》 表示。「我们最近内部会议的一个重要议题，就是加快推进项目赴港上市的进度。」
对于投资人而言，这是实现项目退出千载难逢的好机会。
纵观上半年赴港上市的项目，最值得一提的是宁德时代，以 410 亿港元的融资额高居第一，创下了今年港股募资的新纪录。恒瑞医药、海天味业、三花智控、蜜雪集团的融资额分别为 114 亿港元、101 亿港元、93 亿港元和 40 亿港元。
其中，宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三花智控 4 家公司的 IPO 融资额均跻身全球 IPO 融资额前十。
项目上市，带动了背后 VC/PE 创造高额的退出回报。
以古茗为例，今年 2 月在港交所挂牌上市，其早期投资方包括冲盈资本、Coatue Management、美团龙珠和红杉中国等均实现了较高的回报。根据上市首日收盘价计算，其第一大机构股东美团龙珠，IPO 后持股为 7.74%，按古茗后期市值 607.63 亿港元计算，美团龙珠持股市值约为 47 亿港元。
巨额财富效应的带动下，投资人们正在簇拥着项目尽快完成港股 IPO。「错过了这一波上市潮，下一次就不知道是什么时候了。」 一位投资人对 《节点财经》 直言。
更震撼的一幕是港股打新的热潮再次上演。
就在最近，泰国知名椰子水品牌 IF 的母公司 IFBH Limited（以下简称 「IFBH」） 正式在港交所主板挂牌上市。此次 IPO 国际配售名单中一批知名私募现身，其中还有中国首富钟睒睒的身影。
钟睒睒持股超 30% 的私募基金道合承光，获配 84.68 万股的股份。按当日最高 46.5 港元的股价计算，该部分股票已赚 1583.5 万港元，钟睒睒间接获利超过 475 万港元。
巨大的造富效应之下，更多投资人、项目快速涌向港交所。
03 流动性+政策红利，促使更多资金入场
振奋人心的一幕仍在加剧。
港股下半年排队 IPO 的企业大幅增加，当前确定 7 月和 8 月上市的企业已有 8 家，包括拨康视云、安井食品、富卫集团、首钢朗泽、峰岹科技、讯众通信、极智嘉和以介绍形式上市的东阳光药。
从当前的进展看，每天至少都有一家 A 股公司公布了赴港上市计划，下半年的港股市场将会更加拥挤。
一位业内人士告诉 《节点财经》，今年港股如此热闹，背后主要有两方面原因：
其一，流动性修复。
经过了长达两三年的流动性减弱，今年，港股市场呈现技术突破驱动估值修复、资金回流推动量价齐升的发展格局，对包括新股在内的市场标的产生积极影响。
一位投资人告诉 《节点财经》，港交所上市热潮，标志着港股市场投融资功能有效恢复，市场信心与活跃度正快速回归，并形成良性循环。
其二，政策制度红利释放。
去年，还有投资人对 《节点财经》 吐槽，「要去港交所上市，腿先打折」，而今年，风向一转，各家都在助推项目尽快赴港 IPO。这一改变的背后，与内地及香港的政策支持息息相关。
去年 9 月以来，中央政府推出的经济刺激政策逐步落地生效，与港交所上市规则优化措施形成 「政策共振」，直接推动港股市场持续向好。
去年 4 月中国证监会发布的 5 项资本市场对港合作措施中，明确提出支持内地行业龙头企业赴港上市。香港作为国际金融中心，可以为这些企业提供更便捷的海外融资渠道、提升国际知名度和打造国际化资本运作平台。
此外，近年来，香港监管机构也在持续优化上市规则，《节点财经》 看来，正是港交所持续优化上市条件和审核流程、缩短问询周期，为内地企业赴港上市提供了便利。例如，2018 年 4 月，推出 18A 章允许未盈利的生物科技公司上市；2023 年 3 月，推出 18C 章允许未有收入、未有盈利的 「专精特新」 科技公司上市；2025 年 5 月正式推出 「科企专线」，建立特专科技公司 （18C 章） 和生物科技公司 （18A 章） 的专属上市支持机制，允许以保密形式提交上市申请。
值得关注的是，此轮 IPO 热潮中，A 股龙头企业来港上市实现 「A+H」 双平台模式已成为趋势。A 股龙头企业本身具备多元化融资与国际化布局需求，部分大型 A 股上市公司，尤其是新经济、消费、生物医药等领域的龙头企业，有强烈的国际化发展意愿和品牌影响力提升需求。
《节点财经》 看来，这一轮赴港上市潮还将持续一段时间，不过需要注意的是，随着赴港上市企业数量的增多，新股表现也会出现分化。切勿为了 「打新」 而盲目追高，注重企业质量才是长远之道。
